中國經濟網編者按：2016年12月7日，浙江三維橡膠製品股份有限公司（以下稱“三維股份”，股票代碼603033）在上海證券交易所掛牌上市，保薦機構為招商證券。首次公開發行股份2,270萬股，全部為新股發行，無老股轉讓。本次募集資金總額為人民幣39,838.50萬元，扣除各項發行費用人民幣3,498.50萬元，實際募集資金凈額為人民幣36,340.00萬元，分別用於年産700萬平方米高性能特種輸送帶生産線項目、償還銀行貸款及補充營運資金。
公開資料顯示，三維股份于2015年6月26日發佈最新招股説明書，2016年3月23日首發申請獲通過。2016年12月7日，三維股份啟動申購，發行價格為17.55元/股。回撥機制啟動前，網下初始發行數量為1400萬股，佔本次發行數量的61.67%；網上初始發行數量為870萬股，佔本次發行數量的38.33%；回撥機制啟動後，網下最終發行數量為227萬股，佔本次發行數量的10%；網上最終發行數量為2,043萬股，佔本次發行數量的90%，網上發行最終中簽率為0.02906365%，65,331股遭棄購。股價走勢來看，三維股份自12月7日上市以來連續三個交易日漲停，截止12月9日，收報30.58元。
報告期內，三維股份營收平穩凈利猛增。據招股書顯示，2012年至2014年公司實現營業收入分別為93,232萬元、97,148萬元、92,816萬元；凈利潤分別為6,135萬元、12,644萬元、12,1,68萬元。2015年、2016年1-9月公司實現營業收入76,450萬元、54,205萬元；對應凈利潤分別為9,101萬元、5,828萬元。
2012年至2014年，應收賬款持續增加，分別為18,611萬元、26,565萬元、31,470萬元，應收賬款週轉率則持續下降，分別為4.93、4.00、2.98。存貨方面亦逐年增長，分別為12,400萬元、15,809萬元、22,132萬元，存貨週轉率為5.87、5.06、3.67。2015年、2016年1-9月，應收賬款週轉率和存貨週轉率繼續下降，對應的應收賬款週轉率為分別為2.23、1.46，存貨週轉率為2.69、2.43。
三維股份預計，2016年全年實現營業收入72,630萬元至80,270萬元，較上年同期變動5%至-5%；實現凈利潤7,740萬元至8,650萬元，較去年同期變動-5%至-15%；基本每股收益為1.14元/股至1.27元/股，較去年同期變動-5%至-15%。
據時代週報報道，三維股份受到行業下滑的影響。三維股份在招股説明書中表示，公司主要産品的原料為天然橡膠與合成橡膠，佔營業成本的比重約為40%，橡膠價格波動對公司的營業影響較大。由於原材料橡膠佔公司産品成本比重較高近期無法改變，公司可能因為橡膠價格攀升而出現經營業績下滑超50%的現象。
據大眾證券報報道，2012至2014年度，公司研發投入分別為1180.26萬元、1069.57萬元和1108.81萬元。2014年三維股份營業收入為9.28億元，研發費用佔營業收入的比重為1.19%，而可比同行上市公司三力士、雙箭股份、寶通帶業該數值均高於3%。研發費用低於同行上市公司的同時，是三維橡膠發明專利空缺多年。4項發明專利申請日均在 2007年下半年至2008年第一季度之間，這或許意味著三維股份已經連續多年沒有發明專利了。
中國經濟網記者就上述問題向公司證券部發去採訪函，截至發稿未收到回復。
橡膠膠帶生産企業募資擴産能
據招股書顯示，三維股份前身係1997年8月29日成立的浙江三維橡膠製品有限公司，2011年6月20日整體變更為股份有限公司，更名為浙江三維橡膠製品股份有限公司。
三維股份致力於在橡膠膠帶領域提供高品質、安全可靠的産品和服務，自1997年前身三維有限成立以來，一直從事橡膠輸送帶、V帶的生産和銷售，主營業務未發生變更。根據中國橡膠工業協會統計數據，公司輸送帶産銷量在2009-2013年連續五年排名行業前十，其中2013年行業排名第四；V帶産銷量連續五年排名行業第二，是當期全國唯一輸送帶、V帶皆排名前十的企業。
公司生産活動全部在中國境內，主要客戶分佈在機械、冶金、電力、礦業、化工、建材和港口等行業，外銷主要客戶分佈在亞洲、北美洲、非洲、南美洲和歐洲等多個國家或地區。
公司生産的輸送帶産品根據骨架材料的不同可以分為棉帆布輸送帶、尼龍輸送帶、聚酯輸送帶和鋼絲繩芯輸送帶；按照功能特性還可以分為普通輸送帶、耐高溫輸送帶、耐灼燒輸送帶、阻燃輸送帶、耐寒輸送帶、耐油輸送帶、耐酸鹼輸送帶等。本公司生産的V 帶産品按照生産工藝流程的差異，可以分為包布式V帶和切邊式V帶兩種；按照功能特性，可以分為普通V 帶、聯組V 帶、汽車V帶、多楔帶、同步帶等。
公司是膠帶國家標準、行業標準起草單位之一，先後參與制訂了膠帶行業的8項國家標準和1項行業標準，是中國橡膠工業協會膠管膠帶分會副理事長單位，2014年9月，公司輸送帶和V帶的“三維”註冊商標，被國家工商總局認定為“中國馳名商標”。
根據招股書，2012年至2014年公司實現營業收入分別為93,232萬元、97,148萬元、92,816萬元；凈利潤分別為6,135萬元、12,644萬元、12,1,68萬元。應收賬款持續增加，分別為18,611萬元、26,565萬元、31,470萬元，應收賬款週轉率則持續下降，分別為4.93、4.00、2.98。存貨方面亦逐年增長，分別為12,400萬元、15,809萬元、22,132萬元，存貨週轉率為5.87、5.06、3.67。
公開資料顯示，2015年、2016年1-9月公司實現營業收入76,450萬元、54,205萬元；對應凈利潤分別為9,101萬元、5,828萬元。應收賬款週轉率為2.23、1.46。存貨週轉率為2.69、2.43。
三維股份本次在上交所掛牌上市，公開發行股份2,270萬股，募集資金凈額為人民幣36,340.00萬元，分別用於年産700萬平方米高性能特種輸送帶生産線項目、償還銀行貸款及補充營運資金。
存貨增幅較大遭問詢
2015年6月26日，證監會公佈了三維股份首次公開發行股票申請文件反饋意見，部分問詢如下：
據招股説明書披露，發行人存在經常性關聯交易，從交易金額角度，由關聯方浙江升德建設有限公司建設的研發大樓的累計交易金額為9,114,592元；從交易金額佔比角度，由關聯方三門中亞提供的倉儲費佔比達到100%。請在招股説明書“業務與技術”章節補充分析並披露：（1）對浙江升德建設採購工程單位造價按類型、規格進行分類，分析工程造價的大致均價，與可比區域同類工程造價市場價格比較情況；（2）2013年、2014年倉儲費用變動較大，且根據佔比判斷，發行人的倉儲服務均由三門中亞提供。請結合存貨的變動情況，分析披露倉儲費用變動較大的原因。請保薦機構就關聯交易定價的合理性、公允性發表意見並提供依據。
據招股説明書披露，發行人各産品毛利率相差較大，內銷毛利率高於外銷毛利率。請在招股説明書“管理層討論與分析”章節補充分析並披露：（1）結合産品價格、原材料（含配件及燃料動力）價格、單位人工折舊攤銷費用及單位委外加工價格等要素的變動情況説明2013、2014年度主營業務毛利率增幅較大及V帶産品毛利率逐年提高的原因；（2）分産品披露外銷、內銷的毛利率，並説明內銷、外銷毛利率存在差異的原因。
據招股説明書披露，報告期，發行人存貨金額分別為12,400.22萬元、15,809.15萬元和22,132.08萬元，增幅較大，且主要為原材料的增加。請在招股説明書“管理層討論與分析”章節結合主要産品的生産週期及産能情況，分析披露所儲備原材料可供使用時間。請會計師結合報告期內原材料平均採購價格、市場價格及變動趨勢，説明原材料是否存在減值跡象、是否應該計提存貨跌價準備，目前的存貨跌價準備是否計提充分。
實際控制人葉繼躍、張桂玉分別持有本公司51.324%、14.706%的股份。實際控制人及其關係密切家庭成員合計持有公司75.295%的股權。請保薦機構及發行人律師核查發行人公司治理情況，特別是關聯交易過程中是否履行了必要的審議及回避措施，並對實際控制人家族控股權集中是否影響公司治理結構的有效性發表明確意見。
公司預計2016年業績同比下滑
公開資料顯示，三維股份于2015年6月26日發佈最新招股説明書，2016年3月23日首發申請獲通過。2016年12月7日，三維股份啟動申購，發行價格為17.55元/股。回撥機制啟動前，網下初始發行數量為1400萬股，佔本次發行數量的61.67%；網上初始發行數量為870萬股，佔本次發行數量的38.33%；回撥機制啟動後，網下最終發行數量為227萬股，佔本次發行數量的10%；網上最終發行數量為2,043萬股，佔本次發行數量的90%，網上發行最終中簽率為0.02906365%，65,331股遭棄購，其中，網上投資者放棄認購61,007股，網下投資者放棄認購4,324股。股價走勢來看，三維股份自12月7日上市以來連續三個交易日漲停，截止12月9日，收報30.58元。
三維股份預計，2016年全年實現營業收入72,630萬元至80,270萬元，較上年同期變動5%至-5%；實現凈利潤7,740萬元至8,650萬元，較去年同期變動-5%至-15%；基本每股收益為1.14元/股至1.27元/股，較去年同期變動-5%至-15%。
公司表示，2016年的經營業績較去年同期預計會出現一定程度的下滑，主要原因為公司的下游尤其是輸送帶産品線的下游，機械、冶金、礦業、建材和港口等行業面臨週期性調整以及結構性過剩的因素，行業增速放緩，對公司的産品需求出現暫時下降的局面，導致行業競爭加劇，産品的市場價格有所降低，從而使公司整體收入和利潤均出現不同程度的下滑。
行業下行 經營存風險
據時代週報報道，身處橡膠行業的三維股份也受到行業下滑的影響。
受原油價格、期貨市場等多重因素的影響，天然橡膠的價格波動較大，橡膠行業受到市場下行的影響。
以上海期貨交易所天然橡膠期貨價格為例，自2009年3月價格低點11360元/噸持續上漲，攀升至2011年2月的42895元/噸歷史高位，上漲幅度高達277%，隨後天然橡膠價格一路下跌，去年底下跌至13405元/噸，跌幅達68%。
三維股份表示，營收和凈利潤下滑主要原因是2014年受歐美等外部經濟持續不景氣等宏觀因素，導致公司外銷收入同比有所下降，銷售單價下降是導致銷售額下降的原因，而單價下降是因為輸送帶的主要原材料持續下行。
三維股份在招股説明書中也表示，公司主要産品的原料為天然橡膠與合成橡膠，佔營業成本的比重約為40%，橡膠價格波動對公司的營業影響較大。由於原材料橡膠佔公司産品成本比重較高近期無法改變，公司可能因為橡膠價格攀升而出現經營業績下滑超50%的現象。
值得注意的是，經營業績下滑在同行業內較為普遍。2015年上半年，同行業上市公司雙箭股份、三力士雖然毛利潤增長較為可觀，但是凈利潤卻也依然出現了不同程度的下滑，其中，雙箭股份凈利潤下滑更是近乎20%。
“管帶類，輸送帶，主要服務於鋼鐵、煤炭行業，而這些行業上半年均較為低迷。此外，宏觀經濟增速放緩，全球天然橡膠需求的萎縮也比較明顯，天然橡膠價格的下滑，利於膠帶企業降低成本，但同時銷售價格也受到影響。僅從輪胎的價格走勢來看，原材料價格的下滑，導致了成品的價格下滑，只是成品的價格下滑幅度，明顯要比原材料的價格下滑程度低，未來一兩年內，橡膠行業整體態勢不會得到改善，橡膠原材料格將維持持續下滑態勢，合成橡膠因為産能過剩也將下滑。”王玉蓮對時代週報記者表示。
研發費用低於同行
據大眾證券報報道，三維股份在招股説明書中稱：“公司自設立以來一直重視技術研究開發，始終注意密切跟蹤行業內的發展趨勢，以保證公司的産品、技術與國內外先進方向保持一致。”招股説明書中還説，公司擁有浙江省臺州市科技局認定的高新技術研發中心，以此為平臺，開展各項新技術和産品的研發。2012至2014年度，公司研發投入分別為1180.26萬元、1069.57萬元和1108.81萬元。
2014年三維股份營業收入為9.28億元，研發費用佔營業收入的比重為1.19%，而可比同行上市公司三力士、雙箭股份、寶通帶業該數值均高於3%。
研發費用低於同行上市公司的同時，是三維橡膠發明專利空缺多年。據三維股份招股説明書顯示：“截至本招股説明書籤署日，公司擁有專利6項，其中發明專利4項，兩項新型V帶産品獲得了浙江省化工科技三等獎。”
值得關注的是，這4項發明專利申請日均在 2007年下半年至2008年第一季度之間，這或許意味著三維股份已經連續多年沒有發明專利了。
那麼，三維股份可比上市公司三力士、雙箭股份、寶通帶業的情況又如何？查閱相關公司的年報等資訊可知，三力士2014年獲得2項發明專利；寶通帶業2014年完成了17項發明專利的申請工作；雙箭股份2014年報未提及發明專利，但記者查詢專利檢索及分析網站發現，該公司今年正在申請兩項發明專利。
事實上，從三維股份員工受教育程度看，截至2014年12月31日，在1479名員工中，碩士及以上為3人，本科29人，大專89人，即公司大專以上學歷的員工佔比僅為8%；從公司員工專業結構看，生産人員1026人，佔比69.37%，而技術人員為48人，佔比3.25%。
[責任編輯：葛新燕]
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