“恐慌指數”創兩月新高 全球市場波動性再度殺回

　　一夜之間，全球市場波動性又回來了，“暴風雨前的寧靜”結束了。

　　上週五，受朝鮮核子試驗影響以及美聯儲鴿派官員發表暗示加息的言論後，引發投資者不安情緒，歐美市場迎來“黑色星期五”，美股美債雙雙創下英國公投退歐以來最大跌幅，有“恐慌指數”之稱的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）大漲40%至2個月高點。

　　就在過去的8月份，海外金融市場顯得非常“安靜”：美債、美股和匯市波動性極低，甚至引發“暴風雨前的寧靜”的擔憂，但在9月份，全球市場迎來大事扎堆的“超級月”，不少華爾街的策略分析師早已建議做多波動性。

　　上周，歐洲央行意外宣佈按兵不動，歐洲央行行長德拉吉在隨後的新聞發佈會上也沒有給出未來將會寬鬆的暗示。德意志銀行分析師Peter Hooper表示，歐洲央行按兵不動導致美聯儲9月加息的概率大幅上升至50%。被稱為新債王的Jeffrey Gundlach認為，現在美國公司債市場已經嚴重高估，許多投資者都相信利率永遠不會上漲。“當你聽到周圍人開始念叨永遠時，意味著將有事情發生，利率已經觸底。雖然其可能不會在短期內上升。但我認為這是一個大事件的開端，投資者應該做好防守。”

　　值得注意的是，在2011年早些時候市場也是異常平靜，此後出現了美國瀕臨債務違約、美國失去AAA評級等事件。2007年初也是類似，此後幾個月貝爾斯登倒塌，美國隨後爆發次貸危機。其實，這次“黑色星期五”的拋售並不僅限于股市。甚至在股市大跌之前，債券市場已經有了反應：歐洲主權債券收益率紛紛從創紀錄的低位反彈，德國10年期國債收益率回到正值區間，10年期美債收益率回升至7月以來的最高水準。Miller Tabak &Co LLC股票策略分析師Matt Maley表示，最近幾年全球股市過於依賴央行流動性，但在過去幾週全球央行的態度明顯轉變，不再具有那麼強的寬鬆傾向，這讓股市上漲的動力變得格外有限。

　　現在市場最關心的問題是，週邊市場的恐慌性拋售是否會持續？高盛經濟學家David Kostin認為，恐慌性的拋售可能只是剛剛開始。摩根大通則發佈預警，市場將迎來一波劇烈波動。摩根大通量化部門主管Marko Kolanovic發佈了最新的報告，預計市場實際波動率的相關性和尾部風險將在9月和10月上升。貨幣政策的正常化給市場帶來利率系統性風險，可能會讓股市在未來3年下跌20%。