資産證券化將成國企改革突破口

　　■國企改革熱點追蹤

　　國有資産證券化步伐正在加快。《經濟參考報》記者日前獲悉，作為國企改革的重要組成部分，國家正在加快佈局推進深化國企改革，下一步國資委將擴大十項改革試點範圍，將選擇3-5家企業開展國有資本投資公司試點，把誠通集團、中國國新兩家企業作為國有資本運營公司試點，同時指導地方國有企業結合改革發展實際推進國有資本投資、運營試點，打造一批資本實力厚、産業佈局優、運營效率高、市場競爭力強的國有資本投資、運營公司，並爭取在年內試點運營。

　　通過資本運作推動資産證券化，用好市值管理手段盤活上市公司資源，從而實現內部資源優化整合，並實現國有資産價值最大化無疑是2016年國企改革重要內容。國資委相關負責人透露，本次國有資本投資、運營公司試點，主要從三方面進行積極探索：首先，希望通過改革來發展國有資本專業化運營，同時探索有效的國有資本投資運營模式；其次，希望通過改革來探索國資委與企業的關係，探索完善國有資産監管方式；最後，則是希望通過系列改革來推進國有資本投資、運營公司內部改革，探索市場化的企業經營機制。

　　按照目前的定位和安排，國有資本投資公司兼具産業經營和資本投資運營職能，投資和開發國民經濟的重要行業、關鍵領域、戰略性新興産業和優勢支柱性産業，推動産業集聚和轉型升級，優化國有資本佈局結構。另一方面，國有資本運營公司則專門從事國有資本投資運營，以提升國有資本運營效率、提高國有資本回報為主要目標，通過股權運作、價值管理、有序進退等方式，投資、持有和運營國有股權，促進國有資本合理流動，實現保值增值。

　　“國有資本投資、運營公司試點企業要下功夫推進內部深層次的改革並建立市場化經營機制。”上述人士説。據了解，自2014年7月起，國資委已經選擇中糧集團有限公司、國家開發投資公司兩家企業開展了國有資本投資公司試點，此後2015年，國資委還向誠通集團、中國國新兩家企業劃轉了部分上市公司股權，並指導企業開展國有資本運營工作。

　　另一方面，地方國資證券化步伐也正在加快。《經濟參考報》記者日前獲悉，目前很多地方都把國企改革作為2016年工作重點，在頂層設計方案的指導下積極醞釀相關細化方案，其中多個省份都明確提出“十三五”期間提高國有資本證券化水準這一改革目標。截至目前，已有20個省市出臺了國有資産證券化率的目標，各地區提出的資産證券化率目標一般在50%以上。

　　一位央企人士對《經濟參考報》記者坦言，目前資産證券化是國企實現混合所有制改革的最重要方式，此前已經有不少國企上市，但大多數僅是一部分資産或産業鏈中的一環。實際上，和國際一些優秀跨國企業相比，無論是地方國企還是央企，資産證券化比例仍然偏低，很多企業可能還不到20%。

　　招商證券在研報中指出，2013年地方國企資産達55.5萬億元，而資産證券化率總體不到30%，未來幾年可能有近10萬億元地方國企資産實現證券化，這將帶來大量投資機會。WIND統計數據顯示，在目前A股所有上市公司中，實際控制人為國資委、地方國資委、地方政府、中央國有企業、地方國有企業、大學以及集體企業的上市公司高達1010家，佔到了A股上市公司的三分之一以上。

　　財富證券分析師趙歡表示，推進國有資産證券化，把更多優勢資産裝進上市公司，其好處是很明顯的。可以盤活存量國有資産，提高資産的流動性、透明性，從而使資産易變現、易交易、易監管、易考核，有助於提高國資監管水準，也有助於現代企業制度的建立與功能的發揮。趙歡説，目前多數省份國企證券化率不到30%，提升幅度很大，國有資産證券化未來將提速。

　　多位專家認為，提高國有資産證券化率，能夠拓寬融資渠道，盤活存量資本，實現股權多元。作為央企改革升溫的一個重要標誌，初步估計，未來幾年內將有30萬億的國有資産進入股市，由此帶來的並購重組、資産注入、整體上市、做大做強廣受市場關注。

　　“新一輪國企國資改革有賴於多層次資本市場，除了通過資本市場改制上市成為規範的公眾公司，國企上市公司以及控股子公司通過兼併重組，推動相關産業轉型升級，才能真正構建一批具備國際競爭力的優秀的國有企業。”中國企業研究院首席研究員李錦告訴記者。