經濟進入平臺期 流動性中性偏緊
展望2014年,經濟結構調整將繼續推進,保增長政策出臺的概率較低,經濟可能還將在較長時間經歷降杠桿和去産能的過程。不過,在經歷了2009年三季度以來的下滑後,中國經濟增速逐步探明瞭底部區域,隨著改革和轉型的深入將逐步推動新經濟動力誕生。總體上,預計2014年經濟增速將步入穩定的平臺期。
莫尼塔預測2014年GDP同比增速在1-2季度可能小幅下降,按季增速分別為7.7%、7.4%、7.5%、7.6%,全年在7.5%左右。莫尼塔認為,2014年年初零售增速小幅改善;出口增速大致穩定或小幅回落;固定資産投資增速年初較低,投資下半年或有所改善。
投資者對於國內經濟的預期趨於謹慎,目前經濟增速放緩已成為市場一致預期。因此,2014年經濟增速低於預期的概率較小。只要經濟沒有失速,那麼行情就不會有太大的影響或衝擊。
流動性方面,央行三季度貨幣政策執行報告提出,消費價格平穩運作的基礎還不很穩固,物價對總需求變化比較敏感,要繼續引導、穩定好通脹預期。考慮到CPI底部抬高、2014年PPI對CPI的貢獻度提高,不排除通脹超預期上行的可能。因此,預計央行貨幣政策調控仍將維持偏緊基調。此外,2014年美聯儲可能縮減QE,對流動性構成擾動。總體來看,2014年宏觀流動性中性偏緊。
由於市場對於經濟增速下行和流動性偏緊均有預期,因此政策將成為左右2014年A股走勢的關鍵變數。值得一提的是,儘管2014年的宏觀流動性受制通脹可能上行以及QE縮減,但股市流動性更多由資金情緒決定。改革紅利的釋放將持續激活市場的賺錢效應,提升股市對潛在新增資金的吸引力,從而逐步打破存量博弈困局,為大盤的平穩運作保駕護航。
A股吸引力提升 整體趨勢向好
從歷史走勢看,過去四次三中全會之後,A股均出現明顯的“滯後轉向”,即先延續此前走勢,之後反向變盤。十八屆三中全會閉幕至今,大盤同樣先延續了此前的調整,繼而展開反彈,近兩個交易日更是選擇向上突破。鋻於十八屆三中全會意義重大,A股“轉向”規律很可能會深化或者放大,在投資者的心態波動隨著政策的明朗逐步回歸平靜之後,政策下一步的落實將助推主力資金掀起新一輪行情。
從盤面來看,在震蕩了6個交易日後,本週三以券商股為代表的藍籌股盤中直線拉升,“變盤”正式啟動;28日有色、煤炭、建材、鋼鐵、煤炭等權重股領漲,指數繼續穩步上行。種種跡象表明,領漲主力正在從概念股蔓延至藍籌股,這有利於熱點的接力和行情的升級。此前小盤題材股曾借助改革預期被資金爆炒,估值高企,成為不少分析人士看淡本輪反彈行情高度的重要原因。而近期大盤藍籌股的啟動,意味著場外資金開始入場,既能夠弱化市場估值結構性差異帶來的潛在風險,又利於熱點的有效輪動和改革行情的深入推進,標誌著行情正在上升到新高度。
站在2013年的尾巴上,在流動性中性偏緊的格局下,指數選擇向上突破,充分折射出資金對於改革轉型和A股走勢的良好預期,有望為2014年的大盤運作奠定良好基調。而就目前公佈的首批券商年度策略來看,主流機構對2014年市場的判斷普遍較為樂觀,“改革小牛”或是2014年A股的寫照。
主題投資料延續 結構分化將加劇
從確定性的角度而言,2014年是改革深入年,具體政策和細則將加速推進和落實。對於“政策市”特徵明顯的A股而言,主題性投資機會將貫穿全年,政策紅利將源源不斷地釋放,圍繞政策細則和落地情況把握熱點品種或是不二之選。
具體品種上,主流機構普遍認為,改革相關主題是2014年投資的重點方向,建議投資者積極佈局改革主題。比如,申銀萬國建議關注五大方向。一是安全建設:國防安全、資訊安全、消費安全;二是破除壟斷:重點在民營金融、油氣、醫院、傳媒、環保等領域;三是國企改革:業績和估值引來“戴維斯”雙擊;四是生態變革:環保産業鏈、中游或受益於過剩産能淘汰的結構性機會;五是網路創新:鐵路、4G等有形網路建設以及網際網路對傳統行業的重構。金融、地産等低估值價值股的表現更多是由於優先股推出、A股納入MSCI指數進展、銀行做股權激勵、利空出盡(房産稅、地方債)等事件帶來的脈衝式機會。
國泰君安建議,重點把握國企改革和過剩産能行業治理兩大主題性投資機會,前者主要包括公司股權變化形成的公司治理改善紅利、民營資本進入壟斷領域形成新利潤空間、壟斷性行業改革形成新投資衝動;後者包括行業標準提高對龍頭公司業績的提振、高端製造業迎來發展高峰期、産能過剩行業並購重組帶來的機會等。
需要指出的是,改革對於中國經濟社會的發展是重大利好和助推器,不過投射到A股上利好和衝擊並存。在部分新興概念受益改革推升的同時,另一部分老舊品種必然會受到衝擊。2014年,A股的結構性機會將密切圍繞改革細則和落實情況展開,受益改革的優質成長股有望繼續向好,而品種之間的冰火分化也將進一步加劇。
[責任編輯: 王君飛]