歐洲央行利率政策不變 降息窗口後移

　　歐洲央行6日舉行貨幣政策例會，決定維持現行利率政策不變。歐洲央行行長德拉吉在新聞發佈會上指出，即便當前通脹率相當低，也不能認為歐元區處於通縮當中。

　　德拉吉還指出，歐元區經濟前景仍面臨下行風險，全球金融市場的變動以及與之相關的不確定因素，特別是新興經濟體，可能對歐元區經濟基本面造成潛在的負面影響。其他下行風險還包括弱于預期的內部需求和出口增長，以及歐元區一些成員國在結構改革上執行不力。

　　本次會議是在一片猜測聲中舉行的。此前有市場人士認為，為進一步抑制歐元區陷入通貨緊縮陷阱，同時對衝美聯儲退出量化寬鬆政策造成的外溢風險，歐洲央行可能採取更為激進的寬鬆政策。但也有分析師認為，歐洲央行會像一個月前一樣以靜制動。

　　統計數據顯示，去年12月份，歐元區按年率計算的通貨膨脹率從11月份的0.9%降至0.8%，今年1月又降至0.7%。對於政府債務高企的歐元區國家，通脹率下降意味著負債實際負擔增加，不利於經濟走出困境。市場人士指出，自歐洲主權債務危機爆發以來，歐元區通脹率持續走低，去年10月份歐元區通脹率降至4年來最低，已引發外界對歐元區通貨緊縮風險的普遍擔憂。

　　國際貨幣基金組織總裁拉加德上個月發出警告：“隨著通貨膨脹率降至很多國家央行的目標以下，通貨緊縮風險正在增加，這可能給經濟復蘇帶來災難性後果。如果説通脹是一個妖怪，那麼通縮就是必須堅決打擊的惡魔。”雖然拉加德並未點名歐洲央行，但從其為各國開出的“藥方”來看，她對歐元區陷入通縮的擔憂大於美、日等發達經濟體。

　　為防止歐元區經濟復蘇進程因通縮風險增大而停滯不前，去年11月歐洲央行時隔半年再次按下降息按鈕，將歐元區基準利率降至0.25%這一歷史最低水準。與此同時，歐洲央行還宣佈恢復進行長期再融資操作(LT R O )，直到2015年第二季度。歐洲央行當時堅稱，其“彈藥庫”中還有更多武器來阻止價格下滑。

　　不過，進入2014年，歐洲經濟數據呈現走強趨勢，且通脹預期相對穩定，為歐洲央行決定貨幣政策提供了更加穩妥的備選方案。

　　國際貨幣基金組織(IM F)在最新一期《世界經濟展望報告》中預測，歐元區經濟正走出衰退陰影，今明兩年將分別增長1%和1.4%，比之前預測分別上調0.1個百分點。

　　有分析指出，從近期歐洲央行官員的發言中可以看出，歐洲貨幣政策制定者們並不想把注意力集中在所謂的通縮風險之上，特別是在降息空間已經所剩無幾的當下，他們在小心翼翼地回避著重走美聯儲的老路。這意味著歐洲央行不會很快用盡利率政策，更不會過早啟動歐版的量化寬鬆政策。

　　歐洲央行行長德拉吉在達沃斯論壇上多次重申，儘管預計歐元區當前將維持兩年的較低通貨膨脹率，但並不存在通貨緊縮。德拉吉表示，由於導致當前通貨膨脹率較低的因素很多都是一次性的，預計歐元區通脹率在維持較低水準一段時間後會逐漸上升並接近歐洲央行的目標值。

　　在上月9日舉行的議息會議上，歐洲央行基於實體經濟全面走軟、貨幣供應增長動能減弱造成歐元區通脹壓力全面減弱並持續至中期這一假設，決定將主導利率維持在0.25%不變水準。歐洲央行預計，目前歐元區可能經歷一個漫長的低通脹時期，然後歐元區通脹率將逐步攀升至低於但接近2%的水準。

　　儘管歐洲央行本次按兵不動，但一些銀行還是預測下一步棋仍是降息，只是時間窗口後移而已。巴克萊集團與德國商業銀行都預測，歐洲央行基準利率在今年3月將降至0.1%，目前已經為零的存款利率則降到負0.1%。加拿大皇家銀行則認為，基準利率將會調降，而存款利率保持在零位而不會降到負值。