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兩周投放逾4000億 央行釋放何種信號

2015-01-28 07:41 來源:上海證券報 字號:       轉發 列印

  來源2015年01月28日 07:12:05上海證券報

  繼上周重啟7天逆回購後,昨日央行再度“加碼”,開展了總量600億元的逆回購。其中的28天逆回購為兩年來首度重啟,持續釋放出央行春節前精心“呵護”資金面的信號。

  業內人士稱,與往年不同的是,今年春節前新增外匯佔款疲軟的趨勢明顯,再加上近期人民幣加速貶值,為維持春節前資金平穩,央行未來有望繼續加大流動性投放力度。在未來新增外匯佔款放緩趨勢下,央行可以通過主動投放流動性,實現貨幣政策向利率調控轉型,而逆回購利率是利率調控的工具之一。

  呵護春節前資金面

  昨日,央行開展了600億元逆回購,其中7天和28天期各300億元。7天期逆回購中標利率為3.85%,與上期持平,而28天逆回購的中標利率為4.80%。這是央行時隔兩年重啟28天逆回購。

  民生證券研究院執行院長管清友昨日説,此時推出28天逆回購,或為跨春節的流動性提前準備,在央行如此呵護節前資金面的情況下,已沒有擔心節前流動性的必要。

  回顧近兩周來,繼上周7天逆回購重啟,並實現凈投放500億後,央行昨日第二期開展逆回購,並延長期限,跨春節的28天期有利於滿足春節前資金備付需求。結合上周續作的3195億3月期中期借貸便利(MLF)、500億元國庫現金定存,央行在短短不到兩周內,累計投放資金量已逾4000億元。

  如此持續資金凈投放,其背景不僅是在春節前,同時也是在“歐版QE”出爐後,人民幣匯率近期貶值明顯,而昨日有所企穩,中間價小幅反彈20個基點。

  對此,光大證券首席宏觀經濟學家徐高稱,為支援短期流動性需求,央行上周重啟逆回購,銀行間市場利率整體維持平穩。而決策層不願意看到人民幣顯著貶值帶來資本外流,加劇國內貨幣緊縮壓力,在此環境下,力圖通過維持匯率穩定來減小資本流出量。

  徐高指出,預計未來人民幣匯率仍將保持穩定。而在資本流出的同時,央行出於維護國內資金面平穩的角度,通過逆回購、MLF、再貸款等公開市場工具向金融市場投放資金,進行對衝。考慮到目前貨幣政策定向寬鬆的基調,接下來央行仍會以公開市場作為應對資本流出壓力的主戰場。

  後續投放資金量有望加碼

  雖然逆回購“加碼”,但記者從交易員處了解到,昨日整體資金面仍延續均衡偏緊狀態,7天回購仍“一錢難求”,尤其是跨春節的1月期回購利率,仍逆勢上行10個基點。

   “這並不意外,因為往年春節前,流動性偏緊是常態。”華東某銀行資深資金交易員昨日告訴記者,預計2015年春節前仍將加大投放資金量。

   事實上,央行公開市場操作,歷來對春節前資金利率波動幅度影響較大。據國泰君安債券研究所統計,2011年、2012年春節期間,隔夜回購利率分別上升513個基點、464個基點,而2013年春節前期央行加大逆回購力度,春節期間僅上升155個基點,2014年1月則上行187個基點。

   而較去年春節前有所不同的是,當下新增外匯佔款不容樂觀。上周央行數據顯示,2014年12月全部金融機構口徑外匯佔款環比減少1184億元人民幣,創下2007年12月以來最大跌幅。

   “2015年春節期間資金面不宜過度樂觀,央行定向寬鬆或對緩解資金面作用有限。”國泰君安指出,除春節因素之外,資金面還面臨節前IPO的衝擊。同時,央行目前投放資金量遠遠小于2014年春節前,再加上個月外匯佔款負增長,總體來説2015年春節期間資金面面臨的挑戰可能要大於2014年。

   值得一提的是,從價格來看,昨日28天逆回購中標利率雖較2年前的中標利率高,略高出市場預期,但較操作前日同期限質押式回購4.93%的利率,仍低出13個基點左右。(王媛)

[責任編輯: 王偉]

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