豬價見底拐點漸行漸近 養殖類上市公司且虧且反彈

　　自4月11日至4月15日的3個交易日內，從事生豬養殖的牧原股份（002714）股價漲幅累計超過11%。與之形成鮮明對比的是，牧原股份4月15日晚公佈的2014年一季報顯示，生豬養殖行業整體低迷的狀態仍在持續，公司一季度虧損5572萬元。

　　牧原股份所呈現的狀況正是當前處在底部區域的生豬養殖行業的一個縮影：豬價仍舊低迷、養殖深度虧損，而不斷涌現的“見底”預期和“拐點”預期卻在支撐著養殖板塊的持續走強。

　　業界認為，從生豬市場的基本面而言，“見底”已經基本可以確認，豬價已經跌無可跌；“拐點”也勢必會在未來幾個月內到來，但“拐點”出現的具體時機卻仍需觀察。

　　反彈與虧損並行

　　4月14日，此前一直處於“跌跌不休”狀態的生豬養殖板塊大幅反彈，雛鷹農牧、牧原股份、新五豐、大康牧業等養殖股均收穫“長陽”；4月15日，在大盤大幅下挫的背景下，養殖股的反彈仍在繼續。

　　但上揚的股價並不能從養殖上市公司正在披露的業績上找到“注腳”。4月15日晚，牧原股份公佈2014年一季報，一季度公司虧損達到5572萬元。上年同期公司盈利2914萬元。牧原股份2013年年報顯示，營業收入20.44億元，同比增長37.13%；凈利潤3.04億元，同比下降7.99%。

　　另一家養殖龍頭雛鷹農牧（002477）也剛于4月14日晚間修正2013年度業績快報。修正後，公司2013年營業收入18.76億元，同比增長18.51%；歸屬於上市公司股東的凈利潤7958萬元，同比下降73.71%。對於今年一季度，雛鷹農牧預計凈利潤虧損8160萬元到9792萬元，去年同期公司尚盈利5440萬元。

　　如果説養殖上市公司2013年年度業績不佳尚在預期之內，那麼一季報的普遍深度虧損則超出了各方預期。今年一季度，生豬市場均價11.9元/公斤，同比下跌18.6%；仔豬市場均價19元/公斤，同比下跌20%；母豬市場均價同比下跌11%。

　　一位業內人士稱，豬價在今年一季度旺季呈現罕見的大幅下跌，導致養殖行業處於全面虧損狀態，儘管養殖類上市公司頭均利潤水準普遍好于行業平均水準，但覆巢之下無完卵。而且，進入4月份以來，養殖類上市公司的虧損程度還在進一步加深，半年報將難有大起色。

　　底部獲一致確認

　　“資本市場總是會先於基本面啟動行情，生豬市場利空已經出盡，豬價已在底部跌無可跌，且能繁母豬的量也開始下降。”雛鷹農牧董事會秘書吳易得對中國證券報記者表示。

　　搜豬網最新數據顯示，當前全國出欄肉豬平均價格繼續下跌，從前一週的10.34元/公斤跌至10.09元/公斤，同比下跌12.26%，瘦肉型豬已跌至10.3元/公斤。全國仔豬價格均價從前一週的19.5元/公斤回落至19.06元/公斤，較去年同期的21.56元/公斤下跌11.6%。

　　全國豬料比價從上周的3.29：1跌至3.23：1，同比下跌8.61%，創1999年4月份以來的最低。而且，已連續第14周處於4.4：1的盈虧平衡線以下，連續13周低於4：1。豬糧比價從4.58：1跌至4.48：1，同比下跌8.36%，連續13周低於6：1的盈虧均衡線，連續7周處於5：1紅色預警線以下。全國自繁自養出欄頭均深度虧損350元，去年同期虧損258元/頭。

　　搜豬網分析師馮永輝認為，豬價進一步下跌的空間已經不大，各地已經出現宰殺淘汰母豬現象，仔豬價格也終於開始掉頭下跌，生豬市場已經基本“見底”，但會在底部徘徊一段時間。

　　能繁母豬存欄已連續數月下降。農業部數據顯示，2月份全國生豬存欄量及能繁母豬存欄量較1月和去年同期均下降。生豬存欄量環比下降0.9%，同比下降1.1%；而能繁母豬存欄量環比下降0.8%，同比下降3.5%。

　　馮永輝還表示，對於養殖類上市公司而言，4月份的虧損幅度遠大於一季度月均虧損幅度，但由於已經見底，未來的5、6月份虧損幅度不會加深，但將保持一段時間，或持續到二季度末。

　　拐點時機仍需觀察

　　中信證券最新發佈的報告顯示，預期4月份將是豬價行情變化的關鍵時間點，4月中下旬至5月初價格很可能出現底部拐點，6-9月份或將迎來快速上漲期。

　　吳易得表示，“拐點一定會到來，且最晚不會超過8月份，可能是5月、6月、7月，這是不明確的。”吳易得認為，由於預期豬價會漲，一些養殖企業還在苦苦支撐，這在一定程度上減緩了産能淘汰過程。

　　馮永輝也表示，當前淘汰母豬的程度剛剛進入第一階段，只有當淘汰母豬的程度進入中期和後期的時候，才能説豬價拐點真正來了。而從當前養殖企業的資金鏈狀況以及豬價形勢來判斷，這個過程還需要等到二季度末。

　　吳易得還稱，由於需求端變化不大，未來豬價走勢主要取決於供給端。而收儲、進口這兩個因素也在對國內生豬市場供給端産生影響。

　　3月27日，商務部聯合發改委啟動儲備凍肉收儲，預計將在全國範圍內定點收儲6.5萬噸凍豬肉。業界預期第二批7.5萬噸儲備肉可能會在4月放出。吳易得稱，收儲規模並不大，但會對養殖戶形成心理支撐，也會對産能淘汰進程帶來影響。

　　此外，由於美國生豬疫病等影響，海關加強進口生豬檢疫，進口量或將有所減少。吳易得表示，儘管進口量變化對於國內供需變化不會有實質性的影響，但會影響預期。“由於國內市場本身已經飽和，進口量增加可能會成為壓死駱駝的最後一根稻草。相應地，進口量減少也有可能成為國內豬價觸及拐點的一個因素。這對於資本市場層面來説反映會更為明顯。”