人民幣國際化還有很長的路要走

　　冼博德

　　牛錫明

　　王丹

　　吳曉靈

　　3月22日，在中國發展高層論壇2014年會《人民幣時代到來？》分論壇上，全國人大財政經濟委員會副主任委員吳曉靈、渣打銀行首席執行官冼博德、人民銀行貨幣政策二司副巡視員王丹和交通銀行董事長牛錫明分別就人民幣能不能有它的時代、人民幣國際化進程、人民幣計價比重等闡述了各自的看法。

　　全國人大財政經濟委員會副主任委員吳曉靈人民幣時代尚未到來

　　“是不是人民幣的時代到來了？我認為還沒有。”全國人大財政經濟委員會副主任委員吳曉靈表示，人民幣在外面能夠走多遠，取決於人民幣能夠用多大的速度、多寬的廣度和深度回流到中國來。人民幣能不能有它的時代，取決於國內的改革，金融的改革。

　　吳曉靈表示，央行從沒有在正式場合説過推動人民幣國際化，只是説推動人民幣的跨境結算，因為貨幣是為了完成支付功能的。貨幣是為了完成結算功能，實體經濟有需求，貨幣提供相應服務。因此，隨著人民幣使用渠道的拓寬和量的增加，人民幣的國際地位就會提高。

　　她表示，央行更多考慮的不是把人民幣變成國際化貨幣，而是如何調整國內金融秩序，使國內市場主體有更強的市場約束，為市場主體提供更好的金融服務和金融工具，這樣人民幣能被廣大國內外投資者使用，才可能國際化。

　　“人民幣國際化是中國改革和經濟發展的結果，重要的是要做好中國的事情，其他的要順勢而為。”她説。

　　吳曉靈表示，在未來的金融改革中，外資銀行能夠從改革方面更好地發揮作用。到目前為止，中國的金融改革有一個非常關鍵的問題尚未解決，就是我們市場上的金融機構和我們企業沒有實現真正的硬約束。這是我們的市場不能夠健康發展非常重要的一個基礎性因素，在這一點上，外資銀行過去給我們帶來的更多的是技術上的引進，今後我們的機構更應該在治理機制市場硬約束方面向外國好好學習。第二點，正因為人民幣已經進入到雙向波動階段，各個企業和銀行都應該有規避風險的意識，更好地運用保值工具，在這點上外資銀行運用的比國內銀行更成熟，能夠對客戶做出更多的引導。但是我也覺得要吸取這次金融危機的教訓，不能涉及那麼多複雜的産品。

　　“大家看到了國際貨幣出現的問題，期待多一個選項，人民幣可以是未來結算貨幣的一個選項。但是，現在國際形勢的不確定和中國經濟處於轉型階段，對人民幣的信心能夠提升到什麼地方？能夠鞏固到什麼地方？這個決定了大家願不願意使用和保存人民幣。”吳曉靈表示，除了利率和匯率的市場化外，最重要的是要給人民幣持有者更多的投資機會。

　　“最關鍵的問題就是你拿著人民幣能幹什麼，交易有多少人願意接受？有多大的廣度和深度讓我投資，如果這兩條能夠做到，人民幣的定價就可以了。”吳曉靈説。

　　吳曉靈介紹，目前人民幣跨境使用已經開闢了很多路徑。在對外支出方面，已經可以用於外貿的進出口支付，境外直接投資，境外的項目人民幣貸款，人民幣的Q D II。在人民幣的回流方面，有外貿的出口收入，有外商的直接投資，有境外的一些機構可以投資銀行間的債券市場，還有Q FII可以投資境內證券市場。

　　渣打銀行首席執行官冼博德離岸人民幣交易量將大增

　　“這樣的一系列發展，是難得的幾十年一遇的大變革當中的一部分，這有點像當年美元替代英鎊這樣的大變革。我並不是説人民幣實現這種國際化會在很短的時間就能實現，但我想説的是現在這樣一個變化是非常關鍵的。”渣打銀行首席執行官冼博德表示，預計人民幣支付可能在2020年會翻四倍，可能成為世界第四大支付貨幣。估計人民幣離岸的交易量，每年會有30%的增長，2020年達到三萬億人民幣的規模。這種預期可能實現得會更快，的確很難做出一個明確的預測。

　　“這到底是好還是不好呢？我個人認為這非常好。對公司來説是好事，將盡可能地降低交易成本，減少在全球範圍內走出去的匯率風險。宏觀來説，對全球經濟也是好的，現在的體系過分依賴於一個貨幣，也就是美元。”冼博德認為，美元的獨霸局面將會終結，這就意味著公司和投資者有越來越多的選擇，人民幣會成為一個選項。

　　冼博德表示，在國際範圍內人民幣使用不斷增加，是很自然的一種反應，反映中國的經濟實力在增長，同時也是人民幣國際化進程一個非常有效的催化劑。

　　冼博德説，在未來的階段，人民幣的使用會變化得非常快，而不是一種線性的變化。比如説在大宗貨物的人民幣計價方面，在未來這一個階段可能會有巨大的增長，那麼你可以看到中央銀行越來越多地將人民幣作為他們的儲備匯率中的一部分，這將是非常重要的一步。

　　冼博德表示，人民幣國際化還要建立相關的基礎設施，人民銀行在這個方面是非常積極的，與其他國家央行建立了很多貨幣互換協議，使人們使用人民幣和使用人民幣匯款變得更加便捷。最近，人民幣擴大了浮動的區間，這也是一個非常好的事情，因為這將盡可能地遏制人民幣的單邊上升風險，就是説只賭人民幣上升，而不用擔心人民幣下降這樣的一種風險。

　　另外一個非常重要的關係，人民幣匯率的自由化和國內改革的進展以及人民幣國際化之間的關係，可以發現在人民幣國際化的過程中，其實它對於國內市場的改革，也是一個倒逼機制，比如上海自貿區的發展以及國內債市最新的發展，都與它密切相關。渣打在香港參與了第一個人民幣的清算業務，同時也包括了人民幣債券發行的業務，我們會繼續致力於這個方面的創新。

　　冼博德表示，從渣打銀行的角度，從人民幣國際化的角度來説，我們在貿易融資方面有一系列的舉措，包括外匯的交易等等。現在渣打主要是通過在香港、新加坡和倫敦來進行人民幣結算的相關業務，渣打銀行離岸人民幣交易的金額在去年就增長了13%。

　　人民銀行貨幣政策二司副巡視員王丹人民幣和美元還有差距

　　人民銀行貨幣政策二司副巡視員王丹表示，目前人民幣計價比重還較低，2013年人民幣在貨物貿易中所佔比例已經超過10%，達到11.7%，但這11.7%中有一半不是以人民幣計價。目前資本市場的深度和廣度還不夠，人民幣資本還沒有完全可兌換。

　　王丹介紹，2013年Q D II投資人民幣比重是5.2%，直接投資是21.6%。許多中央銀行在岸和離岸市場買入人民幣計價産品。目前的境外機構投資境內銀行間市場的投資額度，已經超過了6600億元人民幣。

　　“將來要做些什麼？第一，還是要做好自己的家庭作業，也就是面對匯率的改革、資本市場的進一步開放，尤其是要突破原來重流入輕流出，寬進嚴出思維的定式。第二，要進一步擴大在跨境貿易和投資中使用人民幣結算，進一步簡化人民幣使用的流程。”她表示，在人民幣對外投資過程中應該鼓勵企業和銀行做更多的工作。包括境內機構到境外發人民幣債券，推動個人跨境業務的開展。“第三，仍要繼續大力推動人民幣的計價，推動大宗商品和現貨期貨使用人民幣結算。第四，完善人民幣業務基礎設施建設。包括推動人民幣跨境支付系統的建設，建立安全高效便捷的人民幣跨境清算和結算網路。”

　　對於人民幣匯率，王丹表示，現在人民幣匯率已經從單向的升值進入到雙向的軌道，而且波動的幅度也提高了，匯率的變動可能需要使用人民幣的企業和銀行開發更多的保值工具，避免匯率風險。

　　交通銀行董事長牛錫明資本項下不兌換國際化很難

　　“人民幣國際化已經到了投資來推動和促進的階段，要想做到這一步必須實現人民幣的資本兌換。在多大的程度上，按照什麼樣的順序實現人民幣的兌換？老是不做資本項下的兌換，老不往前走，人民幣國際化也是很難的。”交通銀行董事長牛錫明如此表示。

　　牛錫明説，現階段，我國投資應該以直接投資為主，直接的投資看得見摸得著，有利於為人民幣國際化提供穩步的基礎，在具體策略上，應該著力以人民幣為直接投資的渠道，尤其是鼓勵和支援在東南亞投資的企業使用人民幣，擴大人民幣的境外流通和存儲。支援企業走出去，還可以考慮人民幣的對外投資基金，專門用於以人民幣的形式投資于國外的基礎設施建設，自然開發等項目。

　　牛錫明稱，中國的銀行應該為境內企業境外投資提供支援服務，為企業提供融資支援，為企業和境外流入低成本的資金。繼續推進跨界人民幣貸款業務，為企業集團資金管理提供便利，以境內外聯動為依託為企業提供支援。

　　人民幣跨境使用給中外商業銀行帶來怎樣的機會和挑戰？牛錫明表示，這幾年跨境人民幣 結 算 量 發 展 非 常 快 。 交 行2 0 1 3年 達 到 了4300億人民幣，比2012年增長80%。現在海外的人民幣存量達到八千多億，未來幾年還會爆炸式地增長，人民幣的跨境結算和人民幣海外業務的運作是我們一個重要的工作。我們現在在境外不僅僅是吸收人民幣的存款，同時也進 行 人 民 幣 債 券 的 發 行 以 及 人 民 幣 境 外 的 投資。牛錫明認為，任何一家中國銀行在海外業務的發展，如果沒有本地的投資方支撐，這項業務的發展肯定是很難的，所以人民幣海外業務一定會給銀行帶來更好的發展機遇。