美菱收購意黛喜落空 我國家電企業難入歐美市場

　　意黛喜下嫁惠而浦 美菱鎩羽而歸?

　　《中國經濟週刊》 記者 侯雋｜北京報道

　　“經相關各方洽談和磋商，鋻於與意向出售方就收購方案尚存在較大分歧，本次收購事項的實施條件並不成熟，公司決定終止籌劃本次收購資産事項。”2014年7月14日晚，合肥美菱股份有限公司（000521.SZ,下稱“美菱”）發佈公告宣佈其洽購義大利白色家電製造商意黛喜公司（Indesit Company，下稱“意黛喜”）的美夢破滅。

　　美菱曾于2014年7月10日停牌，並公告稱正在籌劃收購資産事項，但是沒想到半路殺出個程咬金，來自美國的家電巨頭惠而浦公司（下稱“惠而浦”）突然在7月10日宣佈將以7.58億歐元（約合63.6億元人民幣）收購意黛喜66.8%的股權，相當於每股11歐元，成功抱得美人歸。

　　中國企業在全球化道路上，再一次被歐美企業聯手擊敗。

　　落魄歐洲“白富美”意黛喜

　　“意黛喜是一家受人尊敬的公司，我們期望通過此次合作能夠穩固提升惠而浦在歐洲的業務，我們也相信，這將有利於我們在歐洲激烈的市場競爭和日益全球化的家電市場中獲得可持續的增長。”收購完成後，惠而浦公司董事長兼首席執行官傑夫·費蒂格（Jeff M. Fettig）如是説。

　　費蒂格如此開心，是因為惠而浦在激烈的競爭中脫穎而出，成功收購了一家在業內頗具知名度的企業。

　　資料顯示，意黛喜集團是義大利第一大、歐洲第三大家電製造商，其在全球擁有8個工業基地，分別位於義大利、波蘭、英國、俄羅斯和土耳其，全球設有24個分支機構，僱員16000名，專門以高端電器銷售為主，被譽為家電行業的“白富美”。

　　“意黛喜近年由於營收不佳，這幾年早就在積極尋找下家，它最後沒有選擇中國和歐洲企業，寧肯下嫁也不向資本屈服，主要還是因為歐洲企業一向只信任歐美品牌，對來自中國的品牌還有質疑。所以寧願賣低價也要看品牌的知名度、管理和綜合實力，來自美國的惠而浦無疑更符合意黛喜的期望。”資深家電分析師梁振鵬向《中國經濟週刊》分析。

　　成立於1975年的意黛喜早在1987年就在米蘭掛牌上市，旗下擁有冰箱、洗衣機、廚電等業務，但近年來發展並不順利。根據其財報顯示，意黛喜2013全年收入為26.7億歐元（約合人民幣225億元），受銷售下滑及匯率波動不利影響，這一數字較2012年下滑7.7%。意黛喜相關負責人對外界解釋稱，因為重點市場俄羅斯、土耳其、烏克蘭等國貨幣匯率的持續走強，降低了集團的營業額和利潤率。

　　低價下嫁，惠而浦是最大贏家？

　　“其實意黛喜的標的並不算優質，作為美國最大白色家電企業惠而浦欲借收購鞏固其在歐美市場的地位。美菱等中國企業則想通過海外品牌並購，切入歐美高端市場。” 中國機電進出口商會家電分會副秘書長周南對《中國經濟週刊》説。

　　雖然意黛喜是個歐洲白富美，但是惠而浦花的禮金並不高。

　　根據公告，惠而浦最終花了7.58億歐元完成本次收購，每股也就合11歐元。但其競爭對手美菱和來自瑞典的伊萊克斯股份有限公司所出的報價都要高於惠而浦。《中國經濟週刊》記者從知情人士處了解到，作為美菱控股股東的四川長虹（600839.SH）在6月底給出了意黛喜每股12歐元的報價。

　　伊萊克斯的報價雖然低於每股12歐元但也在惠而浦之上，按照2014年6月30日意黛喜股票收盤價每股10.59歐元，整體市值約為12.6億歐元（約合人民幣106億元），66.8%的股權市值也高達8.4億歐元，惠而浦的確是賺到了。

　　而在2013年8月，惠而浦曾以34億元人民幣（當時約合5.52億美元）的現金收購合肥三洋，讓業內小震驚了一下。

　　“一年內兩次大手筆資本運作完成亞洲和歐洲的收購，惠而浦肯定是經過深思熟慮的。惠而浦這幾年的發展有些尷尬，雖然它在美國是最大的家電企業，但自從1994年進入中國市場以來，惠而浦一直表現平平，與三星、LG以及博世西門子等在中國市場的表現差距較大。” 家電分析師梁振鵬説。

　　“尤其這幾年美國市場不景氣，惠而浦業績直線下降，目前急需要鞏固其行業，這個時候兩次並購的成功不但讓它吸引眼球，還將有利於它在中國和歐洲市場的開拓。”但在梁振鵬看來，收購完成後如何激發兩個不同企業，能否真的實現增長，那時才能説是不是大贏家。

　　德日企業退出家電，

　　美菱仍有機會並購

　　相較于意黛喜和惠而浦的一拍即合，醞釀已久的美菱可謂失意。本次收購失利會對美菱産生多大影響？

　　1993年于A股上市的美菱是中國冰箱業“四朵金花”之一（另外三朵是海爾、容聲、新飛）。2005年，四川長虹與合肥美菱進行戰略重組，拉開了黑白聯合的序幕，目前四川長虹持股美菱21.58%，為第一大股東，美菱則是四川長虹旗下的白色家電旗艦。

　　梁振鵬分析説：“其實本次收購失利對美菱國內銷售沒有任何影響，意黛喜是一個中國人很少知道的品牌，在中國市場産品也非常有限，主要的影響是對美菱的國際化佈局。因為目前中國家電企業真正打入歐洲市場的很少，加上歐洲貿易保護主義和政策壁壘，中國企業要想真正進入海外市場，只能走收購路線，通過購買當地品牌來提高産品知名度打開歐美國家的大門。”

　　根據美菱在2013年年報中的披露，2014年要加強海外根據地建設，目標是海外銷量增長30萬台，培養海外戰略性項目。

　　但是，根據公告，本次收購失利後美菱電器同時要承諾至少三個月內不再籌劃重大資産收購事項。

　　長虹集團向《中國經濟週刊》表示，長虹集團今年力爭彩電海外銷量翻番，冰箱（櫃）海外銷量同比增長30%以上，冰箱壓縮機海外銷量實現20%以上增長，空調實現30%以上增長。“長虹白電增長的擔子，落在了美菱身上。目前美菱中低端製冷産品在業內已經有相當的競爭力，但在高端市場仍有不少可待挖掘的空間，不排除以後再進行收購的可能。”長虹集團內部人士向《中國經濟週刊》透露。

　　中國家電企業走出去的步伐正在加快。例如，海爾（600690.SH）並購紐西蘭家電名企斐雪派克、美的集團（000333.SZ）第五大海外基地落戶印度等。“與此同時，德國的西門子和傳統的日本家電企業正在快速退出這個行業，它們認為家電行業屬於勞動密集行業、技術門檻低，轉而進軍新能源産業，松下、東芝、日立等都在尋找下家，希望美菱能夠抓住並購機會，有所收穫。”梁振鵬説。

　　《中國經濟週刊》致電美菱集團董秘李霞，對方除告知以公告為主之外，還表示，“美菱以後還會積極拓展業務回饋消費者”。