樂視陷監管困局63億市值蒸發

　　僅僅一週，市值就蒸發了63億，一向沉穩的樂視終於坐不住了。

　　7月18日，樂視召開電話會議，董事長兼C E O賈躍亭、副董事長兼C O O劉弘雙雙出席。在這次會議上，面對愈發嚴厲的監管新政，樂視給出了有針對性的回應：公司與C N T V的合作並未停止，只是目前處於整改期，整改之後肯定會恢複合作，屆時將繼續與其餘六家牌照方開展合作。整改之後的樂視機頂盒將不會出現以前的“樂視專區”，但底層的樂視內容並沒有變化，內容將通過播控平臺進行播放，付費模式也不會改變。目前，樂視網的整改方案已經報給央視，央視報給了廣電總局。廣電總局要求的整改截止時間是7月21日，目前牌照方均提交了整改方案。

　　但這樣的回應能幫助樂視順利度過難關嗎？其實所有的人都清楚，整改只是權宜之計。有投資者向《經濟參考報》記者表示，從廣電總局近期連續的政策看，未來對網際網路電視的監管會繼續強化，包括樂視這樣的網路視頻企業，繼續利用網際網路電視盒子實現營收快速增長的前景已日益暗淡。如果廣電總 局 最 終 給 互 聯 網 電 視 盒 子 “ 判 死刑”，樂視恐將因此陷入監管困局。

　　提交整改方案以挽回投資者信心

　　6月中旬開始，廣電總局連續出臺網際網路電視監管新規，隨即引發業界對整個網際網路電視産業前景的擔憂。這種擔憂最終傳導到市場上，引發樂視股價暴跌。

　　7月16日，樂視罕見地放量大跌，收報于每股36.28元，跌9.75%；7月1 7日 ， 樂 視 股 價 跌 停 ， 報 收 于 每 股32.65元。7月11日，樂視收盤價每股40 .12元，僅僅一週，樂視股價跌幅高達18.68%，市值蒸發約63億。

　　面對這樣境遇，樂視不得不公開作出回應。

　　7月17日晚間，樂視網發佈公告澄清，據公司向監管部門直接了解，樂視與央視在網際網路機頂盒合作中存在違規並被要求整改，在整改期間除央視以外的其他牌照方將暫停與樂視合作，待整改完成並驗收後其他牌照方再繼續與樂視網進行正常合作。

　　7月18日，樂視召開電話會議，表示公司與C N T V的合作並未停止，只是目前處於整改期，整改之後肯定會恢複合作，屆時將繼續與其餘六家牌照方開展合作。目前，樂視網的整改方案已經報給央視，央視報給了廣電總局。廣電總 局 要 求 的 整 改 截 止 時 間 是7月2 1日，目前牌照方均提交了整改方案。

　　不過樂視也坦言，新政策會使未來公司的合作模式發生微調，未來和廣電更加緊密，使得樂視網的內容可管可控。同時，新的政策也會使得樂視的産品生態發生些變化，但是不會改變樂視網的盈利模式，付費模式、廣告模式仍舊會繼續推廣，依然會在廣電政策下進行創新。

　　樂視同時表示，公司有意申請網際網路電視內容牌照，正通過兩條路徑進行申請：一是自己獨立申請，二是聯合省級衛視共同申請，預計時間不會太久。

　　雖然試圖打消投資者的恐慌，但樂視卻已將樂視盒子從樂視商城下線。據業內人士介紹，樂視盒子停售的原因，可能是違反了廣電部門關於盒子不允許在三網融合試點地區以外地區銷售的政策限制。

　　對於樂視的表態，有投資者機構向《經濟參考報》記者表示，樂視對於監管的回應，更多的是希望能夠穩定投資者信心，確保股價不再大幅下滑，但面對廣電總局的監管新政，樂視並沒有多少應對的方式，只能按規定進行整改。

　　廣電嚴管預期增強樂視盒子恐被“叫停”

　　在接受《經濟參考報》記者採訪時，部分業內人士對廣電總局嚴管網際網路電視的新規均表達了不同的意見，認為廣電總局的做法可能會干預市場的正常運營，不但扼殺了創新，還會對整個産業造成負面影響。

　　多數市場人士還預測，根據廣電總局近期的一系列動作，嚴管網際網路電視産業的預期正在不斷增強，甚至可能會在未來徹底封殺網際網路電視盒子産品。如果這一預期最終變為現實，就意味著樂視盒子將被“叫停”，而樂視的經營也會因此陷入監管困局。

　　6月中旬以來，廣電總局對網際網路電視的監管日益收緊。6月中旬，廣電總局發文點名要求網際網路電視牌照商華數和百視通進行整改，關閉其所有網際網路電視終端産品中各類視頻A P P及視頻聚合軟體、網際網路瀏覽器軟體的下載通道，並對已下載的軟體立刻進行技術處理。業內認為，此舉意味著切斷了盒子與網際網路的連接，如果盒子的內容將僅限于網際網路電視牌照企業的內容，網際網路機頂盒對用戶的吸引力毫無疑問將大打折扣；7月9日，廣電總局再發通知，要求有線網路公司所採購或整合研發和安裝的智慧電視機頂盒等終端，不得安裝除T V O S外的其他作業系統；7月11日，廣電總局網路視聽節目管理司發文，要求部分O T T電視整合播控平臺取消整合平臺裏直接提供的電視臺節目時移和回看功能。

　　此後，廣電總局又約談了中央三大臺(央視、國廣、央廣)，以及廣東、浙江、湖南、上海四大臺及地方局，就當前的網際網路電視管理與經營工作存在的問題和整頓方向及時間提出明確要求。據了解，各牌照方已經積極按照要求進行新一輪的清理行動。以芒果T V為例，已經給終端廠商下發通知函，清理內容包括：下線網際網路電視的時移、回看，下線未取得國內播映資質的境外影視劇、微電影、網路劇，以及要求終端商本週內清理“任何預裝、下載安裝非網際網路電視內容服務牌照方視聽應用A PP”，“任何預裝、下載安裝視聽聚合應用A P P”，清理的最後限定時間是7月19日。

　　從目前的情形看，這場行業整頓短期內不會結束；更有消息稱，廣電總局已在近日約談七大牌照方，要求嚴格按照此前的規範落實網際網路電視監管，監管不嚴者將暫停網際網路電視業務。據相關牌照方介紹，新一輪整改將在7月21日前完成。

　　對於樂視而言，廣電總局上述的每一項政策，都對樂視現有的網際網路電視業務造成了影響；而面對日益嚴厲的監管，有投資者擔憂，廣電總局有可能會最終封殺各種類型的網際網路電視。

　　一家在近期大幅拋售樂視股票的投資者告訴《經濟參考報》記者：“市場對樂視的恐慌反應，主要是對政策前景擔憂。樂視起家是視頻網站，但和優酷、馬鈴薯相比，樂視在視頻業務上仍有不小的差距。而支援樂視快速發展和股價上漲的，則是樂視的網際網路電視業務。很明顯，根據廣電總局的新規，樂視盒子在很多方面都已違規，對樂視的衝擊是顯而易見的。對於投資者而言，在政策尚未穩定之際，只能規避風險，選擇拋售樂視股票。”

　　鉅額市值蒸發或再上演

　　投資者的擔憂不無道理。

　　2012年年末，樂視發佈網際網路電視産品樂視盒子C 1，隨後又接連發佈樂視T V産品。由於能夠通過網際網路收看到各類來源於網路的視頻節目，樂視盒子和樂視T V從發售起，就成了市場追捧的搶手貨。

　　隨著樂視盒子和樂視T V的熱銷，樂視的股價也一路走高。2012年樂視發佈樂視盒子前，股價僅維持在每股7 .5元左右，而隨著樂視盒子和樂視T V的 發 售 ， 樂 視 的 股 價 不 斷 上 漲 ，2014年年初，樂視股價曾達到創紀錄的每股55 .46元，即便遭遇創業板大跌影響，以及近期的股價重挫，樂視的股價仍維持在每股30元之上。

　　更為重要的是，隨著樂視盒子和樂視T V的熱賣，樂視也逐漸形成了“平臺+內容+終端+應用”的發展戰略和相應的生態圈。包括長江證券在內的多家券商研報就指出，樂視盒子和樂視T V已經成為樂視競爭力的核心，不但衍生出相應的業務，還大大促進了原有網路視頻業務的發展。

　　而更多投資者則認為，樂視的發展前景，甚至是估值基礎都建立在樂視盒子和樂視T V的銷售，以及相關的網際網路電視業務上。因此，未來樂視價值的想像空間，將取決於網際網路電視業務的發展。

　　樂視近日披露的上半年業績預告顯示，預計上半年營業總收入27 .82億元至3 1 .5 8億 元 ， 同 比 增 長2 7 0 %至320%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1 .49億元至1 .61億元，同比增長28%至38%。而樂視盒子和樂視T V等智慧終端業務的快速增長，是公司高增長的主因之一。

　　樂視一季報則顯示，一季度樂視實現營業收入10 .27億元、歸屬母公司股東 凈 利 潤8571萬 元 ， 同 比 分 別 增 長200 .38%和20 .52%；經營活動産生的現 金 流 量 凈 額1 .47億 元 ， 同 比 增 長65 .44%。而實現業績高速增長的重要原因之一，則是網際網路電視終端的超預期銷售。

　　長江證券研報表示，儘管樂視T V和樂視盒子採用高性價比策略，“導致盈利暫非第一位考量因素，但相伴隨的是大量高粘性長期用戶，為長期發展和邏輯兌現奠定了核心基礎，與此同時預訂購機的策略也改善了現金流，一季度經營現金流量凈額達1 .47億元，同比增長65.44%”。

　　儘管廣電總局尚未對樂視T V這樣的産品下手，但已有投資者擔憂，如果廣電總局監管進一步收緊，樂視T V可能也會遭受影響———畢竟樂視T V在作業系統和內容來源上，和樂視盒子極為相似。

　　目前，在網際網路電視終端方面，除了樂視盒子外，樂視還推出了X 60、S40、S50、M ax70、X 50A ir、S40A ir、S50 A ir多款樂視T V産品，已經擁有較為完善的産品線。數據顯示，從去年7月3日X 60上市至今，樂視T V的累計銷量已經接近100萬台，如果不是受制于産能限制，樂視T V的銷量甚至有望翻倍。

　　“如果樂視T V因為政策問題而停止銷售，對樂視而言將是巨大的打擊，其現有的估值基礎，可能會因此崩潰。”上述投資者認為，在目前的政策背景下，樂視面臨的風險有可能越來越大。一旦樂視T V遭到封殺或影響，63億市值蒸發這樣的“股市事故”或將再次上演。