低迷中曙光漸現 慢牛預期持續強化

　　經過了8月中旬的兩根放量長陽K線之後，A股市場近期一直保持低調整理的走勢，上證指數更是反覆回試3050點支撐，成交量也漸趨萎縮。短線A股似乎難有大的作為，不過，在流動性寬鬆以及資産荒愈演愈烈的大背景下，擁有諸多優質股權資産的A股市場，仍受到各路資金競相關注。因此，對於A股後續走勢不宜過於悲觀。

　　主動壓盤抑制追漲盤

　　對於近期A股的盤整走勢，有分析人士認為這可能與不佳的2016年半年報數據有一定的關聯，尤其是滬市上市公司的主營業務收入出現倒退的跡象，引起了投資者的警惕。因為這意味著上市公司主營業務增速已現衰退態勢，這不利於A股的估值提升。與此同時，由於行業週期波動的影響，部分權重股一改以往高盈利態勢，業績大幅回落，如中國石油。這也在一定程度上挫傷了投資者持有藍籌股的底氣，因此，近期藍籌股走勢也較為弱勢，深圳燃氣、上海機場等個股更出現短線頭部特徵。

　　與此同時，A股存在著一定的主動壓盤現象。比如8月12日、8月15日兩個交易日指數放量突破，但8月16日，寧波銀行、華夏銀行、愛爾眼科等以證金或者匯金為代表的國家隊持有的股票放量下跌，隨後就有媒體分析稱國家隊有減持套現的可能，相關各方又未能及時澄清，強化了投資者對於國家隊主動壓盤的猜測。在此背景下，市場跟風買盤熱情大減，主動追漲力量迅速減弱，A股走勢不斷趨弱。

　　慢牛預期在持續強化

　　不過，我們認為，正因為主動壓盤現象的存在，使得A股長期走勢的基礎更為紮實。因為在當前市場博弈格局下，一旦放任A股放量突破，中小投資者的跟風買盤就會蜂擁而至，主升浪行情又會出現。但主升浪過後往往是一地雞毛。從這個角度看，A股面臨的風險並不是熊市，而是牛市，去年6月過後的極端下跌很大程度就是因為2015年1至6月中旬的資金加杠桿引發的主升浪。為了防止再度出現這樣的極端行情，相關各方可能的主動壓盤，或許正是為了A股市場的長治久安。

　　我們認為，A股市場當前的這種疑似主動壓盤，如同房地産市場的限購一樣，目的是讓潛在買盤慢慢地、持續地釋放，而不是一下子迅速釋放。因此，從這個角度看，短線A股市場雖然表面低迷，但其慢牛預期卻在強化。

　　更何況，在房地産市場的限購背景下，龐大的流動性迫切需要尋找新的資金池子，而股票市場是一個非常好的池子。一方面，A股雖然業績增速放緩，但部分行業上市公司仍然是不可多得的優質資産，比如東部沿海地區的港口、機場、高速公路、城市燃氣等相關上市公司，擁有穩定的現金流和高股息率。再比如醫療服務行業，雖然短線來看估值較高，但未來市場容量大，成長速度快，也是不可多得的優質資産。另一方面，A股流動性好、規模大，適合大量資金博弈。基於這兩點，我們認為，A股市場的曙光就在前方，對於其後續走勢不宜過於悲觀。

　　操作中，建議投資者適量跟蹤兩類優質資産股。一是上海、北京、深圳等一線城市的公用事業股或基礎設施産業股，它們擁有強大的現金流和穩定的高派息紀錄，是不可多得的優質資産；二是新興産業股，尤其是契合了居民未來消費方向的品種，包括醫療服務、文化娛樂、體育等相關産業股。（金百臨諮詢 秦洪 編輯 楊曉坤）