我們認為，影響下一個階段股市發展的因素，包括宏觀經濟的復蘇數據、企業利潤的回升力度、政策面的變化、市場供求關係以及流動性狀況等多個方面。在預期未來中國經濟至少將恢復8%以上常態增長的前提下，我們認為，按照ROE回到13%-15%左右、利潤增速保持20%水準的大致估計，對應的市場合理市盈率水準至少應該在20倍以上。因此，短期看，市場情緒的消化、投資者信心的修復以及做多力量的重新積聚都需要一個過程，預計階段性市場仍將維持震蕩整固的格局。但就中期而言，市場投資的安全性正在不斷提高，預計隨著信貸以及房地産投資等關鍵經濟數據的進一步明朗，實體經濟和企業盈利得到充分確認之後，市場將會呈現出回暖的形態。為此，在行業配置上，我們將採取“短期偏重防禦，中期回歸週期”的投資策略。
周永勝：創業板的推出將在兩個方面對資本市場産生影響，一個方面是創業板公司的集中融資和上市會對主機板市場的資金産生一定的分流作用，這個方面對投資者心理的影響要大於實際的資金分流影響，尤其是在市場不是很強的時候，投資者擔心創業板融資、主機板公司再融資、大小非解禁三個事件同時進行會導致市場的資金供給偏緊，會對市場短期走勢産生一定的衝擊。另一個方面是隨著一些公司登陸創業板，主機板中參股這些公司的上市公司會取得不錯的投資收益，它們股價會有不錯的表現。
整體來看，創業板的推出對四季度的行情影響不大，經濟基本面、企業盈利、經濟政策和股市政策是影響四季度行情的最主要因素，從這些因素分析，行情應該是震蕩向上的。
市盈率是否合理?
基金週刊：創業板首批10家招股公司對應的2009年市盈率平均在33倍至41倍之間，您認為這個市盈率是否合理，您對此怎麼看？
鄧永明：創業板不同於中小板，其退出機製表明瞭風險要大於中小板。首批10家公司是目前希望在創業板登陸的近百家企業中的佼佼者，這些企業一般增長比較快，成長性比較高，競爭力比較強，因此給予較高的市盈率是合理的。
王艷：目前推出的創業板公司，從行業分佈方面看，涵蓋了製造業、電子資訊、生物醫藥、現代服務等多個行業，其中不乏成長性高的優質企業。從發行市盈率來看，創業板公司的平均市盈率水準已超越目前的中小板上市公司。根據對國外成功創業板市場發展情況的觀察，我們發現，其創業板的總體平均市盈率明顯高於主機板市場。
周永勝：10家公司發行價格對應的2009年市盈率平均在33倍至41倍之間，我們認為是明顯偏高的，因為考慮上市之後的股價上漲，其市盈率會更高，投資這些公司面臨的潛在回報會更低，風險會更大。
謹慎參與投資
基金週刊：貴公司是否有投資創業板的預期，投資策略又是怎樣的？是否考慮成立專門的創業板基金？
鄧永明：我們公司相關投資基金按照規定已經刊登了可投資創業板企業的公告。投資創業板企業我們會遵循公司既有的投資流程，但會更加慎重，在深入研究基礎上除了對企業所處的行業、企業的核心競爭力、創新能力、治理結構等方面要求外，還要著重關注企業潛在的風險，跟蹤要求更加及時。目前公司尚未成立專門的創業板基金。
王艷：華安旗下基金將依據基金合同規定的投資要求，以及基金經理的投資風格考慮是否參與，至於具體投資比例方面，各個基金會有所差異，沒有一刀切的標準和要求。我們將對創業板企業的盈利能力、業績增速、題材亮點等多方面因素進行綜合判斷後，挖掘估值水準相對合理的企業作適量投資，爭取獲取短期和長期超額收益。對於成立創業板基金的事宜，還待作進一步深入研究再作決定。
周永勝：創業板中肯定會出現一些持續高增長的上市公司，會給投資者帶來豐厚的回報，我們會參與創業板上市公司的投資，但我們會比較謹慎，投資之前會對這些公司所處的行業、公司管理團隊、公司的競爭力進行深入的研究分析。目前階段還不會考慮成立專門的創業板基金，如果創業板的規模和上市公司數量達到一定程度，到時候也許會考慮。
