財政收支平衡是“持家”圭臬

　　古人説，國奢則用費，用費則民窮。淡化GDP，不要為GDP的考核排名而糾結，一切工作要突出民生福祉為中心，正在成為新一屆政府鮮明的施政導向。中國式的高地方債務背後的驅動力是GDP崇拜、政績觀和發展觀，然而每一分錢的債務都是要還的，中國式貨幣創造所驅動的超級資産泡沫和膨脹的債務規模不斷改寫著新的里程碑，這一切都到了該警惕的時候了

　　2013年12月30日下午，審計署公佈消息稱，截至2013年6月底，各級政府負有償還責任的債務206988億元。

　　這一次，審計署按國務院要求組織的審計機關5.44萬名審計人員，按照“見人、見賬、見物，逐筆、逐項審核”的原則，對中央、31個省(自治區、直轄市)和5個計劃單列市、391個市(地、州、盟、區)、2778個縣(市、區、旗)、33091個鄉鎮的政府性債務情況進行了全面審計。這比以前公佈的10.8萬億放大近一倍的數據。

　　地方債的形成有財稅體制原因。在傳統的財稅體制下，地方政府的事權與財力不匹配，“想做的事太多，手裏的錢太少”，“逼”著他們發債籌錢。官方對地方債的基本表態是“總量仍安全，部分地區風險較集中”，按目前國際通行的公共債務佔GDP標準的警戒線80%來衡量，一些地方政府性債務佔GDP比重在可控的安全範圍內，近年通過舉債建設也積累了相當部分優質資産，政府債務規模與經濟總量、經濟發展現實需要是匹配的、適當的。

　　林子大，什麼鳥都有。近兩年，有一些地方新增債務規模較大，局部地區因負債率過高。特別是一些地方債務結構不合理，短債長用，期限錯配。承諾的回報高、實際收益低、現金流差等風險增大。所以，此次在下大力氣摸清地方債家底後，監管層首先要明確“誰家的孩子誰抱走”、誰舉債誰負責的責任機制。面對規模累積過大、局部風險較大的地方債，要考慮分門別類納入全口徑預算管理，從現在開始嚴格政府舉債程式，建立地方政府財務報告制度，建立透明的公共財政體制，對債務高風險地區進行風險預警。平臺負債率過高的地方，要做到未雨綢繆、心中有數、防控在先，既要明確償付責任，又要建立局部償付困難時的應急兜底機制。

　　中國地方債問題不僅引起政府決策層的重視，也引發一些國際機構的關注。今年以來，穆迪、惠譽、野村相繼發表風險提示報告。“末日博士”魯比尼甚至明確稱，2013-2014年，中國經濟將會因房地産和地方債問題有大麻煩。面對這些言之鑿鑿的忠告，不能置若罔聞，更不能一概斥之為“陰謀論”和“做空論”。因為蒼蠅不盯無縫的蛋，面對這些“礦井中的金絲雀”的預警聲，倒是要深刻反思其合理的成分。持續數載的積極財政政策和寬鬆貨幣政策下，累積了逾百萬億的貨幣存量和龐大債務規模，地方債鉅額增長累積的風險不容忽視。

　　近兩年，大量政府平臺通過新型融資工具“借新還舊”，總體看，地方債規模並未因陸續到期而變小，總量實際上還在放大，非銀行金融機構正在從銀行手上接過舊債，通過發行信託或者理財類産品募集新的資金。之所以敢接手，因為相信“有中央財政兜底的隱性擔保”，雖然管理層一再要求“誰家的孩子誰抱走”，但基於父愛主義保護的“兒孫欠債老子埋單”是個慣例，無論是財政體系還是金融體系，長期以來都是這樣運作的。這兩年，地方政府的巨量債務因為不完全透明，攤子過大、負債過度問題開始顯現，摻雜其間的“影子銀行”和灰色金融引爆了多起理財産品兌付危機，信託類違約集中出現。如果鉅額存量債務進入了新一輪迴圈輪盤，那風險的引信無疑是後延。

　　債務危機的本質是對信用的透支，美國人以其慘痛的教訓告訴我們，正是過度放縱發債，讓2008年變成了一座危機的紀念碑。次貸危機以來，許多美國地方政府因財政斷流而破産。歐洲主權債務危機以來，“歐豬各國”政府破産的骨牌效應讓人觸目驚心。相對於消費和膨脹的慾望，收入總是有限的，保持財政的收支平衡是治國持家的圭臬。如果無邊界地負債，無節制地濫用杠桿，高杠桿雖然創造出了“令人暈眩的升騰不息的財富幻影”，但最終會飽嘗到“金錢幻覺的痛苦”。

　　古人説，國奢則用費，用費則民窮。淡化GDP，不要為GDP的考核排名而糾結，一切工作要突出民生福祉為中心，正在成為新一屆政府鮮明的施政導向。中國式的高地方債務背後的驅動力是GDP崇拜、政績觀和發展觀，然而每一分錢的債務都是要還的，中國式貨幣創造所驅動的超級資産泡沫和膨脹的債務規模不斷改寫著新的記錄，這一切都到了該警惕的時候了。特別是在經濟下行週期中，經濟金融的不確定性風險增大，面對財政金融體系長期累積的系統性風險，還是要以更審慎、更如履薄冰的態度來面對，政府要帶頭過緊日子，厲行節約反對鋪張浪費，這也是摸清地方債的積極意義所在。(作者陳志龍 係資深報人)國際金融報