外幣存款利率放開不會引發“利率大戰”

　　■ 一家之言

　　3月1日在上海自由貿易區放開小額外幣存款利率上限後，不管是區內還是區外，都沒有出現銀行間存款利率的競賽上升、儲戶存款頻繁搬家的現象。

　　據媒體報道，中國人民銀行上海總部6月26日上午宣佈，從6月27日起，放開小額外幣存款利率上限的改革試點擴圍至上海市。試點工作將在充分評估上海地區經企業客戶外幣存款市場化定價效果的基礎上，擇機放開個人客戶小額外幣存款利率上限。

　　一直以來，有關部門利率市場化的思路是：“先外幣、後本幣；先貸款、後存款；先長期、大額，後短期、小額”。從今年3月1日起，有關部門確定由上海自貿區在全國率先實現外幣存款利率的完全市場化，在負債産品市場化定價上先走一步。

　　利率市場化問題被提出有十數年之久，這些年雖然有存款利率上限和貸款利率下限的舉措推出，但是距離真正的利率市場化還很遠，以至於在中國信貸領域，有冷熱不均、利率水準天差地別的二元現象。這次放開上海範圍內的企業和個人的小額外幣存款，銀行和有關部門擔憂的可能是會造成銀行間的拉存款的利率大戰、外幣存款在各家銀行間不斷大挪移的現象。因此，有15家銀行成立“市場秩序自律委員會”，試圖防止外幣存款利率的大戰。

　　不管這個市場秩序自律委員會是行業協會還是價格同盟性質，實際上，對於放開外幣小額存款利率會引發利率大戰的擔憂，是沒有必要的。可供參考的是，3月1日在上海自由貿易區放開小額外幣存款利率上限後，不管是區內還是區外，都沒有出現銀行間存款利率的競賽上升、儲戶存款頻繁搬家的現象。

　　雖然上海自由貿易區對於多數居民來説，還似乎遙遠，存款搬家不方便，但是，預計小額外幣存款利率上限放開擴大到上海全市以後，也不會出現這個情況。原因在於，境內的外幣利率有國際市場的參照，不會獨自走出與海外市場不一致的行情出來。就像中國的銅期貨市場，因為有強大的海外市場參照，所以中國市場的走勢與海外市場基本上是一致的。外幣存款利率走勢，在市場化以後，也會重復這個規律。

　　現行的小額外幣存款利率水準為央行2005年5月發佈的，美元一年期定期存款利率上限為3%。但是，目前美元一年期定期存款利率範圍在0.5%~2.7%，而全國平均水準在1.076%，中國工商銀行和中行現時分別大約是0.8%、0.75%。而美國目前一年期的定期存單利率在0.7%附近，接近中國主流銀行的美元一年期存款利率水準。

　　現時LIBOR（倫敦同業拆借利率）的一年期的美元利率是0.55%。國際上外幣貸款一般是在LIBOR利率之上加幾百個基點，而存款利率，則會與LIBOR利率非常接近。所以，有LIBOR利率指引全球外幣的利率，有各外幣所在國家的主流存款利率做參照，中國各銀行包括外資銀行的外幣存款的實際利率，必然不會偏離國際主流的利率水準太遠。

　　目前，美國的基準利率仍然在0-0.25%的零利率範疇，日本、歐元區、瑞士等地區的基準利率也處於零利率範疇，歐元區正在實施商業銀行隔夜存款負利率政策，因此，全球主流外幣的存款利率都處於極低的水準。那麼，中國的外幣存款利率放開，各銀行開出的利率，也不會太高。即使是各銀行的利率水準有些細微差異，小額存款産生的利益差異必然是微不足道的，儲戶一般不會搞什麼存款大搬家，因為那點細微的利率差異帶來的微小利息增益，不足以覆蓋轉換存款帶來的摩擦成本。

　　其實放開小額外幣存款利率帶來的經驗，完全可以為人民幣存款的利率市場化所借鑒。目前中國的貨幣存量處於全球的頂尖水準，之所以存款和貸款利率顯得較高，那是由於貨幣渠道的阻塞造成的，或者是由於貨幣現金被囤積造成的，一旦渠道通暢，人民幣的利率也會大幅度降低下來，人民幣利率市場化，也會得到推進。

　　□陳東海（上海 學者）