中國外匯儲備規模回5年前水準 9400億美元去哪兒了

　　到2014年二季度末，中國外匯儲備規模達到3.99萬億美元，逼近4萬億大關，佔到了全球外儲總量的三分之一，遙遙領先於其他國家。自此以後，這種強勁增長勢頭戛然而止，直至陡然逆轉。目前中國外匯儲備的規模回到了5年多前的2011年3月底的水準。當時外匯儲備正處於飆升階段。到2016年11月，不到兩年的時間，中國外儲竟下降了9400億美元。這些外匯儲備到底都去了哪？

　　截至2016年11月30日，我國外匯儲備規模為3.05萬億美元，較10月底下降691億美元，降幅為2.2%。這是外匯儲備連續第五個月規模減小，並創今年1月以來最大降幅。

　　官方解釋外儲下降四大原因

　　外匯局有關負責人此前表示：影響外匯儲備規模變動的因素主要包括四大方面：央行在外匯市場的操作；外匯儲備投資資産的價格波動；由於美元作為外匯儲備的計量貨幣，其他各種貨幣相對美元的匯率變動可能導致外匯儲備規模的變化；根據國際貨幣基金組織關於外匯儲備的定義，外匯儲備在支援“走出去”等方面的資金運用記賬時會從外匯儲備規模內調整至規模外，反之亦然。

　　由於國際國內經濟形勢的變化，每個月外儲的變化可能會有不同的具體原因。比如，今年11月份的下降，外匯局有關負責人分析是因為央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡、美國大選後非美元貨幣對美元匯率總體呈現貶值、債券價格也出現回調等多重因素綜合作用，導致外匯儲備規模出現下降。

　　用外儲買美國國債虧損顯著

　　跟其他一些國家一樣，中國從不公佈其外匯儲備的具體構成。中金研究部曾基於央行統計數據來估計中國外匯儲備的貨幣構成。

　　首先，美元在中國外匯儲備中佔絕對主導地位，份額約66.7%。中國將相當大一部分外匯儲備配置於美國國債，因為這是唯一可容納中國鉅額投資、足夠大的一個市場，而美元是對外支付的主要貨幣。

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，11月份美國國債價格大跌，從賬面上看，中國用外儲購買美國長期國債的虧損將十分顯著。這是11月外匯儲備下降的關鍵因素。美國財政部11月公佈的最新數據顯示，中國9月份持有1.16萬億美元美國國債，是美國國債最大的外國持有者。

　　其次是歐元資産。據中金預測，歐元資産約佔中國外匯儲備的19.6%，低於其在全球外匯儲備中20.4%的佔比。近年來，儘管歐洲債務危機陰雲未散，但中國似乎逐步提高了外匯儲備中歐元的權重。英鎊約佔中國外匯儲備的10.6%，高於4.8%的全球基準。英國公投退出歐盟已經導致歐元和英鎊貶值明顯。根據中金的權重估計，歐元和英鎊的匯率變動或已給中國外匯儲備帶來了約574億美元的損失。此外，日元在中國外匯儲備中是低配的，約佔3.1%，低於4.1%的全球基準。年初至今年7月，日元已累計升值14.6%，這給中國外匯儲備帶來了約151億美元的收益。

　　中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明認為，中國大概有1萬億美元的非美元資産，按照3%所有的非美貨幣貶值幅度來算的話，差不多造成300億美元的賬面損失。因此，從貨幣構成來看，當前中國外匯儲備的減少，並不一定是外匯資産的真實減少，其他貨幣計價的外匯儲備資産由於匯率對美元貶值，最終該資産換算成美元後貶值。由於美元資産佔了大部分，這些美元計價的證券價格的變動也是影響中國外儲的重要原因。

　　藏匯於民造成外儲減少