“燒錢”超700億 京東方豪賭見曙光

　　1月6日在美國舉行的國際消費電子展（CES）上，三星展出全球最大尺寸110英寸8K超高清電視，不過其顯示屏並非三星自産，而是採用了京東方研發的産品，這也是全球首款110英寸8K超高清顯示屏。

　　1月20日，京東方副總裁張宇接受媒體採訪時表示，京東方已進入行業第一陣營，同時結束“強投入帶增長”的發展階段，進入企業發展的第二週期，即靠企業內部價值創造驅動增長。今年前三季度的業績報表預示著，被媒體稱為“燒錢機器”的京東方，在完成兩年盈利之後，2014年又迎來一個“豐收年”。2014年下半年，國內諸多證券機構也破天荒給出“推薦購買”、“強烈推薦”、“增持”的評價。京東方的豪賭，終於迎來了曙光。

　　高融資被稱“燒錢機器”

　　一直以來，京東方以高融資、高虧損、高補貼為資本市場熟知。1993年京東方成立，2001年上市。上市14年，京東方募資總額超過700億元，得到政府補貼56億元，但總共虧損75.32億元。

　　從融資來看，在2006年、2008年、2009年、2010年和2013年,京東方先後融資人民幣19億、23億、120億、90億和460億,京東方從2006年至今,融資的總額已經高達700多億元。

　　京東方2001年到2004年一直盈利。2005年京東方虧損15.87億元，2006年又虧損17.22億元，最終被戴上“ST”的帽子，2007年盈利6.91億元、2008年虧損8.08億元。2009年京東方靠政府6.99億補貼扭虧為盈，實現凈利潤0.5億元。但2010年再次陷入巨虧20億元泥潭，2011年虧損7億元。2012年京東方實現凈利2.5億元，但扣除非經常性損益後凈利潤仍然虧損5.44億元。2013年凈利潤增長至23.5億元。2014年前三季度，京東方實現凈利潤15.9億元。

　　仔細對比京東方財務數據，不難發現，過去幾年，京東方的幾次艱難扭虧背後，都有政府補貼托底。自2007年政府補助5327萬以後，2008年政府補助6089萬、2009年補助6.99億元、2010年補助7641萬元、2011年補助6.66億元，2012年補助26.2億元，2013年補助14.4億元，2014年上半年京東方計入當期損益的政府補助5.14億元。

　　這種補貼燒錢不斷引起外界質疑。就連京東方副總裁張宇也承認，過去媒體批評京東方是“燒錢機器”確實有一定依據。但張宇認為，燒錢這個過程是必要的，因為面板是一個高技術、高投入行業，門檻很高，其“資金密集”特點突出，韓國和我國臺灣地區企業也都經歷過類似的燒錢過程。

　　“鉅額燒錢”值不值？

　　因為歷年融資數額巨大，京東方曾被業內稱為“圈錢王”。其“圈錢”方式側重定向增發和銀團貸款，其中地方政府提供了不少助力。

　　據媒體報道，2009年京東方合肥6代線的項目上，合肥市政府及其政府投資平臺在175億元的總投資額中，出資30億元參與定向增發。在2010年北京8.5代線項目所需280億元中，北京市政府下屬投資平臺不僅直接對項目公司投入85億元，還以40多億元參與定向增發。隨後的重慶8.5代線建設也出現類似情況。

　　有觀點認為，一個京東方生産線，從開始建就能拉動300億元的工業投資，建成之後的年産值就是千億級別。

　　為何政府如此熱心京東方項目？業內分析認為，一方面京東方能夠拉動當地GDP，另一方面，京東方投資的是“戰略”産業，是打破液晶行業國外壟斷的機遇。

　　據業內人士介紹，液晶面板一度佔液晶電視整機成本的2/3，國內長期不能生産大尺寸液晶面板。以2010年為例，當年中國液晶面板進口額超過400億美元，僅次於整合電路、石油和鐵礦石。

　　直到京東方、TCL集團旗下華星光電等面板項目的陸續建成，這一局面才有所緩解。作為消費者可以感知到，從2010年開始，國産大屏液晶電視的價格開始持續下降。

　　對此，中怡康分析師彭顯東認為，政府在顯示領域投錢是必要的，但以後投入的方式可以更“經濟”一點。“中國企業落後外企很多，而且顯示行業又是一個高投資行業，單純依靠企業投入研發，進行技術研究，難度很大。所以政府出錢有必要，但政府出錢的方式，是直接補貼，還是成立基金，讓企業以競爭的方式贏取，未來可以考慮變通一些。”

　　彭顯東認為，政府將顯示設備作為國家的政府戰略，當成對未來具有影響力的核心産業看待，從這個角度看，政府也很著急。

　　業內擔憂“産能過剩”

　　最近幾年，國內液晶生産線不斷開工。除京東方外，TCL旗下的華星光電公司也先後在2010年和2013年投資100億元和244億元，開工兩條8.5代線。此外，加上LG、三星在國內面板廠的陸續投産，國內大致已有12條左右液晶面板生産線，“産能過剩”一直是業內人士對京東方不斷投入新産品線的擔憂。

　　對此，張宇表示，2014年京東方滿産滿銷，甚至出現供不應求狀況。公司未來盈利能力會越來越好，可想像空間很大。

　　記者就此諮詢多家液晶電視企業和第三方諮詢公司，均被告知2014年液晶面板的確緊俏。尤其是中小尺寸的面板，供不應求，從2014年3月開始，價格不斷上漲。

　　據中怡康的統計數據顯示，2014年4月32英寸液晶屏的價格是79美元，但到2014年底已經漲到90美元；42英寸屏的價格也從140美元漲到145美元。

　　另一家諮詢公司的分析師表示，廠商的高世代線不斷投入，結果導致大尺寸面板2014年供應充分，甚至略大於需。反倒是中小尺寸面板緊俏。

　　京東方的困難期似乎真的過去了。從2012年扭虧後，京東方已經連續7個季度實現盈利。二級市場上公司股價也出現了攀升，最近一年其股價漲幅超過41.72%。

　　不過從歷史盈利來看，面板産業經常在景氣和不景氣之間波動，週期一般是三到五年。眼下的京東方業績是否真的扭轉了？京東方的春天能延續多久？

　　回顧往年虧損問題，京東方在財報裏曾表示，2005年業績虧損的主要原因是産品價格持續走低，公司投入高達500億元的生産線一直沒有産生收益。此後，京東方又持續投資多條生産線，包括成都4.5代線、合肥6代線、北京8.5代線、鄂爾多斯5.5AMOLED生産線等。

　　中怡康面板行業分析師彭顯東表示，面板行業投資高，而且每條生産線都有3-5年的折舊期，在此期間很難盈利。“如果京東方不進行投資，它早就可以實現盈利，但公司很難有持久的發展。京東方此前的做法雖然激進，但這樣能以最快速度追趕上韓國及我國臺灣地區企業。”

　　在了解液晶面板業歷史的人士看來，京東方在虧損時期仍然擴張産能，升級産線，採用的正是韓國企業之前的打法。1997年亞洲金融危機爆發後，三星電子和LG採取了逆勢擴張戰略，投入數十億美元，建設大尺寸液晶面板生産線。在經歷此前多年虧損後，1999年，三星在全球液晶平板市場佔據了18.8%的份額，名列第一；LG達到16.2%，名列第二，一舉超過了原來的行業霸主日本夏普。

　　未來的“界面之爭”

　　目前，京東方是世界第五大液晶面板製造商，位列三星、LG Display、友達光電、奇美之後。京東方稱2014年出貨量居世界第一。

　　張宇表示，京東方在專利方面的積累已經和韓國企業達到一個數量級，僅2014年京東方的專利數就達到5116項。此外，京東方在透明顯示屏、4K、8K等前瞻技術上都有投入。從2006年起，京東方持續將公司營業收入的7%-10%，用於研發。

　　“這也是為什麼三星今年CES展上的重頭産品，110英寸8K超高清電視，會採用京東方屏的原因。”張宇透露，目前蘋果公司也在MacBook等筆記型電腦方面和京東方建立供應鏈關係。

　　本週接受記者採訪時，張宇表示，目前京東方正在努力將Alta打造成高端品牌，改變京東方廉價的品牌形象。據悉京東方的Alta電視目前售價在2萬元以上。至於Alta的市場前景，張宇表示，肯定是要賺錢的。

　　張宇稱，“中國整體經濟進入新常態，改變以往投資驅動增長的模式，下游企業也在努力從代工、山寨品牌、低端品牌向中高端轉型，京東方也必須適應這個潮流。”

　　對於未來京東方的發展前景，張宇認為“想像力無窮”。“現在人類獲取資訊的途徑80%依靠眼睛，入口就是各種界面。電腦界面、手機界面、平板界面，現在還有各種可穿戴界面，這些新形態消費電子都需要螢幕，這就是京東方的生意。從今年CES展看，汽車概念未來很有可能被顛覆。汽車擋風玻璃等螢幕，未來很有可能像科幻電影展現的那樣，也變成透明顯示屏。”張宇説，這個行業前景無限。

　　■ 隱憂

　　方向選擇更重要

　　一位視像行業人士表示，液晶屏最早由日企把持，但後來在液晶屏還是電漿屏的選擇上，部分日企選擇押寶電漿屏，加上日本電子産業衰退，日企在面板行業逐漸淡出。韓國的三星和LG前幾年就3D螢幕的兩種制式打得不可開交，最後3D只是概念産品，並沒有在大眾消費領域普及。

　　另一位業內人士表示，“現在韓國的面板企業在AMOLED上下工夫，推可彎曲屏，可彎曲手機、可彎曲電視。”

　　張宇表示，至少10年內，他不看好AMOLED。因為技術瓶頸，AMOLED工藝難度大，壽命短，成本高，至少10年內液晶面板都將是主流産品。

　　引領市場下一波浪潮的“破壞性創新”，很有可能正是那些暫時被主流客戶拒絕的簡單技術、性能較低的産品。

　　對於京東方這樣一家，歷經困難，終於暫時擺脫虧損，剛剛進入上升區間的企業而言，方向的選擇更為重要。

　　彭顯東稱，好消息是，根據發改委和工信部2014年10月發佈的《2014-2016年新型顯示産業創新發展行動計劃》，未來至少3年內，政府對京東方的扶持依然會繼續。

　　新京報記者 林其玲