五糧液為何成價值投資墓地？ 套牢老股民10年

　　日前，有媒體報道稱，五糧液下發內部文件，要求6月30日前對全國性賣場和地方性大賣場的違規宣傳包括宣傳用語、價簽、價格等方面整理完畢。這意味著，五糧液開始重點著手整治多年來累積的系列品牌亂象。在資本市場上，這種品牌戰略亂象似乎也成了五糧液的肘腋之患。據中國經濟網小編統計，在接近十年時間裏，五糧液市值從比肩茅臺到茅臺市值三分之一，已經將老股民套牢。

　　一位老股民告訴小編，最初炒股聽消息賠了錢，後來聽人勸，信奉價值投資。"茅臺固然好，假酒實在多。五糧液作為茅臺唯一的替代品，業績一定會穩步提升。"價值投資者如是説。於是這位老股民2008年買了五糧液，拿了很多年，然後就杯具了。

　　曾經，五糧液是價值投資的標桿。在資本市場，五糧液也確實輝煌過。2007年牛市，五糧液于10月達到市值頂峰，市值高達1719億元，這是五糧液以後近十年裏的最高點。當月貴州茅臺市值也僅有1654億元。這一年3月，唐橋由宜賓市副市長改任宜賓五糧液股份有限公司董事長，接掌上市公司。

　　然而，2007年的輝煌更像曇花一現。過去近十年間，五糧液股價幾經震蕩，始終無力重回巔峰。截至昨日收市，五糧液報收31.16元，總市值1182.82億元。反觀貴州茅臺，截至昨日收市，其股價報收274.02元，總市值已高達3442.23億元。

　　五糧液的輝煌與其多品牌戰略息息相關。不得不説，以前五糧液的多品牌戰略是白酒行業中最成功的。五糧液在各地開發了一系列的地方品牌，這些品牌為其帶來了巨大的品牌效應和利潤貢獻。

　　業內曾有種説法，"五糧液旗下貼牌産品如此之多，使得一手開創貼牌模式的五糧液集團原董事長王國春都搞不清楚究竟有多少個子品牌、孫品牌。"

　　蕭規曹隨。唐橋、劉中國一度是王國春多品牌戰略的堅定執行者。2011年7月，五糧液集團董事長王國春卸任，唐橋成為集團與上市公司的雙料董事長。同年11月，劉中國接任唐橋成為上市公司董事長，唐橋則擔任集團董事長至今。

　　多品牌戰略給五糧液創造了輝煌，也讓其逐漸陷入到多品牌亂象中。據悉，在五糧液各系列品牌中，佔相當大比例的是外購基酒勾兌類的企業，在這樣的運作模式中，品牌企業先是外購基酒，之後是包裝，然後進入銷售系統。五糧液大量開發貼牌産品，雖然規模利潤迅速增加，但從品牌發展角度來看，無限量地開發使主品牌價值不斷被稀釋，尤其是層次不齊的開發商亂定價等不講信譽的行為，為其未來品牌發展埋下了很大的隱患。

　　如今，五糧液不惜重拳整治多品牌問題，意味著這盛極一時的經營戰略已走向末路，甚至變為包袱。然而，多年積弊並非一朝可除。

　　公開資料顯示，近年來，五糧液就曾多次在全國各地對擅自打著"五糧液"字樣的虛假門頭、侵權門頭、特別是品牌運營商違反公司規定擅自設計放大五糧液字樣的品牌産品門頭等違規行為進行整治。

　　不過，從結果而看，屢次整改都似乎見效甚微。而五糧液的"1+9+8"戰略，也並未立竿見影。

　　據悉，五糧液旗下目前仍有數十個系列，其中僅五糧液酒系列就分52度五糧液、珍藏五糧液、五糧液年份酒等就20個品種。2016年春季糖酒會上，以五糧液商標為宣傳核心的酒依然品類繁多。據媒體報道，僅錦江賓館和岷山飯店的一樓就聚集著很多子品牌，幾乎隔兩三個展位就有一個五糧液的子品牌在招商。其中有五糧陳、五糧源、福喜迎門、新概念、好兄弟乾一杯等等，酒瓶和宣傳冊上無一例外地標有宜賓五糧液股份有限公司出品。

　　在中國經濟網小編看來，五糧液目前對品牌亂象的整治，依然停留在表面。對宣傳、價錢、價格的整治，治標不治本。也許，適度收縮産品品類，不斷提高主品牌的核心價值，才是解決問題的關鍵。

　　反觀茅臺，近年來其對品牌門類的收縮勢頭，清晰可見。2016年，茅臺宣佈，對"一曲三茅四醬"系列酒戰略進行調整。新的戰略為，繼續1個世界級茅臺的品牌戰略，以及3個重點系列酒，即茅臺王子酒、茅臺迎賓酒以及賴茅。（臧允浩）