大宗商品陷入價格下跌惡性迴圈 低價或持續多年

　　從國際油價下跌開始,大宗商品市場的多米諾骨牌已經被推動,從原油到煤炭、鐵礦、銅、棉花等大宗商品紛紛倒下。下跌之慘烈從一組數據可以看出:一些大宗商品價格及多家國際大型資源類公司股價降至近十餘年來低位,甚至比2008年經濟危機時還要低。

　　根據大宗商品市場以往經驗,大宗商品每十年經歷一個週期,而上一個週期在2012年就結束了。如今的大宗商品市場熊市特徵明顯,誰是這輪下跌的幕後推手呢?

　　分析人士認為,一是原油等原材料價格下降為礦企低成本拼殺提供了條件,大宗商品生産成本線接連下滑;二是大宗商品價格下跌刺激了以新興市場為代表的生産國資本出逃,融資成本增加提升經濟去杠桿程度、大宗商品需求減少。在這兩條線索的共振下,大宗商品市場陷入了價格下跌的惡性迴圈。

　　漲出來的下跌空間

　　前一輪大宗商品的超級牛市週期正是此輪價格下跌的空間所在。

　　當中國的地産商人大肆採購鋼鐵水泥,馬路上的車格外多了起來,電廠嗚嗚不停地運轉,港口的煤炭和鐵礦一刻不停地從鐵路、公路運到鋼廠。中國的鋼鐵業過上了讓其他行業艷羨的好日子。鋼貿圈也成為一個富豪崛起的陣地,各地都不乏大媽炒房團。全球資本扎堆流向礦山、鋼鐵、石油開採等生産領域。

　　2008年9月,國際金融危機全面爆發後,包括中國在內的亞洲主要經濟體及時推出了大規模經濟刺激計劃,拉動內需,成為世界經濟的“報春鳥”。人口最多、經濟最活躍的“亞洲春天”,推動大宗商品價格大幅上漲,商品超級週期毫不意外地繼續。

　　2008年大宗商品價格達到歷史高位,這對礦商、原油開採商和農民來説,具有十足的誘惑力,因此他們不約而同地擴大生産。

　　大宗商品研究人士將這一輪商品的超級週期定義在2003年—2013年。

　　2011年,普華永道發佈的《礦業:競爭已發生改變》報告稱,2011年受急劇攀升的商品價格以及2010年産量增加5%的推動,全球前40大礦業公司2010年收入猛增32%,達到創紀錄的4350億美元。全球前40大礦業公司已宣佈了超過3000億美元的資本計劃,其中有超過1200億美元計劃用於2011年,是2010年資本支出的兩倍;以中國為首的新興市場正推動礦業邁入投資新時代。

　　該報告還提到,全球40大礦業公司2010年業績強勁增長,礦業公司的凈利潤達到令人吃驚的1100億美元,同比增幅高達156%。

　　礦業巨頭們從未見過這樣的好日子,2011年鐵礦石主要礦商力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷紛紛加大投産力度。其中,必和必拓于2011年7月份宣佈西澳項目的投資擴建;FMG也在那時提出其宏大的擴産目標——2017年産能達到3.55億噸;力拓在2011年提出將當年的2.3億噸産能擴至3.33億噸。

　　世界資本奔走于外,國際投行紛紛介入資源類業務。期間中國商人走向世界各地買礦山成為一道獨特的風景線。他們一個個走出去,最終融入異國的華人礦商圈,其關係也從曾經的競爭性攫取財富到如今的抱團求暖。在礦商的大肆擴張之下,鐵礦石産量由2000年的9.5億噸增長到2014年的22億噸,至少翻了2倍。

　　與很多分析師認為的2013年是上一輪大宗商品牛市終結不同,花旗集團稱,這個週期在2012年末就結束了。

　　2008年到2015年,國際原油價格最高時曾達到110美元/桶左右,滬銅價格最高達到73000元/噸。不過,近期油價最低下挫至37美元/桶附近,銅價最低跌至36990元/噸。期間,鐵礦石價格也從最高點190美元/噸左右跌去約四分之三。