公司債發行收緊 房企出海融資升溫

　　今年三季度以來先後有佳兆業集團、鑫苑置業有限公司、陽光100等房地産企業在境外發行11隻美元債券，發行總額44.04億美元；而去年三季度，地産商僅發行了5隻美元債券，金額18.50億美元

　　地産商海外發債風潮再起，業內人士認為，這與證監會收緊地産商公司債發行不無關聯。

　　8月31日晚，遠東發展（35.HK）發行的5年期美元債券獲得超額認購，12億美元資金加入這筆3億美元新債的瘋搶大戰中。最終，該債券的發行利率定為3.75%，較初始指導價下降25個基點。

　　一天前，綠地集團發行的3年期美元債券也受到投資者熱捧。來自60多個賬戶的逾8億美元資金趕來認購這筆3億美元債券，令該債的發行利率較初始指導價下降40個基點，定為3.60%。

　　彭博數據顯示，除了遠東發展與綠地集團，今年三季度以來先後有佳兆業集團、鑫苑置業有限公司、陽光100等房地産企業在境外發債11隻美元債券，發行總額44.04億美元。

　　而往年的七八月份，向來是債券承銷商的休假期。去年三季度，地産商僅在海外發行了5隻美元債券，金額18.50億美元。

　　一位任職于香港某中資券商債券承銷部人士表示，房企到海外發債，是中資企業近期出海發債熱潮的一個縮影，但地産商的這一舉動與國內融資渠道關係密切。

　　7月底有消息指，證監會官員在保薦機構專題培訓會上指出，不允許房地産企業通過再融資補充流動資金、拿地和償還銀行貸款。所募資金只能用於房地産建設，而且需詳細披露資金的實際投向。

　　財新記者獲悉，針對房地産類的公司債發行主體，交易所正在研究相應的指標，擬提高發債門檻。“房地産類公司主要是從主體評級和項目分佈上卡，評級較低或者項目主要在三四線城市的，就可能不受理公司債的發行申請。”一位知情人士説。

　　“國內融資渠道收緊，地産商就到海外另辟蹊徑。目前美元利率正處於低點，通過利率掉期鎖定匯率成本，和國內外發債成本差不太多。”上述券商承銷人士表示。

　　自去年上半年證監會、交易所相繼放寬公司債發行主體、加快債項發行審核，國內公司債發行出現爆髮式增長，地産公司和地方政府平臺公司等發行主體蜂擁而上。加上6月末股災之後，股票資金回流債市，公司債成為資金對接主力。

　　彭博數據顯示，2015年至今，房地産企業共發行221隻公司債，發行總額4301.2億元；同期公司債市場總債券數量1053隻，發行額16318.85億元。房地産企業公司債佔市場逾五分之一。

　　但也有觀點認為，地産公司海外發債與國內政策收緊無必然聯繫。上投摩根(香港)基金經理鍾維倫表示，一來企業要趁美聯儲尚未加息之時借新還舊；二來企業如果企業有境外項目，如碧桂園，則傾向於直接借美元債融資。