四大外資銀行高管論馬年銀行理財

　　據銀率網數據庫統計，2013年153家商業銀行共發行45825款理財産品，較2012年環比上升56.2%。從收益率看，2013年6月份的“流動性緊張”在短期內迅速拉高了銀行理財産品收益率曲線。2013年全年，銀行理財産品收益率呈現明顯的“前低後高”特徵。

　　時值馬年開年，投資者不禁要問：馬年銀行理財市場又會如何？本期《經濟參考報》記者採訪了四位外資銀行財富管理部門的掌門人，希望他們的話能帶給投資者些許啟示。

　　星展中國朱亞明：

　　國內市場下半年投資機會要更多

　　展望2014年的國內外財富管理市場，星展銀行中國有限公司個人銀行業務總經理朱亞明在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，從國內來看，上半年資金會比較緊，短期的投資機會比較有限。但改革的政策一定是利好的，這種利好在下半年會體現出來，因此下半年的投資機會相較上半年更多一些。具體而言，星展判斷，國內的房地産不會有明顯回落，人民幣也還會比較緩慢的升值。

　　從國際市場來看，美國經濟在緩慢復蘇。星展判斷美國和日本股市在今年應該表現不錯，而由於債券市場和股票市場往往呈現負相關的關係，所以債券在今年不會太好。“星展也會基於這樣的判斷，推出一些相關的産品，幫助投資者把握投資機會。”朱亞明説。

　　回顧2013年市場，朱亞明表示，在2013年可以很明顯看到的一個現象是，從6月份開始，國內市場的資金面比較緊張，雖然央行後來採取了一些措施，但整體而言，資金面沒有得到根本緩解。她預計，在2014年，這種情形仍將持續，因此，銀行等金融機構為了競爭，可能會推出一些吸收存款的産品，並會讓一些利給客戶，投資者有望看到更多預期收益率較高的産品。

　　朱亞明指出，從産品類別來看，第一類産品是融資類産品，産品對融資項目本身依賴性高，項目的成敗決定了産品最終的收益。這類産品在2014年的風險相對2013年會大一些，從宏觀經濟的角度來看，G D P增速在今年會放慢，經濟結構也在調整過程中，在這一背景下，一些工業部門可能會出現産能過剩的情形，這些因素都會影響相關融資項目的最終結果。“最近一些信託産品也出現了兌付的危機，由此，作為投資者，一定要對項目的進程和風險予以高度關注。”朱亞明説。第二類産品是結構性産品，這類産品主要考驗的是金融機構對市場的判斷能力。“客戶要綜合考量自身對這兩類産品的適應性，以及風險。”朱亞明説。

　　有著多年零售銀行從業經驗的朱亞明對於當下理財市場有著自身獨特的看法。她表示，去年，特別是下半年“錢荒”過後，市場上出現了大量高收益、但非常短期的理財産品，這樣的高收益“無理由”地抬高了投資者對理財産品整體的期望。這産生了一個不良的後果，那就是投資者會以為這樣的回報是應該的，投資者對收益的要求比較高，而忽略了一些産品本身的風險。“金融機構要讓投資者清楚認識到到底發生了什麼，投資者不能只盯著收益率這一點，理財需要關注風險、期限、流動性、資産配置等多個方面。”她尤其強調了“家庭資産配置”的概念：比如兩個産品，一個是5年期，預期收益率50%；另一個是1年期，預期收益率5%。後者的收益率不如前者，但是前者的流動性不如後者，投資者如何選擇，要綜合各個因素考慮，而不是只盯著收益率。

　　“星展不希望打價格戰，我們會引導客戶做一個全面的家庭資産配置，相信這會成為趨勢。”朱亞明説，星展中國的母行在新加坡，是名副其實的根植于亞洲的銀行，對於亞洲市場全面的了解，是星展的優勢。目前，星展中國上海自貿試驗區支行已于1月7日開業。“對中國投資者而言，目前唯一的海外投資路徑就是通過Q D II産品。而未來在自貿區內，政策可能會放開國內客戶直接在香港或新加坡開戶投資、交易、購置物業等，同時放開國外的客戶將資金投資于國內市場，我們也在關注這些業務機會。我們期望在未來，能夠為那些符合要求的客戶提供更多的參與海外市場的可能性。”朱亞明説。

　　花旗中國王穎：

　　投資海外的理財産品將會有不錯發展

　　花旗銀行(中國)有限公司零售銀行財富管理總監王穎在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，從全球範圍來看，在2014年，全球經濟繼續溫和復蘇，投資海外的理財産品可能會給投資人帶來獲利的機會。從國內市場看來，在網際網路金融和有一定流動性保證的貨幣基金雙重影響下，傳統銀行理財産品亟須創新與變革，理財産品將朝著更加多元化方向發展。

　　展望今年市場，全球經濟繼續溫和復蘇，加之美聯儲或進一步縮減Q E額度，更加深了投資人對美國經濟的信心，加之歐元區經濟明顯改善，發達市場股市或連創新高。“通過Q D II投資海外市場為很多願意通過多元化配置資産分散風險，同時抓住全球機遇以期獲得資産增值的客戶提供了更多選擇。”王穎説。

　　據王穎介紹，2006年花旗中國成為國內首批獲得代客境外理財資格的外資銀行，在Q D II規模方面擁有較大的市場份額和廣泛的Q D II産品，並在海外基金銷售方面積累了大量豐富的經驗和人才。

　　王穎説，目前，花旗的目標客戶群主要包括有海外投資需求的群體，也包括對外匯市場較為熟悉、希望通過市場波動獲取收益的客戶等。而在開展境內證券投資基金銷售業務後，花旗能夠幫助更多的客戶借助花旗的平臺同時投資海內外市場，通過投資組合的方式進一步降低投資風險。

　　她特別指出，站在全球投資者的角度來説，今年應該要加杠桿，或者説開啟自己的風險模式，即在資産配置中多一些股票，少一些債券，即“股優於債”。不過，王穎也表示，由於全球經濟復蘇的步伐還是偏慢的，偏慢就意味著可能會發生一些“黑天鵝”事件，所以投資人應該要不時地重新審視自身的資産組合，根據自身的風險偏好進行資産配置。

　　在“股優於債”的基礎上，若從具體地區來看，花旗認為，在2014年，發達國家要比去年好些，而新興市場國家則要差些，所以在股票上，建議減持新興國家股票而增持發達國家股票。另外，花旗對於2014年至2015年商品市場的展望為中性偏悲觀，由於過去10年原材料超級週期基本已結束，除非有天氣相關和地緣政治等尾部風險事件發生，大部分的商品價格將呈現下行。

　　王穎表示，國內銀行理財産品在2013年走過了第十個年頭，在過去的十年間，銀行理財類産品規模迅速擴大，一定程度上反映了投資者對銀行這種相對安全的財富管理機構的認可。“但同時也必須看到銀行理財産品所面臨的挑戰，在網際網路金融和有一定流動性保證的貨幣基金雙重影響下，傳統銀行理財産品也亟須創新與變革，理財産品將朝著更加多元化方向發展。”王穎説。

　　2013年，網際網路理財逐漸興起，王穎對此表示，這其實是一個新的渠道，而並非一個新的理財産品。當然，目前以“餘額寶”為代表的非銀行體系類貨幣市場基金擴張進度加快的確會對銀行産生一部分衝擊。“網際網路作為一個新的渠道，能為客戶帶來便利，但作為投資人，也需要專業的投資建議和定期的資産配置調整。”她説。

　　王穎稱，在2014年，花旗要繼續保持在産品創新方面的領先地位；以“全球銀行”的優勢為目標客戶提供包含境外和本地全方位的金融解決方案，捕捉市場機遇。

　　渣打中國鄭毓棟：

　　可採取更為靈活的投資框架

　　渣打銀行(中國)財富管理部投資産品及策略總監鄭毓棟在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，在2014年，部分宏觀形勢會有所變化，同一資産類別內漲跌互現的情況亦不容忽視，即使收盤仍是勝局，但投資過程中會有更多起伏。就此，投資者可採取A .G .I.L .E .的投資框架。

　　2013年，渣打提出了B .R .I.D .G .E .(中文譯為“景氣回暖-股票為先”)的投資框架；2014年，渣打則提出了A .G .I.L .E .的宏觀投資框架，其中，A代表發達經濟體引領全球經濟復蘇；G代表成長和盈利對股票投資回報尤為關鍵；I代表對於創收的需求仍然旺盛；L代表雖然美聯儲勢將退市，但流動性仍將充裕；E代表新興經濟體著手改革。而A G ILE在英文中有“靈巧的、機敏的”的意思，渣打將其概括為“渣”實投資、靈活應變的投資策略。“過去兩年，增持股票以及固定收益類中的高收益債券的投資者，資産配置都有相對較佳的表現。在2014年，我們預期這兩大資産類別都會面臨更多的波動。不過，如果在資産管理上保持一定的靈活性，投資者有望迎來另一個豐收年。”鄭毓棟説。

　　鄭毓棟表示，在2014年，隨著某些宏觀因素的變化，同一資産類別內可能漲跌互現，投資過程中也會有更多起伏。資産類別方面，股票仍是首選。預計發達市場股票將引領全球股票，在2014年再度為投資者帶來正回報，且表現領先於現金及債券。投資者可以考慮在投資組合中繼續超配股票，整體偏重於美歐等發達市場。板塊方面，鋻於今年全球經濟增長有望改善，看好週期類行業，如：科技、能源、工業等。

　　不過，他也指出，在股票範疇內，當前的爭議莫過於發達市場與新興市場勝負誰屬。“在現階段，我們並無理由改變目前偏重於發達市場的立場，但2014年某個時點這一立場可能有變。”他表示。

　　“對於固定收益類資産，2014年與我們邁入2013年時一樣，低配並看淡投資級債券。當然，若收益率一如預期繼續上升，我們也可能在年中時重新審視債券投資方向。因此，超配高收益債券的階段相信也已接近尾聲。時間會證明一切。”鄭毓棟説。

　　鄭毓棟表示，2014年，一如既往地建議投資者放眼全球，而不要將視野局限在國內市場。通過Q D II(合格境內機構投資者)的制度安排，國內個人投資者可以投資于海外資本市場。

　　鄭毓棟表示，就渣打銀行而言，2014年，將計劃在現有基礎上，繼續創新理財産品結構，並在A .G .I.L .E .框架的指引下，拓展掛鉤標的，幫助客戶參與更廣、更深的全球市場，從而分散風險，幫助客戶享受到掛鉤標的市場表現所帶來的豐厚收益。他説，大型中資銀行通常擁有覆蓋廣闊的業務網點，在普通民眾中的品牌認知度也相對較高。作為一家外資行，渣打致力於整合全球優勢資源，服務本土市場，走特色經營的道路。和“以産品為導向”的策略不同，渣打提倡的是“以客戶為中心”的經營理念。“我們不是簡單銷售理財産品，而是致力於為客戶做長期的財富規劃，注重構建均衡的投資組合。”鄭毓棟説。

　　針對國內理財市場，鄭毓棟表示，隨著各種新興理財品種和形式的出現，2014年國內理財市場的競爭將更為激烈。另外，隨著監管環境的日益完善，以及“剛性兌付”神話的破滅，投資者將更趨理性，對風險的認知也會有所提升。他表示，雖然流動性將略有收緊，但整體上還會較為寬裕，理財市場上的需求仍將旺盛。作為供給方的銀行和其他金融機構，面臨日益激烈的競爭和日趨成熟的投資者，也將面臨從簡單比拼單個産品預期收益率，逐漸轉為向投資者提供個性化的增值服務。

　　匯豐中國李峰：

　　倡導理財觀念“頂層設計”

　　對於理財業務，匯豐中國更加倡導對客戶群體進行觀念的“頂層設計”“一般客戶關心的是産品的回報，我們則願意嘗試去解決理念、構想設置。”匯豐中國零售銀行及財富管理業務總監李峰稱。

　　有著豐富零售銀行從業經驗的李峰説，在早期，整個行業的財富管理業務更多的是一種“機構産品零售化”的模式，即把賣給機構投資者和專業投資者的産品分割開來賣給有需求也有資金的零售客戶。現在，業內已經意識到，同樣一個財富管理産品，賣給機構投資者和賣給零售投資者中間有著巨大的差別，兩者在風險承受能力、産品設計定位以及銷售流程中的所謂適應性過程都不同。“所以，和過去的機構産品零售化不同，我們現在強調的是，把合適的産品賣給合適的客戶。”李峰直言。

　　他表示，傳統激勵機制是銷售人員、客戶經理與其産品銷量掛鉤，但這可能會影響産品與投資者的匹配程度。2013年起，匯豐集團決定採用新的獎勵機制，不允許存在掛鉤情況。這樣做的出發點是希望做到真正以客戶為導向，滿足客戶需求，更好地實現公平交易。同時，匯豐對硬體和軟體進行投資，硬體方面匯豐投入三大財富管理系統，軟體方面積極加強員工培訓使員工掌握更好了解客戶、幫助客戶解決需求的接觸模式；在産品端，匯豐開展了對於已有産品的清理，保證每一個提供給客戶的産品都嚴格經過甄選把關且定價合理。到了2014年，匯豐除了繼續加強客戶經理隊伍的培訓，也將積極投入到各項投資者教育的活動中，使得市場了解並認同其財富管理理念，為客戶完成財富夢想。

　　李峰表示，具體到投資行為，在當前的經濟形勢和市場波動下，投資者依然可採取“核心資産+衛星資産”的策略。具體到2014年，投資者可重點關注發達市場的股票市場，尤其是歐元區股票市場蘊含投資價值。

　　李峰指出，採取“核心資産+衛星資産”的策略具有一定優勢。“核心”資産是指穩健的長期投資，主要投資于一些安全和穩健的産品中，是整個投資組合的“定心砣”，起到保駕護航的作用；而“衛星”資産則是能夠根據市況，在不同的市場和不同的時機內，選擇較有成長潛力的投資市場及品種，積極主動地進行投資。“衛星”資産承受的風險較高，但也有可能提升投資組合的總體收益。

　　李峰指出，隨著美國及歐元區整頓財政的影響有望于2014年消退，全球經濟復蘇亦將逐漸加快。而亞洲經濟增長將繼續取決於三個主要因素，即各央行貨幣政策、發達市場需求以及新興各國的經濟增長品質。他特別指出，全球經濟增長動力上升，使股票更具投資潛力。因此，在企業資産當中匯豐較看好股票，且持續看好歐洲股票市場。

　　李峰對記者表示，國內的財富管理市場，中資和外資銀行在産品設置上有明顯區別。“如今匯豐中國的零售銀行及財富管理業務已經越來越成熟和多元，通過本地基金、代客境外理財計劃、結構性産品和雙幣投資等豐富的人民幣及外幣投資産品選擇，為客戶提供完整的一站式財富管理解決方案，幫助客戶實現本外幣配置，以分散風險，通過産品組合控制風險，滿足其在不同人生階段的資産配置和投資理財需求。”李峰説。