中國發生債務危機概率小 破解債務難題須打“組合拳”

　　近年來，中國債務問題成為國際、國內社會關注的熱點話題。社科院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚昨日表示，中國有充足的凈資産來應對債務風險，發生債務危機應為小概率事件，但債務問題不能無視，必須要放在非常重要的位置加以解決。

　　李揚是在國務院新聞辦舉行的新聞發佈會作出上述表示的，他對中國的債務水準等情況作了詳細介紹。

　　為啥出現債務問題

　　中國為何會出現債務問題？李揚認為，現在解決債務問題，本質上是解決過去過快增長，解決以往“唯GDP增長”所留下的水分。去債務的問題，解決不良資産的問題，本質上是“擠水分”的問題。

　　“由於中國經濟過去增長過快，已經掩蓋了存在的債務問題。中國經濟只要在運轉，什麼問題都不會出現，但是運轉趨緩甚至停下來之後有一些缺口一定會顯示出來。現在從高速增長的狀況緩下來了，於是一些存在的問題暴露出來。” 李揚説。

　　根據《中國國家資産負債表(2015)》報告顯示，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。在結構上，居民部門債務率在40%左右，金融部門債務率約為21%，政府部門債務率約為40%，如果考慮到一些融資平臺債務及或有債務，通過一個折扣打進政府債務總額裏去，政府部門債務率會有較大幅度上升，達到57%。

　　發生債務危機是小概率事件

　　中國的債務問題確實值得警惕，不過在李揚看來，如果目的是評估中國發生債務危機的可能性，分析的範圍就不應局限于債務，還應考慮資産。目前的情況來看，中國擁有足夠的優質資産來應對債務風險，發生債務危機應為小概率事件。

　　國家金融與發展實驗室分析顯示：按寬口徑計算，到2014年底中國總的主權資産是227.3萬億，主權負債124萬億，資産凈值103.3萬億。如果把土地等流動性較低的近百萬億資産扣掉，最後窄口徑主權資産凈值28.5萬億，這些都是立刻可以換取現錢來償還債務的高流動性資産。

　　“28.5萬億是一個非常大的數字。一些國際上的分析者援引我們的數字得出的結論是‘中國足可應付1.5次大危機’。” 李揚説。

　　李揚認為，這表明中國擁有足夠的資財來應對債務風險，發生債務危機應為小概率事件。進一步説，即便出現大規模的債務違約，中國也有足夠的優質資産，在不對國民經濟造成較大負面衝擊的條件下，予以妥善處理。

　　中國政府債務水準低於警戒線

　　李揚透露，2015年末納入預算管理的中央政府債務10.66萬億，地方政府債務16萬億，合計政府債務26.66萬億，佔GDP比重為39.4%。如果把地方融資平臺加進來，以更寬口徑估算，政府債務水準達到56.8%

　　李揚指出，56.8%的標準低於歐盟的60%的警戒線，因此它不屬於風險非常高的狀態。目前，世界其他一些國家政府債務狀況為：日本200%、美國超過120%，法國超過120%，德國80%，巴西100%左右。

　　企業債務問題值得高度關注

　　中國債務最大的問題來自於企業，非金融企業債務率2015年底高達131%。如果把融資平臺債務加進來(這部分與政府債務有所重疊)，非金融企業部門債務率高達156%。

　　“中國的債務危機線索和別的國家不同。中國企業債務的債權人主要是銀行，企業債務如果出問題，銀行立刻出問題。由於銀行主要是國有，如果銀行出問題，立刻國家財政出問題。企業、銀行出問題，經濟就會出問題。”李揚表示，沿著這個鏈條分析，中國企業債務問題值得高度關注。

　　李揚強調，雖然中國債務不那麼高。但因為有了這樣的關聯。對於中國來説解決債務問題可能比別的國家更緊迫。

　　解決債務問題需全國一盤棋

　　李揚認為，如果任債務問題蔓延會使得經濟活力受到約束，社會的凈財富減少，對經濟長期發展肯定不利。解決債務問題不是哪一個簡單部門能夠解決的，它是涉及全面的一個經濟現象，所以需要全面的、總的解決，需要統在一起。

　　“組建一個綜合小組協調各方一起解決問題，如果分在不同部門很可能很嚴重，而且沒有出路。” 李揚表示，如果全國一盤棋這樣看下來，就需要做一些移山填海的工作，這個事情不太困難解決。因此現在減債務問題，減不良資産問題，國有企業改革問題，金融機構改革問題必須通盤考慮。