中國經濟網編者按：2016年12月21日，安徽開潤股份有限公司（以下稱“開潤股份”，股票代碼300577）在深交所創業板掛牌上市，保薦機構為招商證券。首次公開發行不超過1,667萬股，全部為公開發行新股，不進行老股轉讓。本次發行募集資金總額為32,639.86萬元，扣除發行費3,036.38萬元後，募集資金凈額為29,603.48萬元。募集資金主要用於“平板電腦與智慧手機保護套及箱包技術改造與擴能項目”、“研發中心建設項目”及“智慧拉桿箱研發、生産、行銷綜合建設項目”。
公開資料顯示，開潤股份于2016年9月20日發佈最新招股説明書，2016年10月21日首發申請獲通過。2016年12月21日，開潤股份啟動申購，發行價格為19.58元/股。本次發行採用直接定價方式，全部股份通過網上向公眾投資者發行，不進行網下詢價和配售。網上定價發行的中簽率為0.0140363163%，29,971股遭棄購。從股價走勢來看，開潤股份自12月21日上市以來連續三個交易日漲停，截止12月23日，收報34.12元。
開潤股份于2011年被認定為高新技術企業，並於2014年10月通過了高新技術企業認定復審。2013年至2016年1-6月，開潤股份分別實現營業收入295,109,336.90萬元、416,961,697.80萬元、494,129,516.75萬元、338,180,782.41萬元；歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為22,785,409.15萬元、42,012,947.70萬元、66,243,327.02萬元、34,131,592.11萬元。最新公佈的招股書顯示，2016年1-9月公司營業收入55,557萬元，歸屬於母公司所有者的凈利潤6,414萬元。
根據招股書，2013年至2016年6月，公司應收賬款分別為8,923.70萬元、9,722.66萬元、11,274.07萬元和12,936.04萬元，佔當期期末總資産的比例分別為30.89%、29.66%、27.22%和28.37%。應收賬款週轉率分別為3.55、4.22、4.47和2.65。
報告期內，公司存貨分別為4,637.94萬元、5,964.46萬元、8,344.49萬元和9,050.01萬元，佔當期期末總資産的比例分別為16.05%、18.19%、20.15%和19.85%。存貨週轉率分別為4.32、5.44、4.61和2.76。
開潤股份以ODM/OEM模式為包括聯想集團、迪卡儂、華碩電腦、新秀麗等國際知名品牌提供功能性包袋類産品。證監會在對公司的問詢中指出，發行人本身為ODM/OEM的業務模式，發行人還進行委外加工或者直接採購成品，且委外加工廠商較為分散，請發行人代表説明該等生産模式下如何進行産品品質控制，發行人核心競爭能力體現在何處；請發行人代表説明作為消費品公司，缺乏自主品牌對發行人經營的影響，以及應對措施等。
據中金線上報道，報告期內，前五大客戶的銷售收入合計為27,258.77萬元、34,658.98萬元、37,639.33萬元和26,782.81萬元，佔當期營業收入的比例分別為92.37%、83.12%、76.17%和79.20%。開潤股份前五大客戶銷售額佔營收比例達八成以上，對公司業績影響較大，如果這幾大客戶業績下滑，會導致安徽開潤訂單減少。
中國經濟網記者就上述問題向公司董事會辦公室發去採訪函，截至發稿未收到回復。
包袋製造企業登陸創業板
據招股書顯示，開潤股份主營業務為包袋類産品的研發、設計、生産與銷售。公司主要産品為：商務包袋、戶外休閒包袋、平板電腦與手機保護套等。公司主要以ODM/OEM的業務模式為聯想集團、迪卡儂、華碩電腦、新秀麗等國際知名品牌客戶提供包袋類産品的研發設計與生産製造服務。公司營業收入的50%左右為外銷。同時，公司還經營部分自主品牌業務。
公司擁有較強的研發設計能力，結合市場調研情況、未來流行趨勢，可以提前為客戶進行年度産品規劃設計與推介，利用自身設計能力與對客戶需求的深入了解以提高客戶滿意度和産品銷量。
生産模式方面，公司設立生産中心負責對自主生産與委託加工生産的過程進行控制與管理。
公司的自主生産基地位於安徽滁州，由全資子公司滁州珂潤主要負責工藝流程較複雜、款式新穎、突發性強的訂單。公司接到訂單後，由設計部根據客戶要求進行開發設計，選取樣品進行打樣生産，工程技術部根據産品生産所需原材料與生産工藝擬定報價，客戶綜合樣品的款式、功能、報價等因素綜合確定産品設計後，由生管物控部根據訂單安排生産計劃；採購部根據採購計劃實施採購；生産部負責將生産計劃分解下達至各生産車間。各生産車間根據生産作業計劃，組織安排生産工作。
公司委外加工生産主要指採用去料加工模式進行包袋類産品部件加工：公司採購原材料並進行品質檢驗、裁剪，之後配送到經過認證的委託加工廠商，由公司委派的技術品質團隊現場指導、監督，按照公司技術工藝標準要求進行生産，生産出的半成品再發回公司進行最後的組裝、檢驗及包裝。公司通過委託加工生産的方式擴充生産能力，在更好地滿足客戶需求的同時實現綜合效益最大化。
發行前，公司實際控制人范勁松直接控制公司82.48%的股權，為公司的控股股東、實際控制人，具有直接影響公司重大經營決策的能力。發行後持股比例為61.86%，仍為公司實際控制人。
2013年至2016年1-6月，開潤股份分別實現營業收入295,109,336.90萬元、416,961,697.80萬元、494,129,516.75萬元、338,180,782.41萬元；歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為22,785,409.15萬元、42,012,947.70萬元、66,243,327.02萬元、34,131,592.11萬元。
據最新公佈的招股書顯示，2016年1-9月公司營業收入55,557萬元，歸屬於母公司所有者的凈利潤6,414萬元。
開潤股份本次在深交所創業板掛牌上市，公開發行不超過1,667萬股，募集資金凈額為29,603.48萬元。募集資金主要用於“平板電腦與智慧手機保護套及箱包技術改造與擴能項目”、“研發中心建設項目”及“智慧拉桿箱研發、生産、行銷綜合建設項目”。
代工模式收入佔比高 缺乏自主品牌
2016年9月20日，證監會公佈了首次公開發行股票申請文件反饋意見，部分問詢如下：
招股説明書披露，發行人2012年倉庫火災造成固定資産損失272.80萬元，存貨損失241.99萬元。請發行人補充説明2012年倉庫火災的原因及具體損失情況，是否造成人員傷亡，是否屬於安全生産重大事故，是否屬於重大違法違規情形，是否對本次發行上市構成障礙。請保薦機構、發行人律師核查併發表意見。
發行人報告期內主要客戶為聯想集團、迪卡儂、新秀麗等公司，各期合計銷售佔比達到80%以上。（1）請説明前十名客戶、訂單獲取方式、定價方式、購買的主要産品類別及數量、期末應收賬款及期後回款情況、各個客戶OEM/ODM模式的具體金額。請説明主要客戶的成立時間、地址、股東情況、合作淵源及合作起始時間、是否持續合作。（2）請説明主要客戶對發行人認證過程、時間、有效期及要求，説明發行人進入主要客戶供應商體系的時間。請説明客戶向發行人發出訂單的主要模式及其時間分佈特點。（3）請説明客戶TRG與發行人合作時間和各年合作金額，説明2014年前五名客戶銷售佔比降低10個百分點的原因。（4）請保薦機構和申報會計師進行核查並明確發表意見，説明其核查的主要方法、程式，如經訪談，請説明訪談的對象及其回復的客觀性，如經函證，請説明函證的通訊地址及人員真實性審計過程。
發行人報告期各期營業成本為21,079.23萬元、21,252.43萬元、29,735.40萬元，報告期直接人工支出有所降低，製造費用逐年增加較多。（1）請發行人細分各個産品系列的原材料構成及其金額，生産人工主要負責內容、工序，同一工人生産不同類産品的人員支出成本分攤、依據及其合理性。（2）請發行人説明委外加工的支出列支科目及金額、具體的構成，説明發行人對主要委託加工廠商是否派駐人員，如有請説明該派駐人員的費用列支科目及金額。（3）根據招股説明書，製造費用上升主要是委外比例上升及固定資産增加導致。請披露報告期內委外比例的具體數值及其對製造費用的量化影響。報告期內固定資産的原值為8,307.63萬元、8,663.47萬元、8,417.17萬元，請説明固定資産增加對製造費用的影響。（5）請保薦機構和申報會計師對此進行核查併發表意見。
招股説明書披露，發行人客戶集中于筆記型電腦行業，報告期前五名客戶銷售佔比分別為93.61%、92.37%、83.12%。（1）請發行人補充説明筆記型電腦行業市場發展趨勢，包括市場容量、出貨量等，並結合報告期在手訂單情況補充説明客戶、行業集中度高等對發行人成長性及持續盈利能力的影響。（2）請發行人補充説明獲取客戶的方式，與主要客戶合作關係是否穩定，發行人是否具備開拓新客戶的能力。（3）請發行人以列表形式補充説明報告期內主要客戶的合同簽訂和執行情況，包括合同簽訂時間、金額、産品構成、收入確認等，如合同執行情況與簽訂時存在差異，請説明差異原因。請保薦機構核查併發表意見。
2013年末公司應收賬款凈額較2012年末增長34.67%，2014年末公司應收賬款凈額較2013年末增加8.95%。2012年至2014年公司應收賬款凈額佔資産總額的比重分別為26.25%、30.89%與29.66%。（1）請補充披露報告期各期應收賬款的期初金額、當期新增額、當期收回額、期末金額，説明發行人對主要客戶的信用政策及合同規定的付款條件。請説明主要客戶信用期內應收賬款和信用期外應收賬款的金額及其比例。（2）請説明發行人客戶未有明顯的變化，2013年以來應收賬款賬齡縮短的原因。招股説明書披露，2015年1月4日，經第一屆董事會第七次會議審議通過，發行人核銷上海建奇數位電子有限公司等4戶長期挂賬無法收回的應收賬款共計446.39萬元。請説明2014年末應收賬款賬齡均為1年以內的原因。（3）請説明上述客戶應收賬款核銷所稱的“公司部分産品銷售之後無法完全達到合同約定的功能和要求，經與客戶多次協商及催討，但仍無法收回”具體內容。（4）請保薦機構和申報會計師核查上述事項並明確發表意見。
發行人報告期內委託加工的金額達到5,450.29萬元、7,559.69萬元和9,506.29萬元。（1）請説明主要委託加工廠商成立時間與起始合作時間的間隔期分佈，全椒縣群潤箱包廠、鳳陽駿傑箱包廠分別成立於2012年和2013年，成立後立即成為發行人的主要供應商，請説明原因。請説明江門市天浩皮具實業有限公司和合肥順天鞋業有限公司與發行人起始合作的時間，請説明浙江省東聯集團有限責任公司2013年及以前均為發行人前五名委託加工廠商，2014年未進入前五名的原因。（2）請説明委託加工廠商是否有個體戶或者小廠商，個體戶或非增值稅一般納稅人開票類別，説明是否所有的加工廠商均得到最終客戶的驗證和許可，如仲介機構通過訪談和郵件問詢的方式獲得結論，請説明訪談和郵件問詢對象的職務及其回復的客觀性，是否有其他合同或文件的條款支援。（3）報告期前五名委託加工廠商的佔比低，請説明對委託加工廠商的核查過程及核查比例，説明佔比較低的原因，是否符合行業特點。（4）前五名委託加工廠商分佈于杭州市、滁州市、江門市等多個地方，請説明委託加工廠商分佈多地是否符合行業委託加工的特點、分佈地較多對管理和品質的影響、上述分佈地紡織工人的集中度等，説明發行人委託加工廠商的地區分佈數據，説明報告期內前十名委託加工廠商與發行人的合作淵源。（5）請説明委託加工廠商的定價及各個主要委託加工廠商的主要加工産品、工序，委託加工廠商的原材料來源。請提供主要委外廠商的付款方式和交貨方式。（6）請提供經律師鑒證的外協廠商合同及其附件的複印件各一份。（7）部分客戶在合作協議中對發行人使用分包商、外協廠商有限制性約定。請發行人補充説明是否存在違背合作協議不當使用外協廠商的情況，是否存在不當使用外協廠商造成合作協議終止或需要違約賠償等風險，是否存在主要客戶調整外協廠商使用限制性規定對發行人生産經營造成不利的風險。（8）請保薦機構、發行人律師、申報會計師對此進行核查並明確發表意見，説明仲介機構對外協廠商的實地走訪情況。
2016年10月21日，創業板發審委2016年第61次會議召開，根據審核結果公告，發審委提出如下問詢：
發行人招股説明書原披露OEM和ODM等代工模式收入的佔比最近一年及一期分別為97%和85%，而發行人生産又分為自主生産模式和委外加工生産模式兩種類型。最近一年及一期發行人委外生産産值比率分別為76%和82%。後發行人對招股説明書進行了修改，將生産模式分為自主生産、委外生産和直接採購三種類型，其中委外生産和直接採購報告期最近一年及一期合計比例變更為25.5%和38.15%。（1）請發行人代表説明發行人對報告期生産模式重新進行分類後披露委外生産和直接採購比例大幅下降的原因；（2）發行人本身為ODM/OEM的業務模式，發行人還進行委外加工或者直接採購成品，且委外加工廠商較為分散，請發行人代表説明該等生産模式下如何進行産品品質控制，發行人核心競爭能力體現在何處；（3）發行人主要以ODM/OEM為主，請發行人代表説明作為消費品公司，缺乏自主品牌對發行人經營的影響，以及應對措施；（4）請發行人代表結合其主要為代工銷售及委外生産的業務模式説明報告期研發費用的內容與性質，説明主要研發項目內容，結合高新技術企業評定的文件和規定，説明發行人的研發投入比例、研發人員佔比等是否符合高新技術企業的要求。請保薦代表人説明對上述問題的核查過程併發表核查意見。
2015年發行人與小米科技有限責任公司的關聯企業天津金米投資合夥企業（有限合夥）合資成立上海潤米和上海碩米，上海潤米産品銷售給小米科技與小米通訊。2015年度、2016年1-6月發行人及其子公司對小米的銷售額分別為4,789.89萬元、9,105.95萬元，其銷售毛利率普遍低於同類産品，申報材料披露上海潤米與小米的交易模式為：上海潤米向小米提供産品成本報價，小米確定産品零售價，雙方按照業務合作分成協議在産品完成銷售後進行利潤分成。請發行人代表説明合資企業的管理模式、董事會成員構成、發行人對合資企業是否具有實際控制權，是否存在業務合作分成協議，説明分成的具體比例和操作方式。請保薦代表人説明對上述情況的核查過程併發表核查意見。
應收賬款和存貨逐年升高
公開資料顯示，開潤股份于2016年9月20日發佈最新招股説明書，2016年10月21日首發申請獲通過。2016年12月21日，開潤股份啟動申購，發行價格為19.58元/股。本次發行採用直接定價方式，全部股份通過網上向公眾投資者發行，不進行網下詢價和配售。網上定價發行的中簽率為0.0140363163%，29,971股遭棄購。從股價走勢來看，開潤股份自12月21日上市以來連續三個交易日漲停，截止12月23日，收報34.12元。
根據招股書，2013年至2016年6月，公司應收賬款分別為8,923.70萬元、9,722.66萬元、11,274.07萬元和12,936.04萬元，佔當期期末總資産的比例分別為30.89%、29.66%、27.22%和28.37%。應收賬款週轉率分別為3.55、4.22、4.47和2.65。
報告期內，公司存貨分別為4,637.94萬元、5,964.46萬元、8,344.49萬元和9,050.01萬元，佔當期期末總資産的比例分別為16.05%、18.19%、20.15%和19.85%。存貨週轉率分別為4.32、5.44、4.61和2.76。
報告期內，因出口退稅政策而獲得的出口産品增值稅退稅額分別為1,282.80 萬元、2,166.87 萬元、2,297.66 萬元和949.02 萬元。如果國家出口貨物退（免）稅政策發生變化，將可能對公司出口産品的境外競爭力和公司的盈利能力産生不利影響。
此外，招股書顯示，公司于2011年11月15日被安徽省科學技術廳、安徽省財政廳、安徽省國家稅務局、安徽省地方稅務局認定為高新技術企業，經安徽省地方稅務局批准，公司2011-2013 年度減按15%的稅率徵收企業所得稅。2014年10月21日，公司高新技術企業資格通過復審。
公司提醒，如公司未來在高新技術企業認證到期後，不能被持續認定，或國家相關政策發生變化，則所得稅費用將會上升，進而對公司經營業績産生不利影響。
客戶集中度高 受下游市場需求影響
據中金線上報道，報告期內公司的主要客戶為聯想集團、迪卡儂、華碩電腦、新秀麗、Vera Bradley與小米科技等，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月公司前五大客戶的銷售收入合計為27,258.77萬元、34,658.98萬元、37,639.33萬元和26,782.81萬元，佔當期營業收入的比例分別為92.37%、83.12%、76.17%和79.20%。
在一些上市公司中，能有幾個大客戶，似乎就能確保企業全年的利潤，但是，客戶集中于那麼幾家，也會帶來不小的經營風險。開潤股份前五大客戶銷售額佔營收比例達八成以上，對公司業績影響較大，如果這幾大客戶業績下滑，會導致安徽開潤訂單減少，而這種可能性在電腦業整體下滑的條件下無疑是存在的。這樣的結果將直接影響到公司收益，這種一損俱損的關係影響到企業的生存與發展。
權威的市場調研機構IDC最近的報告顯示，聯想電腦今年在出貨量上雖然繼續領跑第一，但跌幅達到3.2%，第一的位置岌岌可危；惠普在市場佔有率上僅比聯想落後0.1%，且該季度漲幅為3.3%，出貨量也緊緊咬住聯想。
IDC分析認為，聯想下跌主要由於其最大份額市場中國區增長放緩導致，聯想難以捍衛其市場領先地位。該季度聯想也並未能像其他廠商一樣，扭轉下降局面。
由於個人電腦銷量下降，勢必影響到下游的筆記型電腦包的銷售。
此外，隨著智慧手機、平板電腦的風靡，筆記型電腦所承載娛樂、休閒功能被智慧手機、平板電腦所分流。筆記型電腦銷量下降也在情理之中。這一點，在安徽開潤招股説明書中也進行了提示。
招股説明書中指出，雖然公司與主要客戶之間形成了長期穩定的合作關係，但如果公司與主要客戶的合作發生變化，或主要客戶的經營情況不利，從而降低對公司産品的採購，將可能對公司的盈利能力與業務發展造成重大不利影響。
據招股書顯示，電腦包為公司主要産品之一，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月公司電腦包銷售收入分別為17,476.62 萬元、23,805.32 萬元、23,942.65 萬元和12,992.03萬元，佔當期主營業務收入的比例分別為59.36%、57.11%、48.61%和38.50%。電腦包作為筆記型電腦的主要配件，其銷量與筆記型電腦的出貨量呈一定的相關性。2011年以來，受全球經濟疲軟以及平板電腦、智慧手機等移動終端的衝擊，全球筆記型電腦出貨量有所下滑。如果未來筆記型電腦出貨量出現大幅下降，公司電腦包産品將面臨下游市場需求下降的風險。
[責任編輯：葛新燕]
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