經濟轉型急需“另類刺激”

　　在我國經濟增速放緩趨勢基本確立的背景下，市場普遍預期宏觀調控政策將有所鬆動，一些機構甚至建議政府出臺新的刺激計劃來平緩經濟波動的幅度。

　　事實上，二季度經濟增速回落，除了基數的因素，更多是主動調控的結果。中國證券報認為，今年下半年我國經濟調控的主基調是保持政策穩定性，處理好增長速度、經濟結構和通脹預期之間的關係，調控思維將轉向更高層次的經濟轉型激勵。

　　四萬億刺激計劃成功推動經濟復蘇，然而，在成功保八的同時，9.6萬億元新增貸款也吹大了房地産泡沫，加劇了地方政府的債務風險和銀行的壞賬風險。正是及時覺察到經濟運作的兩大風險，今年以來，一方面，提高存款準備金率、調節信貸規模和節奏；另一方面，加大房地産調控力度，加強對地方政府融資平臺的清理和整頓。目前來看，調控目標初步實現，上半年新增貸款規模和節奏均符合預期，房地産成交價格在6月份首次出現環比下降，地方融資平臺清理也在穩步推進。可以説，二季度經濟放緩是宏觀政策主動調控的結果。

　　雖然在主動調控下，經濟增速出現放緩跡象，但總體上説經濟運作保持較為健康的狀況。如果此時再次推出所謂的刺激計劃，無異於宣佈2010年以來的調控政策半路夭折，將帶來嚴重後果。首先，居民的通脹預期將全面上漲，房價泡沫將進一步吹大。其次，地方政府和銀行在二次刺激推動下，將再度擴張資産負債表，雖然説發展可以解決債務問題，但凡事有度，指望地方政府和銀行能把握好度無疑是冒險。最後，也是最為重要的，假如二次刺激導致調控半途而廢，將對政府公信力形成嚴重衝擊，引起居民預期混亂，未來經濟調控將更為艱難。

　　當前，我國經濟運作出現一些新變化：1年期定期存款利率處於改革開放以來的低位，而且從2002年以來我國出口商品結構分佈來看，資本密集型産品佔比逐步升至50%以上，勞動密集型産品佔比迅速下降，説明我國經濟內在的資源稟賦結構正在發生變化。資源稟賦結構的變化，表現在經濟體之中貨幣資金變得廉價，而勞動力和資源品價格將趨勢性上揚。總體來看，中期將進入一段經濟增速下降、物價上行的困難時期，可以説是一種類滯脹的局面。在此種局面下，當政府採取擴張性政策試圖擴大總需求時，由於企業預期到通貨膨脹將上升，預期到工人會要求工資上漲，因此會主動收縮，政府擴張性政策的結果將是産出下降、物價上升的最不利局面。

　　因此，中國證券報認為，我國經濟目前不宜採取類似2009年的刺激政策，而是急需一種“另類刺激政策”——轉型激勵政策。轉型激勵政策應從經濟體的現實出發，抓住機遇進行結構轉型，以進一步提高經濟復蘇的內在動力，形成可持續發展的機制和體制，進一步改善民生，加快構建和諧社會。具體到操作層面，一方面可以靈活實施結構性信貸稅收政策，鼓勵科技創新，加速淘汰落後産能；另一方面，繼續放開對民間資本的限制，促進競爭環境的完善。

　　中國證券報認為，目前我國政府正在大力推進的收入分配改革、環境稅資源稅改革、保障房建設以及總投資高達5萬億的新興能源産業發展規劃等都屬於“另類刺激政策”範疇。只要堅決推進，我國經濟就能在短暫下行之後，重新進入平穩較快增長的可持續發展軌道。

[責任編輯： 程軼文]