行業內幕曝光：超七成毛利的眼鏡為何凈利不足一成

　　被稱為眼鏡第一股的博士眼鏡即將登陸創業板。超七成的毛利率與不足10%的凈利潤所形成的剪刀差，成為市場熱議話題。北京青年報記者調查發現，博士眼鏡的店舖大都設在沃爾瑪、商城、購物廣場等購物集中的地方，而招股書則顯示，該公司門店租賃費佔博士眼鏡營業收入的比例超25%。

　　熱點：近千元的鏡片採購價僅28元

　　博士眼鏡連鎖股份有限公司是一家專業從事眼鏡零售的連鎖經營企業，是國內銷售規模、門店數量領先的眼鏡連鎖零售企業之一。3月2日分別進行網上和網下申購。發行價格9.83元/股，發行市盈率為22.98倍，即將登陸深交所創業板。

　　北青報記者注意到，其超高的毛利率讓人嘆為觀止。2012年至2016年1-6月，博士眼鏡的毛利率分別為72.8%、73.29%、73.08%、75.82%和74.23%。産品分類上，鏡片的毛利率最高，為84.88%（均以2014年數據為例），其次是老花鏡76.71%和鏡架75.95%，再往下是太陽鏡62.46%，毛利較低的是隱形眼鏡及護理液，但都在56%左右。

　　2014年，博士眼鏡一副鏡架的價格約為484元，一片鏡片的價格約為266元，一副鏡架加兩片鏡片，價格超過1000元，並不新鮮。

　　招股書解釋了高毛利的原因，大體分為三點，一是與傳統零售行業不同，眼鏡零售行業在銷售過程中，需要眼視光專業人員為顧客提供驗光和定配等服務，眼鏡商品的零售價格中包含了眼視光專業和個性化定制服務的價值；二是由於眼鏡零售行業具有顧客購買頻率低、租賃支出和人工成本高等特點，需要較高的毛利率以覆蓋各項成本費用；三是公司在經營規模、品牌影響力等方面的優勢，有利於公司提升供應鏈的整合能力及盈利水準。

　　招股書所披露的鏡片成本成為市場熱點，近千元的鏡片採購均價僅28元，且採購成本在2014年-2016年間還在逐漸降低，分別為43元、32元、28元，行業暴利可見一斑。

　　調查：眼鏡團購促銷最多可打2.5折

　　截至2016年6月末，博士眼鏡擁有292家連鎖門店，其中直營門店289家，加盟門店3家。據北青報記者了解，博士眼鏡專賣店在京不超過10家，其中的大郊亭店于2016年底因裝修而關閉，其店舖大都設在沃爾瑪、商城、購物廣場等購物集中的地方。

　　目前，博士眼鏡各店面都在開展團購促銷活動，截止時間為今年底。大多店舖推出四款團購産品，其折扣幅度從2.5折至7.9折不等。以市中心的東環廣場專賣店為例，四款産品原價分別為1248元、1000元、599元和299元，打折後分別為788元、598元、198元和149元，其他店舖與此相倣。

　　在採訪中，博士眼鏡東環廣場銷售人員告訴北青報記者，一副上海産的超薄近視鏡片，價格為690元，無框鏡架也七八百元，這個産品可以定位在中檔。介紹進口産品時，對方表示，一副蔡斯鏡片1500元，在其系列産品中屬於入門級産品，往上的價格2000元、3000元都有，鏡架價格也是在七八百元。

　　針對北青報記者的疑問，銷售人員表示，如果參加團購，近視鏡片加上有框鏡架，總共不超過300元，這是價位最低的産品了。據其介紹，帶邊框的鏡架可選擇的産品比較少，一般不參加團購。針對北青報記者所詢問的近視眼鏡，她表示，鏡片加鏡架為498元的原價，折扣價為268元，換算一下其折扣為5.4折。她最後提醒記者，在網上看不見樣式，如果要選産品，必須到店裏來挑選，産品三四天可以取。

　　發現：門店租賃費佔營收比超25%

　　一個非常有趣的現象是博士眼鏡雖然毛利率高，但凈利率卻少得可憐。招股書顯示，2014年營業收入為3.61億元，營業成本只有9742萬元，各項費用均不少，其中銷售費用達1.84億元，管理費用為2592萬元，其高昂的費用，導致營業利潤僅為4699萬元，扣稅後的凈利潤只有3391萬元。公司的凈利率還不到10%，在零售公司中表現尚佳，但與暴利著實無緣。

　　主營業務70%以上的毛利率，卻只有平均不到10%的凈利潤率，被眾人奉為暴利行業之一的眼鏡行業竟如此窘迫？招股説明書顯示，其中門店租賃費佔博士眼鏡營業收入的比例超25%。同樣被認為處在暴利的眼鏡行業中的音米，成功登陸新三板，卻未實現真正意義的盈利。根據音米眼鏡財報，至2015年底其才實現18萬元盈利，眼鏡行業的利潤前景並不是十分樂觀。

　　另據了解，此次上市後，博士眼鏡將利用募集的資金大力推進公司行銷服務平臺建設，在全國15個省（自治區、直轄市）新建278家直營店。博士眼鏡近三年財報數據發現，從2013年初至2016年6月，博士眼鏡共新開直營店159家，共關閉82家店面，基本“開兩家關一家”。面對目前如此龐大的關店潮和日益增長的各種成本，重金押注實體直營店，未免有些樂觀。

　　證監會曾在反饋意見中直接指出了博士眼鏡的不足，要求公司説明租賃合同期限較短、租賃合同不能續期而閉店、租金及租金總額逐年上升等情況，以及對公司生産經營及業績的影響。

　　背景：中國每人平均眼鏡消費僅為41.24元

　　博士眼鏡招股書顯示，我國是世界潛力最大的眼鏡消費大國，國人近視率的發生率遠高於世界平均水準。

　　據中國、美國和澳大利亞聯合開展的防治兒童近視研究項目前期調查顯示，中國人口近視發生率為33%，為世界平均水準22%的1.5倍，而青少年近視發病率則高達50%~60%。目前，中國是世界上青少年近視率最高的國家之一。

　　龐大的需求，構成了中國眼鏡行業的巨大市場。但中國的眼鏡零售規模並不是全球最高的。招股書顯示，2013年，全球眼鏡零售市場規模達980億美元，其中美國市場規模為280億美元，日本市場規模為100億美元。與之相比，2013年中國眼鏡零售行業市場規模為561.185億元，低於美國和日本。每人平均消費更低，以2013年末人口總數來算，美國每人平均眼鏡消費為88.25美元，日本為78.60美元，而中國僅為41.24元。文/本報記者 劉慎良