“安倍經濟學”：虛火旺，後患多

　　日本首相安倍晉三12月26日將迎來執政週年。其主推的“安倍經濟學”登臺一年來，日本經濟復蘇明顯，在整體低迷的發達經濟體中比較搶眼。但是，“安倍經濟學”並未從根本上克服日本經濟的結構性問題。同時，日本央行的超寬鬆貨幣政策，不斷累加的鉅額政府債務，給中長期日本經濟走勢埋下諸多嚴重隱患。

　　安倍上臺後，為夯實政權支援率，首先對經濟政策採取大動作。其智囊團提出“安倍經濟學”三支箭，即貨幣寬鬆、財政擴張、結構改革的三大政策方向，旨在克服長期通縮。

　　今年4月，新任日本央行行長黑田東彥推出“數量、品質雙寬鬆”的貨幣政策。其最直接效應是日元貶值30%以上，由此帶來的出口刺激和資産效應使企業業績大幅改善，大量海外資金流入日本股市，富裕層為主的居民消費心理改善。今年前三季度日本經濟實際年率增長分別為4.1%、3.8%和1.1%，企業物價和消費物價指數也持續轉為正值。

　　但是，從第三季度經濟增幅顯著放緩可以看出，主要依賴貨幣和財政政策的“安倍經濟學”正在顯現局限性。國際貨幣基金組織(IMF)亞太部主管阿努普·辛格10月在東京的一場研討會指出，“安倍經濟學”第一階段成果主要受益於政府主導的貨幣和財政政策，但日本經濟自發的可持續增長並未確立，結構性風險和主要矛盾繼續存在，如財政重建與經濟增長的矛盾、薪資增加與企業投資的矛盾、通脹目標與央行政策風險等。

　　安倍政權在7月份參議院選舉獲勝後將施政重心轉向安保和軍事方面，“安倍經濟學”對市場的強心針作用正在衰減。僅從日經股指表現看，目前股市水準與今年4月份“黑田寬鬆”剛推出時幾乎持平。

　　日本政府為衝抵明年4月起消費稅上調後的內需不振，可能要求央行明年春夏追加新一輪貨幣寬鬆措施。但經濟學家認為，本次寬鬆政策除了利於日元繼續貶值外，對市場的刺激效應恐怕無法與上次媲美。且日本央行的貨幣寬鬆長期化趨勢與美聯儲已經開始的收縮政策背道而馳，或將對全球金融和貨幣市場産生複雜的外溢效應。

　　日本政府在21日內閣會議上評估了2014財年經濟形勢，預測明年實際經濟增速為1.4%，其中0.7個百分點的增長有賴於新近決定的5.5萬億日元的刺激政策。但市場認為日本政府的預測過於樂觀，一項針對41名民間經濟學家的調查顯示，明年日本經濟增幅平均值為0.8%。瑞信(日本)首席經濟學家白川浩道在一份報告中悲觀預測，2014年以後，“安倍經濟學”的金融政策和財政政策將“完全走進死衚同”，2015年日本可能重新出現零增長。

　　日本經濟另一重大隱患來自央行政策。為壓低長期利率，日本央行一反常規操作手法，將長期國債也納入資産購入清單。這一方面增加了今後“退出策略”的操作難度，另一方面也在客觀上縱容了日本財政對發債的繼續依賴。據日本政府預算案，2014財年日本國債發行總額將達180萬億日元，創史上最大。總規模780萬億日元的國債餘額也比2013年猛增30萬億日元。

　　瑞穗證券經濟學家上野泰認為，日本央行的貨幣政策存在若干後患：一是央行資産負債表持續膨脹，假如長期利率大幅攀升，日本央行可能陷入資本不足；二是央行大規模購入長期國債，將使日本債券市場蛻化為央行需求主導的行情；三是日元貶值和長期低息，將損害日元作為國際儲備貨幣的存在感。

　　另外，結構改革是“安倍經濟學”的成敗關鍵，卻遲遲未能有效推進，市場已對此流露失望。辛格預言，“安倍經濟學”第二年將迎來真正考驗。

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　　安倍外訪預算中途見底

　　據日本媒體12月22日報道，日本首相安倍晉三2013年度的出國住宿預算，受其宣揚的“地球儀外交”影響已經見底。而2014年1月，安倍還要訪問中東、非洲、印度等地，為此，日本政府不得不縮減其他預算將其補上。

　　在日本，首相訪問海外産生的住宿費從“內閣總理大臣海外訪問等經費”支出。2013年，安倍花掉了約3450萬日元。而首相訪問外國的住宿預算在第三季度就已經見底的情況，這幾年非常少見。

　　2012年12月再度執掌政權的安倍晉三，在2013年伊始便訪問東南亞諸國，共訪問了29個國家。而前首相野田佳彥在任期間只訪問了16個國家、菅直人8個，鳩山由紀夫11個。

　　據悉，就2014年“首相外訪住宿費”，日本政府已經上調至4070萬日元。安倍表示，今後還是會繼續出訪世界各國。為此，日本媒體分析，2014年的預算估計也會中途就見底。國際金融報(郭覲)