南北車合併力爭明年上半年完成 新公司領導成懸念

　　記者12月3日從南北車公司相關人士處獲悉，南北車合併方案初稿確已完成，初步決定由中國南車增發收購中國北車資産，中國北車將退市處理。不過，儘管形式上為“南車並北車”，但實質上是“對等合併”，在合併操作中將産生一個新的公司名稱和新的股票代碼。

　　上述人士還透露，目前南北車合併籌備領導小組組長為中國北車集團總經理、中國北車股份公司董事長崔殿國，副組長為中國南車集團總經理、中國南車股份公司董事長鄭昌泓。目前各項工作正在緊鑼密鼓推進中，力爭明年上半年之內完成合併事宜。

　　據不完全統計，目前兩公司共有19位高管。新公司管理層以及相關人員的安排，或將成為下一階段合併方案的核心與難點。

　　對等合併尚無先例

　　11月以來，南北車已連發5個公告，宣佈繼續停牌。值得注意的是，在最近一則11月29日發佈的繼續停牌公告裏，頭一次在“由於所涉及事項比較複雜，可能涉及重大資産重組”的表述中，出現了“尚無先例”四個字。

　　據媒體最新報道，目前兩車合併方案初步思路已定：將由中國南車增發股份吸收合併中國北車股份。換股吸收合併完成後，中國北車的資産、負債、業務和人員全部進入中國南車。合併後還將申請更改名稱，目前暫定名稱為“中國軌道交通車輛集團股份有限公司”。

　　中國證券報記者從南北車公司相關人士處證實了上述方案的説法，不過新公司名字尚未最終確定。該人士特別指出，儘管形式上是南車合併北車，但由於兩個公司規模相當，實質上是對等合併。這種“規模相當的上市公司，之前沒有按照對等合併的方法處理過，所以‘尚無先例’”。

　　停牌前，中國南車總市值約800億元，中國北車總市值約790億元。由此估算，合併後，新公司市值將達到近1600億元。目前A股上市公司中，市值超過千億元的僅有中國石油、工商銀行、中國平安等26家公司。

　　不過，對於“南車吸並北車”的方案，從公司員工角度而言或有另一番解讀。一位畢業後即進入北車下屬一家子公司工作的員工表示，從個人情感上接受不了北車退市，希望以員工可以接受的方式合併。“不想悲情地説，中國北車，生於2000年，卒于2015年。”他稱。

　　新公司領導成懸念

　　“目前合併方案已明確，此後仍需國資委及國務院審批，復牌尚需時日。當前合併僅限于上市公司管理主體的整合，待方案確定後將進一步確認新任領導團隊及管理框架。”華創證券機械行業分析師李佳對中國證券報記者指出。

　　在不少人士看來，新公司領導層及管理框架的設定將成為下一階段整合方案的核心以及市場關注的焦點。據中國證券報記者了解，初步方案裏暫時還未涉及領導層的安排。

　　公開資訊顯示，中國北車董事長崔殿國今年2月已滿60周歲，中國南車董事長鄭昌泓明年7月也將滿60。市場觀點猜測，新公司管理層將從除兩位董事長之外的現任南北車管理層中産生。據不完全統計，目前南北車兩個公司加起來共有19位高管，如何安置這些高管是個難題。

　　南北車旗下重復資産如何整合也是兩車合併的一個重要命題，據中國證券報記者了解，目前合併工作尚未進入到這一層面。李佳認為，南北車旗下各子公司是市場運作經營主體，合併初期對於行業經營、訂單、簽約等的影響較小，待新公司管理體系確立後，有望開展下一步整合。“短期不會有太大影響，但長期看可能有關停過剩産能的問題。”他稱。

　　“南北車合併有助於降低國內軌交製造業內耗，提升利潤率水準。同時，合併有助於推進動車組標準化進程，以及核心技術推廣和國産化率的快速提升，對於未來中國軌道交通産品擴大海外市場份額有巨大幫助。”李佳認為，南北車合併將對於軌交産業鏈上的整車及核心零部件公司將形成利好。