萬億地方債置換額已分發至各省 中國版QE可能性低

　　針對市場存量債務置換傳言，多位財政廳長稱

　　3萬億“沒聽説” 萬億已分至各省

　　業內稱中國版QE可能性低

　　□記者 趙婧 張莫 北京報道

　　近日有消息稱，財政部已批復3萬億元的存量債務置換，1萬億元的額度已批復至各省財政廳。《經濟參考報》記者從財政系統多位知情人士處獲悉，1萬億元的置換債券額度確實已經分發至各省，將由各省在額度內自行向商業銀行等市場機構發行低成本政府債券置換存量高成本債務。而針對“3萬億”的傳言，多位財政廳長均表示“沒聽説”，更有財政部知情人士明確加以否認，稱“有出入”。

　　《經濟參考報》記者從多省人大代表團獲悉，山東省獲批400多億元置換債券額度，安徽省的額度是300多億元，江西省為200多億元，而廣東省則獲得500多億元額度。

　　全國人大代表、山東省財政廳廳長于國安接受《經濟參考報》記者採訪時表示：“置換債券是根據各省債務的結構、總量等基本情況由財政部分配，只是給省裏一個額度，各省可以在這個額度內發債置換存量政府債務。”

　　全國人大代表、廣東省財政廳廳長曾志權接受《經濟參考報》記者採訪時介紹了置換債券的批復標準：“這次置換債券的批復，主要是以債務存量作為參考標準，綜合考慮2013年6月底之前審計署審計的債務存量以及當年要到期的債務規模，再用系數進行換算得到的，還是比較科學的。目的不在於發多少錢，而是建立一種使債務管理從無序變成有序的良性機制。”曾志權説：“置換債券這種借新還舊的方式，是向新機制邁進的重要一步。”

　　記者了解到，置換債券的發行方式將參考自發自還地方債。“置換債券和地方自發自還地方債一樣都是政府債券，發行是一樣的，只是用途不同。一般債券發行用於彌補公共預算建設資金的不足，置換債券發行是為了把原來到期的債務置換出來，一方面可以減輕財務成本，另一方面延緩債務期限。”于國安介紹道。

　　財政部發言人日前表示，匡算地方政府一年可減利息負擔400億-500億元，緩解地方支出壓力，也讓地方騰出部分資金加大其他支出。

　　近期，市場上流傳著關於此事的各種傳説，甚至認為將由央行直接購買，開啟中國版大規模QE。對此，全國政協委員、財政部副部長朱光耀予以否認。多位分析師也認為，新發市政債的購買主體不是央行，而應是商業銀行及其他市場主體，更類似扭曲操作。

　　民生證券首席宏觀研究員管清友認為QE推出的可能性不大。首先，中國未來市場化改革的核心是為了逐步打破剛性兌付，不僅不會有中國版QE，甚至會開啟有限違約模式；其次，央行購買政府債不符合法理；三是從近期公開市場操作來看，央行無論在“量”的工具還是“價”的工具使用上都比較謹慎，貨幣政策應該不會突然跳向QE。

　　管清友還表示，新債置換舊債的處理方式只是為了以時間換空間。近期資金面明顯偏緊，影響存量債務置換成本，也會擠出市場化主體融資機會，貨幣政策可能會出現寬鬆，比如降準。

　　“《中國人民銀行法》規定‘中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券’，因此初期央行直接購買可能性比較小，除非中央統籌安排。”業內人士吳之雄表示。

　　談及市場能否消化1萬億元置換債券，吳之雄表示：“按照寬口徑，城投債每年新增2萬億元左右，按照小口徑每年也有1萬億元新增城投債，所以市場的需求是有的，只是價格到位不到位的問題。”他認為，考慮到集中大量供給，置換債券的價格與國債利差，應該會比去年10個省市自發自還地方債偏高一些。

　　在他看來，這可能會推動利率中樞上移，在經濟形勢不好的情況下，對降低社會融資成本帶來一定壓力。如果要通過市場化方式消化地方政府債，需要其他政策配套應對，比如，提高地方債流動性，或者降準。