森馬耗資1億收購早教品牌"天才寶貝" 凈利潤率僅7%

　　主業難有亮點的森馬服飾(002563)，近期頻頻出手收購。公司公告稱，7月17日與香港睿稚集團有限公司(下稱“睿稚集團)簽署了《購買資産協議》，出資1.02億元購買睿稚集團持有的育翰(上海)資訊技術有限公司(下稱“育翰上海”)70%股權，育翰上海旗下擁有兩大早教品牌——FasTracKids(天才寶貝)和FasTracEnglish(小小地球) 。

　　名頭響亮的“天才寶貝”，並未讓育翰上海盈利豐厚。從公開資訊來看，這家公司的凈利潤率僅為7%，與外界想像中的暴利相去甚遠。《金證券》記者了解到，就在森馬接盤育翰上海之前，包括南京、揚州在內的多家天才寶貝加盟店因投資人變更而風波不斷。

　　寶貝生意並不暴利

　　據介紹，天才寶貝創立於1998年，是以開發3-6歲兒童潛能為宗旨的學前教育機構，總部設在美國。育翰上海及其子公司通過品牌和智慧財産權買斷方式，引進全套課程。截至目前，天才寶貝已在中國64個城市開設了91家教學中心。小小地球少兒英語則是育翰上海創建的自有品牌。截至目前，已在全國5個城市擁有12家教學中心。

　　根據普華永道中天會計師事務所(特殊普通合夥)出具的審計報告，截至2013年12月31日，育翰上海的總資産為12891.26萬元，凈資産為7309.93萬元，2013年營業收入為5865.21萬元，凈利潤為423.08萬元。

　　“這個消息並不意外，森馬不差錢，賬上有40多億元現金。今年4月份公司開年度股東大會，高管也説，未來的投資重點是兒童相關産業領域。”昨日，《金證券》記者相熟的滬上券商研究員稱。

　　但這位研究員分析，目前育翰上海規模、盈利有限，短期對森馬的業績拉動並不明顯。另外，從披露數據看，育翰上海凈利潤率為7%，也讓資金興趣不大。

　　同在上海的一家早教機構負責人告訴《金證券》記者，育翰上海算得上行業的後起之秀，主要通過加盟招商擴張，盈利模式為收取加盟費和會員的消費分成。以主力品牌天才寶貝為例，公司官網顯示，加盟費會依據申請城市不同，從35萬到60萬不等，同時收取加盟商每月營業額的10%費用。按照公司的説法，加盟一家天才寶貝中心需要100萬到200萬不等的投資額，通常回收週期在18-24個月。

　　“天才寶貝2004年開始做，設備和理念都算比較先進，但渠道擴張能力比較差。這也導致在規模效應沒有形成前，成本支出比較多，直接拖了凈利的後腿。”前述負責人表示。

　　加盟弊端浮出水面

　　值得一提的是，在森馬將育翰上海收入囊中之前，近期公司加盟制的弊端浮出水面。

　　據媒體報道，6月份，南京水遊城天才寶貝中心店通知説要從4樓搬到3樓，由於樓下要重新裝修，不少家長要求退款。可在中心承諾的退款日期，家長並沒有拿到錢。同時，中心老師也反映，公司欠員工2012年春節以來的社保金和公積金，還欠部分員工最近一個多月的工資。

　　此外，在4樓天才寶貝早教中心大門上，房東貼著一份“風險提示”：“按照新的租賃合同約定，天才寶貝公司應于5月31日前向我司繳納保證金，但時至今日仍未繳納，故我司恐天才寶貝公司無合同履行之能力。”

　　此事一度驚動了警方，處理此事的民警透露，早教機構幾名股東之間有矛盾，原來由一名股東經營，現在換另外一名股東經營，雙方在交接過程中出現糾紛。《金證券》記者了解到的最新情況是，目前水遊城天才寶貝店已經停止上課，部分學生被轉至同城另一家店上課。

　　今年年初，位於江蘇揚州的“天才寶貝”珍園店也突然關門，外界瘋傳加盟商跑路。後經調查，該事件同樣因為投資人變更，後經各方協調，珍園店于3月底復課。

　　而今年4月30日，哈爾濱市道裏區麥凱樂商場6樓天才寶貝教育培訓學校前，聚集著幾十位前來要求退還學費的家長。家長説，“昨天學校還在正常上課，今天就突然關了，校方也不出面解釋。”

　　“兒童帝國”搭建不易

　　事實上，近年來森馬服飾一直在兒童産業上飛奔。目前森馬已擁有巴拉巴拉、夢多多等四個童裝品牌，去年投資拍攝動畫片《快樂夢多多》，而另一個集兒童教育、玩樂、購物等於一體的夢多多小鎮綜合體亦在溫州火熱建設中。公司宣稱，將由兒童産品提供商向産品、教育、文化傳播相結合的兒童産業綜合服務商轉變。

　　在業內人士看來，森馬在渠道、客戶、資本等方面的優勢，將有助於育翰發展。但是，公司在延伸領域缺乏經驗，後續如何在新領域運作發展需要持續觀察。

　　對於育翰上海的經營詳情，昨日《金證券》記者向森馬服飾發去採訪提綱，截至發稿，公司方面未有回應。

　　（□金證券記者 江芬芬 實習生 中國礦業大學 何浩）