宋清輝：人民幣匯率暴跌有大機遇

　　2015年1月底的這次人民幣對美元匯率罕見大跌，創下自2014年3月以來最大單日跌幅。這下暴跌的原因有很多，主要原因是瑞郎脫鉤歐元、歐元區量化寬鬆政策和希臘大選局勢等多重因素加速資金流入傳統避險貨幣當中，從而引發了新興市場貨幣匯率波動所致。當前人民幣的下行風險可控，這種震蕩走跌的局面反而對出口企業而言是難得的歷史機遇。

　　歐洲央行的量化寬鬆政策加上美國量化寬鬆政策正常化的趨勢，可能會對人民幣對美元匯率形成一定的下行壓力。但是由於人民幣實行有管理的浮動匯率制度，因此貶值幅度不會太大，未來人民幣匯率也不會出現趨勢性下跌，2015年人民幣匯率最大貶值幅度至多4%~5%左右。

　　人民幣匯率暴跌雖然需要警惕它所引發連鎖反應，但只要市場不認為這是由中國經濟出問題導致的，它帶來的影響和所能波及的範圍有限，更多只會在心理層面。目前看來，人民幣對美元匯率仍將延續寬幅震蕩的態勢，2015年前3月預計將在6.1~6.3區間進行波動，但中國經濟基本面趨穩及較高的外貿順差有助於人民幣匯率總體保持穩定。

　　一方面，在全球流動性氾濫、國內經濟增速下行的壓力背景下，歐洲央行推出超預期的購債規模，在短期內會增加人民幣匯率貶值壓力，但中長期來看，中國經濟增長前景能有力地支撐人民幣匯率。所以這裡特意再次重申下：2015年人民幣貶值壓力較大，但不會出現大幅貶值。從另外一方面來講，在2015年1~6月期間，歐版QE將令歐洲銀行業增加對中國等新興經濟體的信貸和國債購買量，從而階段性地推動資本流入國內，反而會支撐人民幣匯率。

　　挑戰與機遇並存，凡事有弊有利，人民幣貶值同樣會使一些行業和企業迎來機遇。雖然人民幣暴跌引發人們的貶值擔憂，但我們應該看到背後的機遇。第一是人民幣貶值對以美元結算的國外買家而言，中國的産品相對便宜了。第二是結匯環節也給中國的企業帶來了客觀的收益。

　　具體到行業而言，資本市場以外貿出口為導向的紡織服裝、玩具、鞋帽等無疑受益人民幣貶值。如紡織服裝行業由於對出口的依存度高，人民幣貶值不但有利於降低公司成本，而且有利於出口型企業獲得匯兌收益。如2015年1月份一家企業簽下100萬美元的海外訂單，按當時匯率結算，能獲得609萬人民幣，現在結算則可以獲得625萬人民幣，收益率明顯。

　　今日的中國與今天的俄羅斯相比較，已不可同日而語。中國有充足的外匯儲備和封閉的資本項下管制，只要不出現斷崖式的人民幣貶值，金融市場根本就不會産生不良的連鎖影響。就當前中國的經濟形勢而言，我們需要讀懂央行的真實意圖，央行意在通過匯率有計劃地貶值，正在堅定不移地推進中國經濟的轉型升級。中國經濟的轉型升級期，也給中國乃至外國的企業在華投資發展提供了新的機遇。

　　人民幣短期內大幅貶值，勢必會對我國資本市場會産生一定的影響。對於投資者而言，要認識到資本市場上的每一輪的貨幣貶值都是伴隨著資本流出和股市回調，同時更會對上市公司的資産負債表和損益表造成影響，投資者需要高度警惕金融、不動産和民航等板塊的情緒，他們將會受到較大的負面影響。