發揮好樞紐作用 促進資本要素市場化配置

　　時隔兩年，資本市場的樞紐作用在國務院金融穩定發展委員會會議中再次被提及，兩日後，《中共中央 國務院關於構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》正式公佈，明確表示要推進資本要素市場化配置。重申要素市場化配置的精神以及再次強調資本市場的“樞紐”地位，為資本市場改革指明瞭方向，也吹響了改革“新號角”。

　　資本市場的“樞紐作用”如何理解？首先，這是對資本市場功能的明確定位。它與2018年中央經濟工作會議上資本市場在金融運作中具有“牽一髮而動全身的作用”的表述一脈相承，資本市場連接之廣泛，與實體經濟關聯之密切，再怎麼強調也不為過。

　　其次，在“三角形支撐框架”之下理解資本市場的樞紐作用，會更有立體感。穩健中性貨幣政策、增強微觀主體活力、發揮好資本市場功能構成金融工作的“三角形支撐框架”，穩健中性貨幣政策代表“宏觀”層面，增強微觀主體活力代表“微觀”層面，而發揮好資本市場功能便是“樞紐”，是連接宏觀與微觀之間的樞紐。

　　貨幣政策失之於松或失之於緊，均會造成金融不穩，穩健的貨幣政策才能構成微觀主體的最佳外部環境，而穩健的貨幣政策如何傳導到微觀層面呢？靠的是資本市場的樞紐作用，樞紐的表述意味著資本市場應該比信貸等傳統間接融資渠道扮演更重要的角色。

　　當前中國經濟處於轉型升級的關鍵時期，外部不確定性加大，經濟增長面臨一些壓力，與此同時，産業升級、科技發展等供給側的改革急需推進，這些都內在地需要一套更加適配當前環境的金融體系。改變以間接融資為主的融資結構，通過提高直接融資比重，提高資源配置效率，打造與高品質發展相適應的融資體系乃當務之急。

　　另一方面，讓資本市場“晴雨錶”功能更好地發揮，使其反映經濟運作情況，可以為逆週期調控提供更具參考性的依據。資本市場的另一端，連接著億萬投資者，讓投融資功能有效發揮，讓投資者權益得到充分保護，讓投資者充分享受改革發展的紅利，也是“樞紐”的應有之義。

　　近年來，資本市場在強肌健體方面進行了不少嘗試，但不可否認，離理想狀態仍有一定差距。經過長期摸索實踐，現已探索出一些頗具共識的改革方向，其中最具緊迫性和事關全局的便是不斷強化基礎性制度建設。堅決打擊各種造假和欺詐行為，提高違法違規成本是維護市場秩序、保證市場平穩運作的必要保障。放鬆、取消那些不適應發展需要的管制，引進更多源頭活水，讓市場主體更積極地參與、更充分地博弈，有利於提升市場活躍度，激發市場活力，也有利於發揮市場功能。

　　近兩年來，資本市場全面深化改革正加速落地，科創板成功推出，新證券法實施，減持和再融資方面的不當限制取消，節後A股市場不懼壓力正常開市，對外開放步履不停，一系列動作讓人看到了資本市場改革的決心和行動力。我們相信，在“樞紐”的定位下，在要素市場化配置的大方向下，通過持續改革創新，一個“規範、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場值得期待。