專家稱投資增速將面臨下行拐點 經濟增速料前高後低

　　投資下行壓力顯現 基建補短板料提速

　　□本報記者 劉麗靚

　　加碼基礎設施建設仍是穩增長的重要抓手。今年將進一步加大補短板的力度，制定出臺詳細方案，重點在20個關鍵領域，尤其是基礎設施方面，著力在城市地下綜合管廊、停車位、儲油儲氣設施、配電網等方面重點實施一批重大項目。

　　業內專家認為，經濟增長仍是房地産和基建投資拉動，預計在限貸、限購、限售的房地産調控政策下，投資增速即將面臨下行拐點，2017年增速預計最高能達18%左右，全年經濟增速將呈前高後低走勢。未來隨著雄安新區、通州副中心、粵港澳大灣區的建設推進，以及地下管廊等公用事業發展，投資拉動作用將逐年增大。

　　基建投資有待發力

　　今年以來，促投資仍是穩增長主力。發改委披露的數據顯示，一季度，發改委共審批核準固定資産投資項目56個，涉及總投資2409億元。項目主要集中在水利、能源、交通等領域。交通運輸部公佈的數據顯示，今年一季度，中國公路水路交通固定投資完成額度超過3300億元，較2016年同期增長30.3%。此外，今年將開工建設2000公里以上的城市地下綜合管廊，到2020年前增加1.8萬億元投資規模中低壓配電網，2000億元以上儲油儲氣設施等。

　　儘管如此，投資增速回穩的可持續性仍有待觀察。國家統計局發佈的數據顯示，1-3月，全國固定資産投資（不含農戶）同比名義增長9.2%，增速比1-2月提高0.3個百分點。基礎設施投資同比增長23.5%，增速比1-2月回落3.8個百分點。

　　財富證券指出，從民間投資來看，在經濟下行壓力較大時期，穩增長和防風險需要民間資本參與，預計鼓勵民間資本的政策力度不會出現太大波動，有利於民間投資穩定。預計製造業投資將大概率成為今年的新亮點，原因在於2016年之前中央和地方成立的産業投資基金將在今年逐步落實下去，大量的投資會帶動民間投資，尤其是製造業投資。經濟增長的核心動力仍然是房地産和基建投資拉動，預計在限貸限購限售的房地産調控政策下，其投資增速即將面臨下行拐點。

　　東北證券認為，一季度基建投資增速存在一定透支。從近幾年財政支出的節奏上看，上半年財政支出佔比逐年上升，財政支出“早投放早見效”特徵明顯，導致基建投資增速存在明顯的前高後低現象。預計基建投資增速將回落，尤其是下半年可能出現明顯下行。

　　PPP項目加速落地

　　發改委政策研究室主任兼新聞發言人嚴鵬程日前表示，2016年下半年以來，PPP項目落地速度明顯加快。據市場機構統計，截至2017年3月底，已公佈社會資本方中標人的PPP項目達2579個，其中約52%是在2016年7月以來落地的。據有關研究機構統計，民營企業2016年共有724個項目單獨或者作為聯合體牽頭人中標，佔總落地項目數量的51%。

　　財政部數據顯示，截至目前，財政部PPP綜合資訊平臺已收錄全國入庫項目11784個，覆蓋能源、交通、水利、環保、市政、農業、旅遊、醫療衛生、教育、文化、體育等領域，總投資額達13.9萬億元，較2016年年底增長30%，項目落地繼續加速。

　　目前財政部正醞釀推出第四批國家級PPP示範項目，申報方案還在設計中，希望儘快出臺。同時，發改委將推出第二批PPP資産證券化項目，項目數量與第一批相差不大，PPP資産證券化進程繼續加速，對PPP項目的落地有促進作用。

　　從企業來看，一季度，中國鐵建、中國電建、葛洲壩等新簽PPP項目合同額均超過300億元，PPP項目或為其一季度新簽訂單收入提供了增長點。

　　機構認為，目前來看，PPP仍會是我國基建投資的主要方式，且隨著我國雄安新區、通州副中心、粵港澳大灣區的規劃建立及各地環保壓力，污水處理、垃圾焚燒、地下管廊等公用事業投資預計將不斷增大，預計未來基礎建設仍將會採用PPP模式推進，PPP項目推進力度將持續加大。預計第四批PPP示範項目投資規模有望超過第三批（1.17萬億），預計今年簽約額有望達3萬億，較去年增長66.7%。

　　經濟增速料前高後低

　　展望全年經濟，東北證券認為，隨著房地産調控的持續進行，房地産銷售將出現明顯回落，將導致第三産業增速小幅下降。同時，大宗商品價格的回落也將拖累第二産業生産總值。因此，一季度GDP可能為全年最高點，預計二季度GDP同比增速或下降至6.8%以下。全年增速將呈前高後低走勢，補庫存週期從三季度開始結束，預計全年GDP增長6.7%-6.8%左右。

　　民生證券認為，隨著工業品價格從高位回落，企業補庫存的意願和動能將受到影響；房地産總體銷售和三四線城市的銷售均現下滑，隨著各地房地産調控措施的落地及房地産企業融資收緊，地産銷售向投資傳導只是時間問題；基建投資的問題在於後續資金的到位情況，根據統計局數據和金融數據，結合草根調研情況來看，受財政部對PPP項目支出10%的預算紅線的實施、政府債務的規範化以及金融去杠桿的影響，未來基建項目的融資能力將受到影響；消費全年不溫不火，全年增速較去年中樞下滑，但跟往年一樣，預計前低後高。一季度6.9%的增速或為全年最高點。