第四階段：【8月16日-10月21日】
無視各種利空，尖刀上貪婪舔血
這個階段債市無視利空因素放大利多因素。市場忽視了金融監管的決心，忽視了基本面因素的好轉，忽視了流動性拐點的來臨，忽視了房地産加碼調控利空債市，貪婪得尖刀上舔血。市場忽視利空，是因為市場的慣性和市場情緒的慣性並不容易扭轉，尤其是如果市場建立了對經濟長期悲觀的預期和對央行貨幣政策持續寬鬆的預期，哪怕短週期內經濟數據的穩定和微觀行業改善，可能都不足以改變市場的原有預期。
資料圖
華創證券固收分析師屈慶分析稱，這些慣性和博弈時間的延長，使得市場對利多因素更為敏感，對利空因素更為鈍化。本來應該在8月份就開始下跌的債市，被拖到了10月份；債市無視利空因素放大利多因素，隱含較大風險，一旦後期基本面改善，資金面波動加大，可能引發市場的轉向和踩踏。
中信固收明明10月20日發佈警示報告稱， 債市非理性繁榮，利率轉頭風險大。對債市而言，資金成本上漲，而債券收益率仍在走低，國債收益率普遍下行。目前大多數中小機構是通過隔夜加杠桿以及期限錯配的方式配置長期資金以獲得利差收益。如果對標8月的情況，當時國際國內環境都配合做多情緒的實現，但目前國際國內利空頻現，然而債券仍然一騎絕塵連續上漲，從定價的角度來説，現在的價格顯然已經背離了基本面和成本收益關係。彈簧市中切勿過度博弈，機會總會有的，何必冒險要賺刀尖上的錢呢？
[責任編輯：李帥]
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