水皮：CDS或成壓倒房地産泡沫的最後一根稻草

　　房價現在漲得很兇,兇到了什麼程度?兇到了人神共憤的地步!所以大家都普遍關心誰會來刺破房價這個泡沫,因此只要和房價相關的新産品的出現,都會引起我們強烈的關注。

　　CDS來啦

　　9月23日, 中國銀行 間市場交易商協會正式發佈了《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業務規則》及相關配套文件,在原有兩項産品的基礎上,推出了包括信用違約掉期在內的兩項新産品。信用違約掉期(Credit Default Swap)簡稱CDS,就是當初刺破了美國次貸危機的一個衍生品。

　　所以很多人就説“啊,做空中國房地産市場的大殺器來了,可能刺破中國房地産的泡沫。”實際上我們回過頭來看一看CDS的來龍去脈就知道,做空中國房價多多少少有點小題大做的味道。

　　CDS原理是個啥?

　　簡單的説我們要跟銀行去貸款,銀行也願意貸給你,但是銀行又擔心你有風險,於是銀行就為這個貸款去買了份保險,它就拉一家保險公司來做擔保。如果萬一齣了事情,那麼保險公司就會來替我分擔一部分損失。所以一定意義上來講,CDS主要是一份保險産品。

　　但是保險公司它又不會傻呵呵的等待這個業務的結束,它又在這個過程中間打包賣給了資本市場,圍繞著CDS不斷地層層轉包。一方面它是把風險層層遞減了,另外一方面也把風險轉嫁給了社會。那麼如果發生個萬一,這就是黑天鵝。

　　中國版CDS登堂入室

　　嚴格意義上來講CDS不是美國次貸危機的罪魁禍首。罪魁禍首主要是針對以房貸、特別是次貸為基礎的證券化産品CDO。

　　明白了這一點我們就知道,這一次中國銀行間推出的CDS金融衍生品它並不是針對房地産市場,主要是針對現在債券市場。今年以來已經有18個國內的債券違約,這個數字在過去一年只有7個。也就是説,債券市場的風險越來越大了,剛性兌付已經被打破了。換句話來講,中國的金融投資者越來越需要,這種對衝信用風險的工具。

　　那麼正是在這種背景下CDS登堂入室。

　　CDS是房地産“大殺器”?

　　當然中國版的CDS和國外的也有很大的區別,因為目前我國的CDS並沒有轉讓機制,買賣雙方創立了一份CDS之後,只能持有到期了,因此它沒有辦法形成活躍的市場,所以也沒有辦法層層的發行。而這個層層發行實際上是導致美國次貸危機失控的重要原因。

　　所以指望針對債券市場推出的CDS,能夠成為做空房地産的大殺器多多少少有點想多了。

　　CDS是一個非常有意思的金融衍生産品,它本身沒有好壞之分,但是它會平衡市場。剛開始也許不會改變市場的趨勢,但是如果市場繼續瘋狂下去,有朝一日説不定它也會成為壓倒房地産市場泡沫的最後一根稻草。