央企整合火力全開 改革概念再下一城

　　今日，中航工業旗下的中航飛機宣佈正在籌劃重大事項，公司因此停牌。此前一天，南京熊貓公告稱，公司接控股股東熊貓集團的書面通知：熊貓集團于9月22日召開董事會討論相關重大事項，可能影響公司股價波動，公司股票自9月23日起停牌。

　　有市場人士稱，央企幾大系重組整合已火力全開。值得一提的是，此前市場更多關注國企改革中的“混改”，如中石化以及旗下公司*ST儀化等，但以最新案例國投中魯觀之，其中不僅嵌入了“混改”，更是央企改組國有資本投資公司試點的破冰。

　　央企整合案例頻出

　　據中國電子集團官網顯示，其旗下控股16家上市公司，南京熊貓便是其中成員之一。進一步來看，中國電子集團旗下公司此前停牌籌劃重大事項的還有中電廣通、深桑達A，其中深桑達A已披露擬注入實際控制人下屬專網行動通訊等資産。另外，另一個上市平臺長城電腦已拋出募資8億加碼主業的方案並復牌。種種跡象顯示，中國電子集團的資産整合正在不斷提速。

　　中國電子集團並非近期央企整合孤例。經記者梳理，除了電子系、中航係之外，近期還有國投係、華潤係等央企旗下的公司先後披露重組方案或停牌靜待重組。

　　其中，國投係的最新案例是國投中魯。國投中魯9月19日披露重組方案，公司擬通過發行股份購買資産等所有方案，實現江蘇環亞借殼上市，上市公司主業將由濃縮果汁變更為醫療服務整體解決方案提供商，公司控股股東由國投公司變更為張驚濤、徐放。

　　華潤係則是新鮮出爐華潤萬東的“換主”方案。9月17日，華潤萬東復牌，其整合方案為：公司控股股東北藥集團已與魚躍醫療的控股股東魚躍科技簽訂協議，由魚躍科技受讓華潤萬東1.11億股股份，佔公司總股本的51.51%，由此華潤萬東的控股股東變更為魚躍科技，實際控制人亦發生變更，此舉對於整個華潤集團層面運作的意義在於其退出醫療器械業務。

　　再追溯之前，9月11日，中國能源建設集團有限公司旗下的葛洲壩突然停牌稱，公司的控股子公司正在籌劃無先例重大事項……

　　事實上，央企整合早已露出端倪。7月15日，在國資委舉行的發佈會上，國資委選擇了國家開發投資公司、中糧集團有限公司、中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團公司、新興際華集團有限公司、中國節能環保公司等6家公司開展改革試點。

　　而從上述案例來看，實際已超出了國資委圈定的試點名單範圍。再進一步來看，較早前停牌籌劃重大事項的還有農發係、華電係等。如農發係旗下的中水漁業與農發種業基本圈定了重組框架與目標；中國華電集團旗下華電能源、金山股份、華電國際同時宣佈停牌後，相繼披露了籌劃的重大事項。

　　改革概念再下一城

　　值得一提的是，此前市場更多關注國企改革中的“混改”，如中國石化千億引入機構投資者等，但以最新案例國投中魯觀之，其中不僅嵌入了“混改”，更是央企改組國有資本投資公司試點的破冰，這意味著國企改革概念正全面鋪開。

　　在7月15日國資委舉行的發佈會上，國資委除了選擇6家央企開展試點改革之外，還明確了改革內容，其中包括：央企改組國有資本投資公司試點；發展混合所有制經濟試點；央企董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點等。

　　從過往案例來看，市場更多關注的是“混改”。如中國石化全資子公司中國石化銷售有限公司增資引進25家境內外機構投資者，以1070.94億元出讓了旗下銷售公司29.99%股權，中國石化混合所有制改革邁出實質性一步。再追溯至更早，中儲股份宣佈向國際物流巨頭普洛斯獨家定增融資20億，等等。

　　不過，國投中魯的案例則給了市場新的“視野”。據國投中魯公告，本次國投協力發展擬受讓上市公司全部資産與負債，並擬受讓國投公司持有的國投中魯1.16億股，交易完成後，國投協力發展將持有重組後的上市公司20.56%股權。據查，國投協力發展是國投公司旗下的股權投資基金合夥企業。

　　進一步來看，這次發行股份購買資産交易對方涉及了國藥基金與國投創新基金等國有資本，而國投公司持有國投創新基金27%的股權，國藥基金是中國醫藥集團下屬的並購基金。這意味著，本次重組充分利用了國投公司下屬並購基金的資金優勢及資本運作優勢，是帶動非公有制企業參與國有企業改革的有益嘗試。

　　“混改”加之“央企改組國有資本投資公司試點的破冰”，國投中魯備受資金追捧，公司股價已連續三天無量漲停。

　　有研究機構指出，引入民營資本、PE、外資等混合所有制以及提高證券化率是本次國資改革的看點之一，若以國投中魯最新案例來看，央企的並購基金在當中的作用不僅是直接受讓股份，另一方面通過定增的方式獲得股權，進一步為國資背景的並購基金尋求退出途徑。試想，若重組的資産在未來幾年內不能獲得較好增長，勢必影響這些並購基金的收益。

　　業內人士指出，近期在市場各種不確定中，央企國資改革概唸有望引領市場。國投係破冰後，下一個有望是中糧係或其他具備潛質的央企。

　　事實上，第二批央企改革試點啟動的預期已充斥資本市場，市場對國企國資的深化改革滿懷期待。（記者 王炯業）