資金面寬裕格局暫難逆轉 央行本週凈回籠1080億元

　　新華網上海2月20日電(記者楊溢仁)記者獲悉,人民銀行于週四以利率招標方式開展了600億元14天期正回購操作,中標利率持穩于3.80%。

　　鋻於本週公開市場既無正、逆回購到期也無央票到期,則最終實現資金凈回籠1080億元。

　　來自全國銀行間同業拆借中心的數據顯示,截至2月20日,上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)依然延續了整體回落的態勢。其中,隔夜、1周、2周、1月期品種分別下跌了42.20BP、5.90BP、52.90BP、7.42BP,行至1.9810%、3.7030%、4.1490%和5.2200%的低位。

　　顯然,當周公開市場略顯溫和的資金回籠並未對銀行間流動性造成負面衝擊。“再加上今天早間財政部還進行了500億元9個月期的國庫現金定期存款招標,兩相對衝之下,回收的資金額度其實非常有限。”一位商行交易員在接受記者採訪時判斷,“短期內,資金面趨松的狀況有望進一步延續。”

　　在部分業內人士看來,當前流動性之所以如此寬裕,可能更多是由外部資金不斷涌入造成的。而這應歸結于我國現階段較高的貨幣市場利率,在人民幣保持穩定的背景下,高利率勢必形成對外部資金的吸引,因此解決流動性的寬鬆本身需要將利率保持在一個合理的範圍內,降低套利空間,而不是提高利率。

　　來自中金公司的研究觀點認為,3.80%的正回購中標利率,反映了央行當前認可的貨幣市場利率的“合理水準”,未來7天回購利率或難以突破這一下限。

　　查閱歷史資料可以發現,央行在春節後重啟正回購的做法去年就出現過。數據顯示,央行于2013年2月19日重啟了28天期正回購操作,利率定在2.75%,此後這一利率水準成為7天回購的下限(僅在3月7日和8日兩天突破過)。

　　中金公司固定收益研究組分析師陳健恒表示,目前央行重啟正回購的背景與當時相似,但不同的是央行認為的貨幣市場利率的“合理水準”已經從2.75%上升到了3.80%,如果去年的規律依然成立,那麼未來7天回購利率料難以突破3.80%的位置。