業內：人民幣匯率貶值不宜過度解讀

　　截至本週一，人民幣對美元匯率中間價連續第五個交易日下跌，從2月17日到2月24日的5個交易日以來，人民幣對美元匯率本週以來已經累計下跌了0.5%，這一幅度對於其他多數貨幣來講不算大，但在匯率鮮有較大波瀾的中國，已算是相當劇烈的下挫。

　　無獨有偶，近期在香港、新加坡、紐約等離岸市場上，人民幣價格又一度出現下跌走勢。香港是人民幣最大的離岸市場，該市場匯率變動往往反映市場對人民幣匯率的某種預期。

　　對於人民幣近期的貶值，實際上並不應該過分解讀。美國縮減流動性，第二次縮減QE規模至650億美元，無疑對市場是有影響的。美國縮減QE政策只會對資本項目中的部分交易産生直接影響，其對中國國際收支的影響只是局部的而非全面的，因而對人民幣匯率的影響作用也是有限的。

　　2005年匯改以來，人民幣對美元匯率中間價累計升值超過33%，在這一人民幣幣值屢創新高的過程中，這導致了一個現象：資金從新興市場流向美國和經濟表現較好的新興市場——中國。實際上，人民幣市場已被短期套利資金視為避險的“優良港灣”。而對於中國市場來説，這一勢頭需要遏制，強化人民幣升值的預期也需要遏制。

　　由於季節因素，1月份中國工業生産者出廠價格指數(PPI)、匯豐中國製造業採購經理指數(PMI)等宏觀經濟數據表現並不令人滿意。而隨著網際網路金融等新融資方式崛起，流動性調配有了新機制，國內流動性暫時無憂。此前，央行已經啟動逆回購，擠出多餘的流動性。在諸多“良機”推動下，人民幣貶值實屬自然。

　　當前新興市場資金外流成為趨勢，我國雖然不能獨善其身，但繼續擴張的貿易順差與充足的外匯儲備足以防範資金出現超量流出，因此，2014年上半年人民幣波動可能加大，但不會演變為趨勢性。人民幣匯率由管理的浮動匯率向自由浮動匯率的過程中，在資本項目可兌換和匯率市場化進程中，人民幣升值一定是大方向，貶值只是“小插曲”。

　　總體來看，2014年人民幣匯率將更加體現市場的意圖，如果跨境資本流動是雙向波動的，意味著人民幣匯率也將呈雙向波動，而且雙向波動將會成為一種常態，而非單向貶值或升值。但值得提出的是，匯率市場化一直是金融改革的方向。央行行長周小川曾指出，有序擴大人民幣匯率浮動區間，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。在當前人民幣持續貶值的情形下，或許為央行基本退出常態式外匯市場干預，建立以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度提供了機遇。 京華時報記者 馬文婷