華爾街日報：中國經濟正在找回平衡

　　美國《華爾街日報》9月3日文章，原題：幫中國經濟找回平衡

　　來到中國擁有1000萬人口的西部城市重慶（原文如此），不能不為這裡的高聳公寓、寫字樓、新建橋梁和道路而驚嘆。但要是了解到這一切都伴隨著瘋狂的房地産投機、多年以兩位數飛漲的房價，以及投資過度和消費不足，上述景象就沒那麼大震撼力了。人們相反會認為，這與日本上世紀80年代末的泡沫時代及此後“失落的十年”驚人相似。

　　中日兩國經歷了相似的經濟週期。10年前，中國投資熱潮導致不良貸款危機，其程度甚至超過日本上世紀90年代經歷的泡沫經濟破滅。隨後，中國負債纍纍的國有企業進行了大規模的艱難重組。現在，中國面臨著重演那次艱難調整的危險。好在中國已公開承認當前的經濟失衡必須得到糾正，這與日本政府多年來回避問題的態度形成鮮明對比。

　　與日本一樣，中國的消費開支過低，無法成為推動經濟增長的強勁動力。中國上世紀80年代的消費開支僅佔國內生産總值(GDP)的50%，而現在這個比例只有37%。某種意義上説，消費開支佔GDP比重下降意味著中國可以將更多資源用於投資，實現更快發展。然而日本的經驗表明，過度投資可能成為浪費性投資，最終會破壞經濟發展，同時累積不良貸款。如果中國簡單地減少浪費性投資和過高的貿易順差，但又不能代之以消費開支，經濟增長就會直線下滑。這就是北京的兩難境地。

　　好消息是，中國並沒有像日本一樣過了很長時間才意識到需要修正航向。中國的一大優勢在於，它已經從日本的經驗中認識到，遲遲不能採取果斷行動的國家最終會陷入更大麻煩。雖然中國的初期舉措力度不大，但我們有理由期待中國以自己特有的循序漸進方式及時進行必要調整。（作者理查德凱茲）

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