英國央行“按兵不動” 難完全效倣日版貨幣政策

　　英國央行和日本央行4日均公佈貨幣政策。日本央行推出激進貨幣政策，英國央行則選擇“按兵不動”。兩國股市也表現各異，東京股市連續兩天大漲，倫敦股市則連續下跌。英國一些媒體開始提出，英國央行能否效倣日本，推出令市場為之一振的貨幣政策組合拳？

　　從某種程度上講，英國央行和日本央行有些像“難兄難弟”。日、英兩國政府均是債臺高築，財赤高企，主權信用狀況看弱。在經濟疲弱、財政乏力的情形下，兩國央行更多地承擔起刺激國內需求、避免經濟衰退的任務。

　　此外，兩國央行領導層的變化引人注目。英國央行已準備“換帥”，而日本央行已有“新帥”。日本央行新任行長黑田東彥上任前多次發表改革言論，他主持的首次貨幣政策會議便推出設定通脹目標實現期限、改變貨幣市場操作主體目標、擴大國債購買規模等舉措。在英國，市場也對即將在7月掌管央行的加拿大人卡尼抱有期待。卡尼先前表示，將考慮將名義國內生産總值加入貨幣政策目標。

　　然而正如不少分析人士指出，兩國央行現階段面臨的國情、政情和貨幣政策目標不盡相同，英國央行恐怕難以像日本那樣，作出重大的貨幣政策調整。

　　從目標看，日本央行的改革旨在帶領經濟走出通縮，改善因社會嚴重老齡化導致的內需疲軟和強勢日元導致的産能外移。而英國央行更多關注的是國內信貸的恢復，包括信貸供給和需求的雙增長，更多側重於內生性增長動力的培育。

　　與日本經濟的一個顯著不同是，英國眼下面臨較大的通脹壓力。政府和央行對今年通脹率的預期都高於目標值2％。這意味著英國央行要繼續大幅釋放流動性，其阻力將大於日本央行。

　　從兩國政局看，日本政局一直不夠穩定，首相易人如同走馬燈般，不同的政黨領導人往往有不同的執政理念。這次央行換帥是將屬於保守派的白川方明換成支援政府激進貨幣政策的黑田東彥，日本央行的政策取向自此發生重大轉變。

　　反觀英國，政局相對穩定，下次大選還在兩年之後。聯合政府仍有時間監測評估其現有經濟政策的成效，特別是財政部和央行去年8月聯合推出的融資換貸款計劃對國內信貸的刺激效果。

　　應當看到，政治選票仍然是左右貨幣政策走向的重要因素。2012年下半年以來，美歐等發達經濟體再次進入貨幣寬鬆通道，其背後既有提振經濟的考量，也與相關國家進入或臨近大選年有關。因此也不能排除，英國政府會施壓央行實施更加積極的貨幣政策。財政大臣奧斯本發表春季預算演講時就曾建議央行採取“前瞻性的通脹目標”。言外之意，促進增長的緊迫性要大於控制通脹。吳心韜

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