降息落空 4月LPR持穩有何影響

　　4月LPR(貸款市場報價利率)如期公佈。4月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2022年4月20日LPR為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，兩個期限均與上期保持一致，以上LPR在下一次發佈LPR之前有效。

　　落空早有預期

　　雖然4月業內對LPR調降預期升溫，不過市場對此次LPR降息落空早有預期。“事實上，LPR保持不變與國常會宣佈後市場預期基本一致，但與之前有一定差距。”資深宏觀分析師王好認為，央行保持4月MLF利率和LPR不變的原因有三方面：一是經過此前兩次降息，目前利率水準已經較低，進一步調整的空間有限。二是美聯儲貨幣政策緊縮節奏加快，5月大概率開啟縮表，中美長端國債利差出現倒挂，繼續降息會增加人民幣貶值和資本外流壓力。三是對銀行類機構而言，降準能夠更好兼顧提供流動性和降低負債成本雙重目標，為“寬信用”提供持續的資金支援。

　　在業內看來，從目前來看，LPR維持穩定，對市場影響中性。“主要是LPR報價利率不動並未阻礙銀行合理讓利實體經濟，”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出。數據顯示，年初以來，銀行新發放的企業貸款利率整體穩中有降，繼續刷新相關統計以來最低。同時，市場流動性保持合理充裕，貨幣政策對實體經濟支援有力有效。整體上，經濟基本面與政策繼續對市場保持友好。

　　另外，此次LPR報價持穩，也釋放房地産調控穩字當頭，且並未阻礙各地房地産金融政策因城施策，根據當地樓市供需情況，精準調控。在周茂華看來，從各地政策情況看，各地繼續圍繞房地産“三穩”任務，精準調控，支援剛需與房企合理融資需求，並且各地加快推進房地産長效機制建設，多渠道供給，滿足市場多元化住房需求。

　　王好同樣認為，LPR保持不變對貨幣市場利率的影響不大，主要體現在流動性依然維持合理充裕狀態，資金價格保持平穩。對債市而言，小幅降準並保持利率不變的政策組合産生的利好是有限的，國債收益率後續大概率會保持小幅震蕩趨勢依然易升難降；對樓市而言，房貸利率並非當前市場主要影響因素，疫情影響和城鎮居民整體信心不足才是房地産銷售和交易不活躍的主要原因。

　　在王好看來，疫情影響下降後，房地産供需兩端將出現好轉，但復蘇進度可能會偏慢。

　　LPR短期調降可能性不大

　　對於後續貨幣政策及房地産市場，4月19日央行、銀保監會聯合召開的金融支援實體經濟座談會也釋放出新的信號。

　　會上指出，各金融機構要重點圍繞接觸型服務業、小微受困主體、貨運物流、投資消費等重點支援領域，強化對重點消費、新市民和有效投資的金融服務，及時在信貸資源配置、內部考核、轉移定價等方面出臺配套措施。要充分發揮多項結構性貨幣政策工具的效能，做好政銀企對接，及早釋放政策紅利。要平衡好支援疫情防控、支援實體經濟與防範風險的關係，提升政策可持續性和宣傳落地效果。

　　會上強調，金融機構要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，因城施策落實好差別化住房信貸政策，更好滿足購房者合理住房需求。要執行好房地産金融宏觀審慎管理制度，區分項目風險與企業集團風險，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，保持房地産融資平穩有序。要按照市場化、法治化原則，做好重點房地産企業風險處置項目並購的金融服務。要及時優化信貸政策，靈活調整受疫情影響人群個人住房貸款還款計劃。

　　觀望後續貨幣政策走向，周茂華指出，目前我國面臨複雜內外環境，經濟仍面臨下行壓力，穩健貨幣政策需要保持一定靈活性。宏觀數據顯示，由於散發疫情對經濟構成影響衝擊，且影響尚未結束，國內不少行業企業仍面臨較大經營困難，國內物價整體溫和可控，金融體系運作穩健，政策空間與獨立性保持良好。若接下來內需恢復情況不夠理想，部分行業企業經營壓力繼續增大，不排除穩健貨幣政策繼續微調，整體上，採取總量與結構性工具配合，精準支援，注重政策質效。

　　王好認為，二季度，央行下調LPR的可能性已經明顯降低。後續，貨幣政策從一季度主要依靠總量工具或將轉向主要依靠結構性工具。本輪疫情波及範圍較大，影響程度較深，經濟“穩增長”面臨的壓力有所增加。在全國疫情基本可控後，結構性貨幣政策有望進一步加大力度。普惠金融、支農支小、貸款還本付息延期展期等政策或將陸續發力。

　　中原地産首席分析師張大偉則稱，從國內外宏觀政策看，LPR短期降息可能性不大，對樓市來説相對穩定。他也指出，目前，市場也期待銀行有更多的讓利政策出現，特別是在LPR不降的情況下，銀行如何降低房貸利率。