人人樂扭虧背後：賣房保殼 近四成募集資金變更用途

　　人人樂扭虧背後：賣房保殼 近四成募集資金變更用途

　　蔣政

　　經歷了賣房保殼之後，人人樂終於在2016年實現了盈利。日前，人人樂連鎖商業集團股份有限公司（以下簡稱“人人樂”）公佈2016年年度報告。報告期內，人人樂實現營業收入101.57億元，較去年同期下降9.46%；實現凈利潤6048.06萬元，較去年同期增長112.74%。這也是人人樂在2014年、2015年連續虧損後，最終實現了盈利。目前，公司已申請撤銷退市風險警示。

　　根據年報顯示，在2016年，人人樂營業利潤為-7845.37萬元，仍處於虧損狀態。其中，除生鮮業務外，食品、洗化等業務的毛利率均出現下滑。並且，在11家主要子公司中，有10家出現虧損。不過，同2015年營業利潤虧損3.5億元相比，人人樂業績已經有大幅提升。從財報可以發現，人人樂能夠實現扭虧，得益於在2016年10月份以4.36億元出售長沙一處房産。此筆交易為人人樂貢獻了1.35億元的凈利潤。

　　零售專家、上海尚益諮詢總經理胡春才告訴《中國經營報》記者，人人樂營業收入虧損收窄，與關閉虧損門店有關。在2016年，人人樂生鮮業務的毛利率有所提升，對提升自身盈利能力有所幫助。不過，隨著我國大賣場業態式微，人人樂對旗下大賣場的改造速度和力度，將直接影響它最終的盈利水準。而人人樂近期發力高端精品超市和網購生活超市，其前景仍有待觀察。記者致電人人樂董秘辦併發去採訪函，對方稱公司負責人行程安排較滿，暫時無法接受採訪，會儘量以郵件形式回復。但截至發稿前尚未收到對方回復。

　　出售房産獲利扭虧

　　對於已經連續虧損兩年的人人樂而言，6048.06萬元的凈利潤尤為重要。由於2014年、2015年連續兩個會計年度經審計的凈利潤為負數，人人樂於2016年4月20日開市起被實行“退市風險警示”的特別處理。

　　根據財報顯示，2016年，人人樂實現營業收入101.57億元，較2015年同期下降9.46%;實現凈利潤6048.06萬元，較2015年同期增長112.74%。目前，人人樂已申請撤銷退市風險警示。

　　這同人人樂在2015年出售旗下房産有關。2016年10月，人人樂同意將公司全資子公司長沙市人人樂商業有限公司持有的長沙天驕福邸物業項目，出售給公司控股股東深圳市浩明投資管理有限公司。房産交易總價款為4.36億元。截至2016年12月31日，長沙公司已收到交易價款4.06億元。該資産出售為人人樂貢獻1.35億元凈利潤。

　　事實上，人人樂的營業收入仍處於虧損狀態。公告顯示，人人樂在2016年營業利潤為-7845.37萬元。即便如此，這同前兩年的營業利潤相比，已經有大幅提升。記者了解到，在2014年、2015年，人人樂營業利潤分別為-2.47億元、-3.50億元。

　　“人人樂虧損減少，與該公司關閉虧損門店與大賣場改造有較大關係。”胡春才認為。

　　根據財報顯示，截至2016年，人人樂已開設121家自營門店，在2016年關閉門店5家。同時，人人樂對旗下大賣場業態做出調整。2016年，人人樂共計改造調整大型賣場門店12家，營業面積約10萬平方米。另外，人人樂豐富自身業態，在2016年新開4家高端精品超市和4家網購社區生活超市。

　　不過，記者在2016年11月23日的投資者關係活動記錄表了解到，人人樂的門店目前仍然是大賣場佔比最高。

　　胡春才認為，對大賣場進行改造，是人人樂接下來提升業績的主要方向之一。該動作對營業利潤能産生多少影響，還得依據自身改造的速度和力度。高端精品超市對網點位置的要求很高，而網購社區生活超市目前尚處於探索當中，具體情況還有待觀察。

　　另外，2016年，在佔公司營業收入或營業利潤10%以上的産品中，除了生鮮類業務外，食品類和洗化類的毛利率均出現下滑。在滿足上述條件的區域中，華南、西北、西南的毛利率均處於下滑狀態。

　　並且，人人樂多家子公司虧損仍在繼續。在人人樂主要子公司以及對公司凈利潤影響10%以上的參股公司中，惠州市人人樂商業有限公司、江門市人人樂商業有限公司、廣州市人人樂商業有限公司等13家均處於虧損狀態，僅南寧市人人樂商業有限公司、西安市人人樂超市有限公司等5家實現盈利。

　　近四成募集資金變更用途

　　根據相關公告顯示，人人樂在2016年共計使用募集資金3.39億元，其中募投項目使用4092.02萬元，用於永久性補充流動資金為2.98億元。

　　著名經濟學家宋清輝表示，通常情況下，在公司現金流緊張以及日常運營資金缺口較大的時候，企業才會將募集資金用於永久性補充流動資金。在國家監管層面上，並不提倡這種做法。對於上市公司而言，募集資金用於永久性補充流動資金，一般不會産生效益，並不是最好的使用方向。

　　記者查閱人人樂招股書了解到，人人樂在2010年1月4日獲准向社會公眾發行人民幣普通股1億股，每股發行價格為26.98元，應募集資金總額為26.98億元，扣除發行費用後，實際募集資金凈額為25.74億元。不過，根據後期募集資金存放和實際使用情況顯示，投資的多個項目並未達到銷售預期。

　　根據財報顯示，截至2016年12月31日，人人樂已累計使用募集資金總額為26.32億元，累計變更用途的募集資金總額為10.03億元，累計變更用途的募集資金總額比例為38.96%，尚未使用募集資金總額為1.57億元。

　　宋清輝告訴記者，據清暉智庫統計，累計變更用途的募集資金總額控制在30%以內屬於正常情況，超過上述比例就需引起重視。上市公司通常會對外宣稱因為行業政策與市場環境發生變化而變更用途，不過，現實中不乏將募集資金投向理財産品等財務性投資和類金融業務上的案例。“人人樂的累計變更總額比例接近四成，這也從側面證明該公司在戰略規劃上並不清晰，或會對公司盈利能力以及投資者利益帶來影響。”

　　另外，根據2016年財報顯示，人人樂募集資金承諾投資項目和超募資金投向的連鎖超市發展項目，並未達到銷售預期。其中，在廣東、陜西、四川等地的68家連鎖超市發展項目，除廣西地區的8家達到預計效益外，其他均未實現預計收益。而超募資金投向的20家連鎖超市發展項目，則全部沒有達到銷售預期。截至2016年12月31日，人人樂關閉募集資金承諾投資項目門店16家，關閉超募資金投資項目門店5家，共計使用募集資金4.11億元。

　　胡春才表示，這同我國消費環境的變化與企業自身運營和執行能力上都有關係。業內普遍認為，在電商的衝擊下，大賣場一站式購物的優勢已不明顯，再加上商業地産租金大幅上漲、競爭加劇等原因，大賣場盈利難度越來越大。

　　根據《中國經營報》記者此前報道，2010年，人人樂新開10家大型賣場，面積為14.7萬平方米。2011年，新開門店24家，面積達44.32萬平方米。到了2012年，大肆開店的弊端逐漸顯現。在近幾年的財報中，人人樂多次將虧損的原因歸咎到單店盈利能力弱、新店培育週期長等因素上面。

　　另外，人人樂在投資者關係活動記錄表中提到，公司在穩固主業、調整轉型的同時，還盡力尋求雙主業或多主業的發展。優先産業鏈內好的項目，不排除跨界産業。

　　在胡春才看來，這説明人人樂對當下主業信心不足。“其實，人人樂在行業內擁有一定優勢，如果能夠打造更具競爭力的團隊，在供應鏈上尋求更多變革，人人樂的業績會有更多改善。”