貴州茅臺去年營收888億元 “新高”時代如何再創新高

　　4月21日晚間，新華社民族品牌指數成分股貴州茅臺披露2019年年報。去年，公司實現營業總收入888.54億元，同比增長15.10%；實現歸母凈利潤412.06億元，同比增長17.05%。

　　同時，貴州茅臺也披露分紅方案，擬每10股派170.25元（含稅），共分配利潤213.87億元。

　　在銷量方面，貴州茅臺去年完成茅臺酒及系列酒基酒産量7.50萬噸，同比增長6.88%。具體而言，茅臺酒的産量為4.99萬噸，同比增長0.5%；茅臺酒的銷量為3.45萬噸，同比增長6%。

　　除茅臺酒繼續保持穩定發展態勢之外，系列酒開始發力，“雙輪驅動”成效顯著。茅臺酒單品銷售額、盈利能力持續穩居國內酒業、全球酒業第一。報告期內，茅臺酒的毛利率進一步提升為93.78%。系列酒實現營業收入95.42億元，同比增長18.14%。茅臺王子酒完成銷售收入37.80億元，繼續保持公司産品第二大單品地位，賴茅酒、漢醬酒為10億元級單品。在銷售佔比上，系列酒已超過10%，同比提升1個百分點。

　　2019年，貴州茅臺預收賬款為137.40億元，較上一年度的135.77億元略增1.63億元。去年12月，時任董事長李保芳在貴州茅臺2019年全國經銷商聯誼會上表示，預收賬款是資本市場很看重的一個指標，但茅臺實際上不需要那麼多預收賬款，2020年開始，原則上經銷商提前1個月打款就可以了，以減輕經銷商壓力和負擔。

　　2020年，貴州茅臺迎來重要人事變動。一個多月前，李保芳卸任，高衛東正式執掌貴州茅臺，從而進入“新高”時代。近期，貴州茅臺股價重新回到1200元上方，雖然距離前期新高還有一步之遙，但已奪回A股滬深兩市公司市值首位的“寶座”。

　　接下來，貴州茅臺將如何前行，成為備受市場關注的焦點。貴州茅臺宣佈，今年，公司的經營目標為，一是實現營業總收入較2019年度增長10%左右；二是完成基本建設投資53.71億元；三是安全生産實現“雙百雙零三低”，環境保護符合國家規定要求。

　　圍繞經營目標，貴州茅臺擬在今年重點抓好8個方面的工作，包括紮實開展“基礎建設年”，大力推進基礎設施建設等。今年，貴州茅臺將重點開工建設壇廠片區8萬噸系列酒包裝車間、仁懷市有機高粱基地示範點等項目，竣工完成“十三五”中華片區茅臺酒技改工程及其配備設施，繼續推進3萬噸醬香系列酒技改項目等。

　　在風險提示中，貴州茅臺提到可能的風險包括宏觀經濟下行壓力加大、疫情導致白酒消費需求短期下滑、環保壓力仍然較大和智慧財産權保護等。

　　對此，中信證券在最新的研報中分析稱，茅臺批價成功通過疫情壓力測試，充分驗證茅臺品牌實力和行業結構性景氣趨勢。未來茅臺業績增長確定性強，以批價穩健為前提、提價確定性提升，業績更具彈性。看好公司憑藉其強大的品牌力和稀缺性，表現出更抗週期波動的穩定性，享受估值溢價。

　　國泰君安近日發佈研報認為，茅臺長期來看在量、價、産品結構、渠道結構四個方面均有業績彈性，持續的成長性對應當前估值具有很高的安全邊際。

　　中泰證券認為，短期來看，疫情防控對貴州茅臺影響很小，公司提出任務不變、目標不改策略，努力實現開門紅；後續基建加碼亦將帶動高端酒需求，全年收入實現10%增長目標確定性較高，結合近期發貨和打款進度，一季度業績表現有望更為亮麗。展望未來5年，茅臺仍處於賣方市場，公司具備持續提價能力，預計公司收入複合增速有望達15%以上，依舊是稀缺的核心資産。

　　據不完全統計，近1個月，11家券商研報給予貴州茅臺“買入”評級。中信證券在上述研報中甚至給出了1500元的目標價。