三月PMI數據低於預期 經濟完全回暖還需耐心等待

　　中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心發佈的2013年3月份中國製造業採購經理指數(PMI)為50.9%，較上月上升0.8個百分點，該指數連續6個月保持在50%以上。但是市場對該數據的預期是51%以上，可見經濟復蘇勢頭是低於市場預期的。

　　分項來看，3月份構成製造業PMI的5個分類指數4升1降。

　　下降的分類是原材料庫存指數，3月份原材料庫存指數為47.5%，比上月下降2.0個百分點，連續2個月位於臨界點以下， 在生産指數和新訂單指數都回升的趨勢下，原材料庫存仍然在下降，説明目前實體經濟去庫存的進程還沒有結束，企業對未來生産銷售信心不是很足。

　　3月份新訂單指數達到52.3%，較上月回升2.2個百分點，為最近一年來較為明顯的一次回升。21個行業大類中，多數行業新訂單指數上升，有15個行業達到50%以上，特別是同生産和基礎建設投資密切相關的裝備製造業回升勢頭突出，達到55%較高水準。

　　3月份生産指數較上月上升1.5個百分點，回升到52%以上，達到52.7%。為10個月以來的最高點。

　　從業人員指數為49.8%，比上月回升2.2個百分點，接近臨界點，低於歷史同期均值1.6個百分點，企業用工量繼續回落，但降幅明顯收窄。

　　供應商配送時間指數為51.1%，比上月上升2.8個百分點，升至臨界點以上，表明製造業原材料供應商供貨時間與上月相比有所加快。

　　另外，PMI指標中的購進價格指數被多數投資人關注。3月份，購進價格指數加快回落，繼上月下降1.7個百分點以後，再降4.9個百分點，回落到50.6%。這表明製造業原材料購進價格雖然持續上漲，但漲幅在收窄，而3月份的漲幅是明顯收窄。這一點應該會在稍後公佈的PPI數據中得到驗證，也就是説，3月的PPI（工業品出廠價格指數）數據也應該是增速回落。

　　從公佈的PMI數據中還可以探尋到相關行業運營趨勢的"蛛絲馬跡"。比如汽車行業，該行業的生産指數和新訂單指數都位於50%之上，且在21個行業中位居前列，這一點可以與前兩月汽車行業同比大增的銷售數據之間相互印證，根據中國汽車工業協會發佈數據，2013年汽車行業前兩個月産銷同比分別增長14.06%和14.72%，説明汽車行業目前正處於産銷兩旺的態勢。

　　而目前被投資人普遍看空的白酒産業，在3月份，新訂單指數、生産指數和原材料庫存指數都位於臨界點以下，這表明目前白酒行業生産下降，銷售不振。可見，在經歷塑化劑風波、中央"禁酒令"等行業重大利空之後，白酒行業的確"風光不再"，白酒行業的窘境也會在即將公佈的一季報中得到進一步的印證。

　　與白酒産業可以相提並論的鋼鐵行業，其新訂單指數、生産指數和原材料庫存指數等三項重要數據也都是位於臨界點以下，在經歷了2012年的全行業虧損後，雖然去年12月份鋼鐵業PMI數據向好，但是總體看，鋼鐵行業的復蘇依然緩慢，可謂一波三折。近期海外投行紛紛看空鐵礦石價格，中國鋼鐵需求疲軟就是其中依據之一。　　（本報數據研究部 孫亮）

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