美聯儲加息符合預期 警惕“疊加效應”

　　美聯儲本次加息在市場預期之內，短期內對我國宏觀經濟影響有限。但有必要關注美聯儲加息對全球和我國經濟中長期影響，若美聯儲連續加息，將引發國內借貸成本壓力上升，對我國經濟穩定增長帶來不利影響，同時應密切關注加息週期形成可能帶來的“疊加效應”

　　3月16日，中國宏觀經濟研究院組織專家研討美聯儲加息對全球經濟的影響。與會專家認為，本次加息在市場預期之內，短期內對我國宏觀經濟影響有限。若美聯儲連續加息，將引發國內借貸成本壓力上升，對我國經濟穩定增長將帶來不利影響。未來對於美國經濟走勢、美聯儲加息步伐、國際金融市場、匯率及各方面影響還要持續觀察，並提前做好應對。

　　未來加息節奏待觀察

　　中國宏觀經濟研究院研究員馬曉河認為，美元加息週期已到來，應密切關注加息週期形成可能帶來的“疊加效應”。

　　商務部國際貿易經濟合作研究院研究員霍建國認為，有必要關注美聯儲加息對全球和我國經濟中長期影響。從商品市場看，去年國際大宗商品價格出現回升，帶動不少國家物價水準上漲，這有利於緩解通縮壓力、促進企業經營效益好轉、提振國際貿易。未來如果美國持續加息，將增加美國和全球經濟復蘇的不確定性，大宗産品價格需求難以出現明顯回升，同時可能導致美元匯率上漲。如果美聯儲持續加息並引發美元匯率上升的話，人民幣匯率還將繼續承壓。從債券市場看，如果美元持續加息可能引發全球性利率上漲，這對降低地方政府和企業的融資成本不利，將影響我國債券市場的穩定運作。

　　中國宏觀經濟研究院研究員白和金指出，本次美聯儲加息是一個標誌性事件，標誌著以美國為首的西方國家開始進入新一輪的加息週期，但加息週期到什麼時候為止，力度會有多大，值得深入觀察和研究分析。同時，在關注美聯儲帶給我國直接影響的同時，還要密切關注其他經濟體政策調整給我國帶來的間接影響。

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群認為，美聯儲未來加息的力度和節奏還存在較大不確定性。首先，美國經濟雖然保持溫和復蘇態勢，失業率也接近自然失業率水準，但外部環境依然偏緊，復蘇基礎不紮實，加上加息對企業投資、居民消費的抑製作用，經濟走勢還存在一定的不確定性。其次，特朗普主張的減稅、增加基礎設施投資等政策將增加美國政府的債務負擔，需要寬鬆貨幣環境的支援，而目前美國貨幣政策走向是背道而馳的。從以往情況看，美國的財政和貨幣政策往往是相互配合的，未來二者如何協調還有待觀察。

　　東興證券首席經濟學家張岸元認為，美國財政政策和貨幣政策之間存在巨大衝突和矛盾，政府需要多花錢，特朗普基建的方案是在十年內投入5500億美元，如果利率過高肯定是受不了的。

　　在中國宏觀經濟研究院對外經濟研究所副所長吳澗生看來，若美聯儲連續加息，高利差勢必會加劇全球主要經濟體宏觀經濟政策的分化，導致全球資本流動性紊亂，極易引發系統性金融風險。同時加大“資本虹吸效應”，新興經濟體將面臨日益加大的資本抽逃壓力和風險，也會加重相關國家的資産價格下跌、貨幣貶值、外債負擔及國內金融市場風險。

　　對我國經濟短期影響有限

　　我國經濟發展穩中有進、穩中向好，特別是近期固定資産投資、發電量、對外貿易等一系列指標表現良好，PPI持續負增長也已結束，增長速度處於合理區間，未來經濟回穩向好基礎將更加紮實。張立群認為，在這樣的背景下，對美聯儲加息不必過度緊張。

　　中國宏觀經濟研究院經濟研究所副所長郭春麗認為，要密切注意美國加息週期對我國實體經濟尤其是製造業發展環境的影響，我國産能調整已經持續六年時間，從週期波動的角度判斷，今年産能調整可能會迎來短暫的觸底階段。去年下半年我國經濟出現比較好的態勢，應該抓住這個態勢，積極促進實體經濟發展，尤其是製造業轉型升級。

　　“此次加息對國內外市場的影響有限，但對全球範圍的通脹上行勢頭將起到一定的減緩和抑製作用。”中國宏觀經濟研究院市場與價格研究所所長臧躍茹認為，美元加息對股市、債市、樓市、匯市等重點市場的影響要區別對待。對股市和樓市影響較小，且主要是間接影響，股市和樓市走勢取決於國內相關政策，對債市和匯市短期影響較小，中長期受資本流動和各國貨幣政策影響。美聯儲開啟加息週期可能引發全球貨幣政策的調整、轉向，從過去的流動性比較寬鬆轉向收緊的態勢，對全球範圍通脹的上行將起到一定抑製作用，有助於緩解輸入性通脹壓力。

　　中國宏觀經濟研究院投資研究所所長張長春認為，美聯儲加息週期對我國投資的影響是比較明顯的，影響渠道是從匯率傳導到工業製造品，進而傳導到製造業産出，再影響製造業投資。同時，貿易部門與非貿易部門聯繫密切，美元加息對全社會投資增長的影響比較明顯。

　　市場反應比較平穩

　　中國宏觀經濟研究院産業經濟與技術經濟研究所所長黃漢權認為，美聯儲加息如期而至，市場的反應比較平穩。從産業的角度來説，有利有弊、好壞參半。從去年第四季度到今年1、2月份的數字來看，國內産業走勢穩中向好，無論是PPI的走勢、企業盈利、去産能進展、傳統産業改造升級，還是新興産業和戰略性産業的發展，各種新技術、新業態、新模式、新産業的興起，均表現不錯。美元加息對産業的影響不是短期的，而是一個長週期的影響鏈條，短期影響可能是資金成本提升一點，總體影響不會太大。

　　在黃漢權看來，美元加息對我國産業發展有三個方面影響：一是降低企業進口原材料價格，因為加息以後大宗商品的價格會下降，尤其是有色金屬、化工等領域原材料成本下降明顯，有助於降低企業成本和改善企業效益。二是對外資企業經營效益産生影響。無論農業、製造業還是服務業，加息以後相當於美元收益上升了。三是對利用外資産生影響。這幾年我國製造業利用外資比例在降低，增長幅度收窄。加息導致美元收益上升後，外資利用有可能受到影響。

　　中國宏觀經濟研究院能源研究所副所長高世憲認為，美元加息將使大宗商品價格承壓，助推原油價格下降。同時，原油庫存增加、石油減産協議執行力不夠等因素也會削弱油價上漲基礎。總體判斷，在國際原油市場供求基本面博弈中，推動國際原油價格上升的因素略佔上風，國際原油價格或將略有上升。（經濟日報·中國經濟網記者 徐惠喜）