2017年中國經濟8問：房價會否暴漲？牛市是否可期？

　　“70萬億級噸位”的中國經濟巨艦已駛入2017年。回望“黑天鵝”漫天飛舞的2016年，2017年既充滿期待，又滿是疑問。被定調為實施“十三五”規劃重要一年和供給側結構性改革深化之年的2017年將發生什麼：“L”型走勢的中國經濟能否保持6.5%左右的增長？人民幣匯率會否“破7”？房價走勢如何？股市會否迎來牛市？中國經濟網記者歲末年初採訪了多位專家，梳理出2017年中國經濟8問，試圖找出一些答案。

　　一問：GDP增速能否守住6.5%左右？

　　2016年，中國經濟走出一個大大的“L”型走勢。今年1月10日舉辦的國新辦新聞發佈會上，發改委主任徐紹史表示，預計2016年全年中國GDP增速可以在6.7%左右。意味著，在2016年前三個季度GDP分別實現6.7%的增長之後，四季度迎來6.7%的增速也成為大概率事件。然而，中國經濟的“L”型調整還需要多久？2017年經濟增速會否再下臺階？6.5%左右的增速能否守住？

　　面對錯綜複雜的國際國內環境，“不確定性”成為近幾年中國經濟的一個重要關鍵詞。然而即便環境越來越複雜，不利因素和積極因素交織，中國經濟增長的潛力和品質依然很“亮眼”。多數專家看好2017年中國經濟，認為繼續保持6.5%左右的增長還是充滿希望的。

　　中國社科院學部委員余永定預測，2017年中國GDP增速可能會進一步下滑，但是趨穩的，在6%-6.5%之間，沒有“硬著陸”的危險。

　　交行首席經濟學家連平表示，不確定性形成的不同類型合力組合將會帶來經濟增長的波動。如果外需環境惡化,匯率貶值幅度加大,房地産銷售和開發投資增速顯著下降,民間投資繼續下行,增速可能滑入6.5%以下;如果外需環境改善,房地産市場運作平穩,民間投資回升,經濟增速將高於6.5%。不過中國經濟潛在增長能力依然很大,重要的是增長品質的提升。在“十三五”期間保證年均經濟增長6.5%的基礎上,加大結構調整力度,推進經濟梯度轉移,縮小區域發展差距,增強發掘新人口紅利的能力,是提升經濟增長品質的重點。

　　國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成在接受中國經濟網記者採訪時表示，2017年中國經濟增速保持6.5%左右的增長還是很有希望的。2017年中國經濟有七個方面的動力：第一，消費結構升級，尤其是服務型消費的增長；第二，産業結構升級，尤其是第四次工業革命；第三，庫存見底産生的積極性影響還會延續；第四，降成本力度一定會加大，因為降成本是勢在必行的；第五個，PPI的回升對於經濟還會産生促進作用；第六，財政貨幣政策依然會保持積極的力度；第七，經濟系統的發展進入了實質性的投入階段，但是不大可能出現像PMI這樣大幅度的回升。

　　分析認為，中國經濟增長不會低於6.5%，到2020年要實現兩個翻番，低於6.5%目標會實現不了，而一旦低於這個數字，中央將採取必要措施。

　　二問：通脹會否再來？

　　1月10日，國家統計局發佈數據顯示，2016年全年CPI同比上漲2.0%，漲幅比2015年擴大0.6個百分點。雖然2016年完成了全年物價調控目標，但對於2017年通脹會否再來，還是引發了市場擔憂。多家機構及專家預測，CPI同比漲幅將處於3%以內，仍將保持溫和上漲狀態，不會出現暴漲。

　　中國科學院預測科學研究中心發佈《2017年中國物價走勢》報告預計，2017年中國CPI全年大約上漲為2.3%，PPI和PPIRM全年分別上漲2.4%，CPI走勢上半年平穩，下半年漲幅有所上升。

　　分析稱，預計2017年中國消費需求平穩上漲、貨幣環境持續寬鬆、房地産價格溫和上漲。這些因素對2017年物價水準將起到拉升的作用。與此同時，價格機制改革的推進，企業生産成本居高不下，國際大宗商品價格繼續回升也將推動2017物價水準上漲。但當前持續過剩産能、較低的生産價格預期和中間交易約束限制等將抑制物價上漲程度。此外，國際多邊投資和貿易協定、世界經濟走勢、國際事務及自然氣候條件等方面的不確定性，增加了2017年物價走勢的變數。

　　交通銀行金融研究中心預測，2017年CPI平均同比漲幅上升至2.5%左右，全年走勢受蔬菜、鮮果等價格的季節性走勢影響而有所波動。年中受到夏季天氣影響推升蔬菜價格，疊加豬肉價格上升和翹尾因素上升的作用，CPI漲幅可能迎來年內高點，個別月份漲幅或突破3%。

　　潘建成預計，2017年CPI可望繼續延續2%左右的溫和上漲態勢，不會出現暴漲。

　　中泰證券首席經濟學家李迅雷研究過上世紀90年代至今的通脹，發現僅在經濟出現較大的上升、GDP超過10%的情況下才會有通脹；GDP不超過10%時，基本上沒有特別高的通脹。李迅雷估計今年的CPI按照月度來看，最多上升到2.7-2.8%，全年評估來看，估計還是在2.5%以下，還是一個偏溫和的通脹。

　　三問：人民幣匯率會否“破7”？

　　人民幣匯率在2016年走過跌宕起伏的一年。2016年12月31日，2016年最後一個交易日，人民幣對美元中間價12月30日報6.9370。2016年全年，人民幣對美元中間價下挫4434個基點，人民幣中間價貶值近6.83%。

　　2016年末，一場人民幣匯率“破7”的烏龍，再次將人們的敏感神經拉緊。隨著2017年的開啟，市場對於人民幣匯率會否“破7”的猜想有增無減。專家認為，人民幣匯率“破7”有可能，但不會出現大幅度貶值，對一籃子貨幣匯率有望繼續保持平穩。

　　連平在接受中國經濟網記者採訪時表示，2017年人民幣匯率貶中趨穩，波動幅度擴大。市場對美聯儲加息預期增強，地緣政治風險增大，黑天鵝事件頻發，人民幣貶值的外部壓力依然較大。中國經濟增長可能繼續放緩，市場主體全球資産配置需求、避險需求和套利需求依然較強，中美利差仍將處在低位，人民幣仍面臨一定的貶值壓力。但特朗普經濟刺激計劃的實施力度可能不及市場預期，美聯儲加息對美元指數的推動作用趨於減弱。監管層針對外匯和資本流動的宏觀審慎管理仍將持續發揮作用，人民幣貶值幅度基本可控。未來人民幣匯率彈性將進一步增強。從各國經濟基本面來看，相較于其他貨幣對美元的跌幅，人民幣的下跌或將相對溫和，人民幣匯率指數有望基本穩定。

　　瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤表示，2016年人民幣對美元貶值近7%，但儘管如此，預計人民幣對主要貿易夥伴一籃子貨幣仍存在小幅高估。雖然人民幣匯率已經比一年前更接近其“均衡價值”，但在美國加息、美元走強、資本持續外流的背景下，市場情緒可以輕易推動人民幣匯率偏離基本面。鋻於大幅貶值的收益有限、而風險很高，認為今年政府會重點穩定市場預期，而不是推動人民幣對CFETS貨幣籃子貶值。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明分析稱，2016年下半年人民幣兌美元匯率大幅貶值，很大程度上源於美元指數一路走強。因此，判斷美元指數的走勢，對人民幣匯率的未來走勢非常重要。2017年的美元指數很難複製2016年下半年的強勢上升態勢，而是可能在100左右上下波動。

　　在渣打銀行大中華區研究部主管丁爽看來，中國央行不會刻意“保7”，匯率政策方面會進一步減少美元所帶來的牽制，但預計2017年人民幣仍然會對一籃子貨幣保持穩定。

　　業內人士表示，2017年人民幣匯率“破7”的概率很難忽視，但“破7”與否並不影響人民幣匯率整體運作大勢穩定。綜合相關基本面因素以及央行的應對來看，人民幣匯率在2017年年初較長一段時間內，預計仍將大體保持平穩。

　　四問：房價會不會再度暴漲？

　　2016年中國樓市經歷了由驚心動魄、跌宕起伏到轉危為安的過程。2015年年中以來，在相對寬鬆的政策背景下，中國房地産市場逐步進入上升的週期，尤其是2016年初之後，房地産市場出現井噴式由一線向周邊及二線城市波浪式擴散回暖，雖在4月份之後呈現回落調整的跡象，但是自7月尤其是8月以來形勢迅猛逆轉，房地産市場過熱面臨著區域進一步擴散和熱點地區瘋狂和失控的風險。隨著一線城市從嚴調控的推進，以及9、10月份熱點二線城市房地産調控的集中收緊，樓市初現降溫跡象。

　　2016年中央經濟工作會強調：“房子是用來住的，不是炒的”，引發人們對2017年樓市的新期待。

　　中國社科院城市與競爭力研究中心主任倪鵬飛對中國經濟網記者表示，預計2017年樓市將延續短期調整，總體將平穩回落。總體上本輪樓市調整將持續到明年下半年，且呈現空間差異化趨勢。

　　連平表示，預計2017年房價依然會保持增長，全國房價漲幅趨緩是主要特徵，房價暴跌的可能不大。城市房價分化是現階段我國樓市發展的一大基本特徵，這種高度分化的格局還將持續存在。分開看，被限購的核心城市將有一段時間處於量縮價穩的狀態，但蟄伏調整後房價仍有上漲空間；歷史增長穩健、前期漲幅相對溫和的城市及核心城市周邊區域將承接需求外溢，有量價上漲的潛力；産業基本薄弱、由資金炒作導致房價衝高的城市可能出現降價；經濟欠發達、不靠近核心城市圈亦無旅遊養老等特色的三四線城市將面臨緩慢的去庫存過程。

　　李迅雷表示，從長期來看，對房價並不樂觀。原因在於：第一，房地産開發投資增速的回落，估計2017年為負增長。去年一二線城市房地産的火爆是因為居民購房加杠桿，而由於基數過高，估計今年會負增長；第二，中央經濟工作會議對房價提出嚴厲的批評，提出“要堅持‘房子是用來住的、不是用來炒的’”的定位。今年房價會較為平穩或者略有下跌，因為各地都把控制房地産價格的上漲作為一個非常重要的目標，至少在“十九大”之前會嚴格控制房價上漲。

　　儘管多數專家預測2017年中國樓市將漲幅趨緩或平穩回落，但仍具有不確定性。倪鵬飛建議，為避免樓市調整過猶不及為金融穩定與經濟增長帶來壓力，需要完善短期政策引導樓市軟著陸。緊持“虛實結合，主動周控”、“長短結合，標本兼治”、“邊調邊看，逐步完善”、“分城施策，協同作戰”等調控施策原則。

　　五問：雞年能否迎來牛市？

　　2015年，中國股市從瘋狂的牛市轉入漫漫熊途。2016年，持續兩年多的“股債雙牛”局面也終結。展望2017年，一個更加健康的股市引發一億股民的期待。

　　對於今年股市的走勢，多機構預測，2017年上證綜指可能會迎來“金雞”行情，創下七年來的第二大漲幅。不過也有專家指出，不確定性很大。

　　在安信證券首席經濟學家高善文看來，股票市場正在從一個漫長的熊市轉為牛市，這一轉折深刻的背景是，房地産市場將近5年的庫存去化過程正在結束，房地産市場對經濟增長的作用變為正常，外加企業微觀層面上已顯著去杠桿，市場有望迎來更健康的基本面。

　　中金公司首席經濟學家梁紅預計，2017年結構性機會將優於2016年，A股全年有望實現個位數收益。

　　瑞銀技術分析師Michael Riesner和Marc Muller發表研究報告認為，全球股市正處在日漸衰落的牛市行情之中，勢必會持續到2017年夏季，最好的情況下會持續到2018年上半年，而波動性勢將上升。

　　不過也有專家並不看好2017年的股市行情。李迅雷表示，對於股市的判斷,首先還是要看基本面，基本面就是經濟長期的走勢，從這個基本面來看，今年股市應該沒有什麼大行情，因為經濟總體還是在往下走的。第二是看政治政策。此外，還看人性，投資者的情緒。

　　沈建光也認為，2017年股市很難迎來牛年。

　　至於2017年的點位，各大機構也給出了自己的預測。摩根士丹利看多滬指至4400點，意味著市場將有高達40%的上漲空間。該行在報告中指出：“與上次牛市相比，這次的牛市會更持久、更溫和。”高盛預計，2017年底，滬深300指數將升至4000點，恒指升至24500點。

　　六問：稅改會不會有大動作?

　　2016年末，一則“曹德旺別跑”事件引發一場關於稅負高低的激戰。但對於百姓而言，關係最為密集、最為關注的還是個人所得稅和房産稅。

　　2016年中央經濟工作會議堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，提到要綜合運用“財稅”“立法”等手段，來研究建立符合國情、適應市場規律的長效機制。這是否意味著房地産稅將加快推進呢？中國財政科學研究院院長劉尚希表示，房地産稅出臺需要立法，立法進展取決於全國人大。

　　2017年,中國稅改將進入攻堅階段。分析認為，以個人所得稅和房産稅為主要改革對象的稅制結構將迎來最後的破題之戰。

　　2016年12月29日，新任財政部部長肖捷在全國財政工作會議上表示，要深入推進財稅體制改革，加快現代財政制度建設，研究提出健全地方稅體系方案，研究推進綜合與分類相結合的個人所得稅改革。

　　華夏新供給經濟學研究院首席經濟學家、財政部原財政科學研究所所長賈康認為，今年政府減稅“可有作為的空間主要存在於增值稅稅率的減並和適度調低上，今年或看到個人所得稅、房地産稅將出現重大改革”。

　　“目前看短期之內房産稅出臺困難。但2017年決策層平穩房地産市場的決心很大，如果既定目標仍然完不成，那麼很可能會推出房地産稅。”中國人民大學國家發展與戰略研究院研究員、經濟學院教授張傑表示。

　　七問：金融市場會否再現“黑天鵝”？

　　英國脫歐、美國大選……2016年,國際政治頻頻上演“黑天鵝”事件，為全球經濟形勢增加了複雜性。在金融市場，“黑天鵝”事件同樣不容小覷。

　　業內人士分析指出，2016年以來中國金融市場飛出來的“黑天鵝”至少有“四隻”：一是年初股市因持續暴跌而熔斷；二是A股市場在投資專家一片“看好聲”中，被相關方面再次拒絕進入MSCI的全球資本市場大家庭；三是全年人民幣對美元貶值愈演愈烈，四季度之後甚至出現單邊急貶；四是在央行緊貨幣、去杠桿的背景下，少數券商機構債券代持風險事件的超預期衝擊，直接引發短暫的市場信用危機和流動性危機，並引發債市在12月上半月出現單邊暴跌。

　　2017年，金融市場會否再現“黑天鵝群舞”？

　　連平分析稱，即將到來的2017年，中國經濟運作面臨一些不確定性。國際層麵包括：特朗普新政對中國經濟帶來不確定性，預計會就匯率和貿易問題向中國施壓；在美聯儲繼續加息背景下，資本外流和匯率貶值可能繼續相互推動，引發潛在風險。

　　瑞穗證劵亞洲公司董事總經理，首席經濟學沈建光認為，金融市場“黑天鵝”事件可能還會出現。沈建光對中國經濟網記者表示：“比如美元會不會暴跌，或者是特朗普政策會不會導致美國經濟反彈，這些都很難説，所以今年資本市場可能會有很多黑天鵝。”

　　巴克萊集團分析師柯恩則認為，2017年的“黑天鵝”可能還不止這些。柯恩在一篇特別報告中列出2017年可能飛出的黑天鵝多達11隻。這些黑天鵝可分為兩類，將分別影響商品供給和需求，從而導致利好和利空。

　　八問：大宗商品會否上漲？

　　在過去一年，大宗商品市場平穩收官。對於2017年的大宗商品市場，分析師們普遍看好大宗商品市場的表現。各大期貨公司研究部門的年度預測報告指出，2017年的大宗商品市場會隨著經濟回暖而繼續走好，但漲幅將不會出現去年那樣的大幅度上漲，市場價格將更趨於穩定，震蕩時間會更長，單邊市的情況有望得到改變。

　　中國科學院預測科學研究中心日前發佈預測報告稱，受全球經濟恢復增長、美國加大基礎建設支出及其預期、美元小幅升值等影響，2017年全球大宗商品價格預計將震蕩反彈。報告預測， 2017年路透/傑佛瑞商品研究局商品期貨價格指數(RJ/CRB指數)均值將在200點左右，同比上漲約11%。

　　代表性大宗商品方面，2017年西得克薩斯輕質原油期貨(WTI)均價預計在53美元/桶左右，同比上漲約23%；倫敦金屬交易所(LME)3個月銅期貨價格預計在5400美元/噸左右，同比上漲約11%；芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆、玉米和小麥等農産品價格則將較2016年略有小幅回升。

　　花旗集團分析師Ed Morse表示，隨著全球經濟變得更健康，大宗商品供應增長放緩，大宗商品的投資者回報率2017年和2018年勢將走高。Morse在研報中寫道，“由於石油、天然氣、多數金屬以及某些農業大宗商品的供應增長放緩，基本面狀況很有利。同時，因中國原料進口和製成品出口繼續擴大，大宗商品實物貿易很可能在2017年得以持續，特別是在石油市場。”（記者馬常艷）