12月製造業PMI創18個月新低

　　2014年12月官方製造業採購經理人指數(PMI)，降至18個月新低。

　　2015年1月1日，國家統計局和中國物流與採購聯合會發佈的報告顯示，受生産和新訂單指數下滑拖累，中國2014年12月官方製造業PMI降至18個月低點50.1%，為2013年6月以來最低；而受服務業和建築業活動提振，2014年12月非製造業商務活動指數升至54.1%，連續兩個月回升。

　　至此，2014全年製造業PMI整體呈先升後降，下半年以來趨勢性下降。

　　“12月份製造業和非製造業PMI一落一升，表明製造業在結構調整轉型升級中仍然面臨較大的困難和壓力，非製造業中服務業繼續保持較快增長勢頭，對拉動經濟增長的作用不斷增強。”國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在就數據解讀時稱，總體上看中國經濟結構調整仍在穩步推進。

　　中國物流資訊中心新聞稿亦認為，從趨勢看，製造業PMI企穩，環比降幅收窄；非製造業商務活動指數環比升幅加大，説明整體經濟走勢總體呈現平穩態勢，全年經濟增長將保持在合理區間。

　　據中國物流與採購聯合會公告，為了發揮好PMI的預測預警作用，及時、全面反映宏觀經濟形勢變化，自本月起，製造業和非製造業PMI指數均在每月1日發佈。

　　製造業PMI五大分項指數

　　全部走弱

　　此次國家統計局披露的數據顯示，製造業PMI五大分項指數全部走弱，生産指數和新訂單指數高於臨界點，從業人員指數、原材料庫存指數和供應商配送時間指數低於臨界點。

　　趙慶河分析説，當前國內産業結構調整處於關鍵階段，工業品出廠價格繼續下滑，相關行業企業投資動力不足，生産和訂單受到一定影響。2014年12月生産指數、新訂單指數的回落分別影響PMI回落0.08個和0.15個百分點，是2014年12月PMI回落的主要原因。製造業企業整體上還處於去庫存階段，部分企業繼續壓低庫存控制生産，本月原材料庫存指數為47.5%，比2014年11月下降0.2個百分點。

　　外部市場總體需求偏弱使得出口訂單受到一定影響，12月新出口訂單指數為49.1%，繼續處在臨界點以下。由於近期石油等大宗商品價格大幅下滑，主要原材料購進價格指數進一步下降，並對相關行業生産帶來一定影響，12月主要原材料購進價格指數為43.2%，比上月下降1.5個百分點，為2014年以來的低點。

　　分企業規模看，大型企業PMI為51.4%，比上月小幅回落0.2個百分點，大型企業走勢基本穩定；中、小型企業PMI連續位於臨界點以下，分別為48.7%和45.5%，表明中、小型企業生産經營仍然面臨不少困難。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，2014年12月製造業PMI五大分項指數全部走弱，經濟下行壓力較大。小型企業下跌2.1個百分點至45.5%，小微企業面臨轉型壓力、融資難融資貴、行政管理審批繁雜等多方面困難；未來應加大貨幣信貸支援，簡化行政審批和提供稅費優惠。原材料和産成品庫存持續低迷，過剩産能正在逐漸淘汰，有助於增長品質提升。

　　中國物流資訊中心的陳中濤認為，從全年來看，製造業PMI平均水準50.7%，與前兩年平均水準基本相當，並未出現大幅下降，顯示經濟運作穩定性增強，增速處在適度合理區間。與此同時，就業形勢良好，節能減排成效顯現，經濟運作較為協調；結構調整加快，服務業和新興産業蓬勃發展，顯示經濟運作的平衡性明顯增強。綜合來看，新常態經濟平臺正在形成，2015年經濟運作有望轉平穩。

　　非製造業商務活動指數

　　繼續小幅回升

　　2014年12月份中國非製造業商務活動指數為54.1%，比上月上升0.2個百分點，連續2個月回升，表明中國非製造業總體發展態勢良好。

　　分行業看，服務業商務活動指數為53.3%，比上月上升0.7個百分點，表明服務業業務總量繼續保持升勢，且增速加快；建築業商務活動指數為57.1%，比上月回落1.8個百分點，表明建築業企業業務總量保持較快增長，但增幅有所收窄。

　　趙慶河表示，2014年以來，中國出臺的一系列加快服務業發展、促進産業結構調整升級的政策措施效果逐步顯現，下半年服務業商務活動指數走勢平穩，始終在53%左右運作，12月該指數為53.3%，比上月回升0.7個百分點，其中零售、電信、網際網路軟體、郵政快遞等行業表現出較強的增長勢頭，表明中國服務業總體保持較快增長的態勢。

　　趙慶河稱，隨著基礎設施建設力度加大和保障性住房加快推進，近期建築業生産活動整體表現比較活躍。進入12月以來，受寒冷氣候的影響，建築業生産活動放緩，當月建築業商務活動指數為57.1%，比上月回落1.8個百分點，仍處於較高景氣區間。

　　中國物流資訊中心的武威認為，12月非製造業投入品價格指數和銷售價格指數延續回落趨勢。其中投入品價格指數回落至50.1的較低水準；銷售價格指數連續六個月運作在50以下，降至年內最低水準。

　　“價格指數的回落，特別是一些服務品價格指數的回落意味著明年市場價格通縮壓力在增大，國際主要商品價格持續下行也加大了通縮壓力。”武威稱，要注重防範通縮風險，但要把握力度，防止價格劇烈波動，保持價格的穩定可控。

　　不過武威同時指出，總體來看，非製造業經濟增勢穩定，2014年商務活動指數全年均值運作在54以上的較高水準，對於新常態下中國經濟的發展起到了較好的穩定器作用。

　　“從2015年來看，服務業活動的持續穩定，雖在短期內無法明顯提升經濟增速，但卻為培育新的經濟增長點、持續穩定就業增長奠定了較好的基礎。”武威稱，在“一帶一路”、新城鎮建設和區域經濟協同發展等重大戰略的推動下，基礎建設需求對經濟的支撐作用有望強化，建築業活動仍將保持高速增長趨勢。

　　此前2014年12月30日出爐的匯豐中國12月製造業PMI終值略微上修，但49.6%仍為7個月低點。新訂單分項指數則自4月以來首次跌破50關口，並創下8個月最低。

　　中金公司固定收益團隊在最新展望報告中稱，從歷史數據來看，工業企業利潤以及PPI價格領先於製造業投資，2014年工業企業利潤繼續放緩而PPI已經連續37個月維持負增長，預示著2015年製造業投資增速大概率繼續回落。

　　“鋻於製造業投資在整體固定資産投資中佔比最大，較弱的製造業投資將繼續拖累整體投資。”中金補充稱，今年GDP、M2、CPI三個關鍵政策變數的實際數值很有可能同時低於政府目標，而這將觸動更強力度的政策放鬆。

　　國家統計局此前公佈的2014年1-11月工業企業利潤同比增速續降至5.3%，較1-10月回落1.4個百分點；其中11月當月工業利潤同比並創27個月最大單月降幅，表明中國經濟仍面臨較大的下行壓力。

　　央行最新季度例會指出，繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

　　中國國家資訊中心宏觀經濟形勢課題組最新報告稱，2015年中國經濟將呈現穩中緩降態勢，預計GDP增長7%左右，政策方面建議繼續實施積極的財政政策，適當擴大財政赤字。