財政狀況重新惡化 希臘會再陷“債務危機”嗎

　　債務水準創下新高，財政狀況重新惡化——

　　希臘會再陷“債務危機”嗎

　　本報駐雅典記者 曲俊澎

　　近期，希臘財政部公佈的數據顯示，2020年底希臘政府公共債務存量達3740億歐元，以2020年希臘國內生産總值1685億歐元計算，希臘債務水準佔GDP的比重達到創紀錄的222%，債務水準首次突破200%，遠遠超過2009年底希臘債務危機爆發時的129.7%，且超過歐盟和歐元區債務平均水準的兩倍多。事實上，債務危機爆發以前，希臘債務水準就已躍居歐盟首位；債務危機爆發後，希臘更是連續十年“霸榜”歐盟第一大債務國。

　　希臘政府為應對新冠肺炎疫情而採取的經濟刺激和財政幫扶措施導致政府開支大幅增加，政府財政狀況由基本盈餘（不含利息支付）重新陷入基本赤字（不含利息支付）。國際貨幣基金組織（IMF）預計2020年和2021年希臘基本財政赤字率將分別達到7%和6%。

　　債務水準創下新高，財政狀況重新惡化，有分析人士指出，種種跡象表明希臘似乎有爆發二次“債務危機”的風險。然而，儘管希臘債務水準短期前景不容樂觀，但這並不意味著希臘將會再次陷入“債務危機”，長期來看希臘未來的債務水準呈下降趨勢，且債務狀況風險可控，可持續性較強。

　　歐盟持續支援

　　2010年至2018年，經過艱難的談判，希臘從國際債權人的三輪救助計劃中總計獲得了2416億歐元的資金，前提是希臘必須滿足國際債權人的一系列改革要求和緊縮措施，例如國有資産私有化、裁減公務人員、削減公共福利、提高稅收等。通過歐盟的強力支援和希臘的“臥薪嘗膽”，希臘最終於2018年8月成功擺脫救助計劃的“拐杖”，依託自身力量重新開始獨立行走。

　　在希臘債務問題的解決上，歐盟長期以來奉行“恩威並施”的策略，以“威”為先，先“威”後“恩”，先“苦”後“甜”。在退出救助計劃之前，歐元集團要求希臘“畢業”的前提條件是必須嚴格遵守在歐洲穩定機制框架下規定的重要改革計劃和財政目標要求。為防止希臘重蹈覆轍和債務風險失控，歐盟規定在2022年中之前希臘需要在社會福利、金融穩定、勞動力和産品市場、國有資産私有化、公共行政現代化這6大關鍵領域進行結構性改革，歐盟將對希臘的經濟和財政狀況進行密切持續監管。截至目前，歐委會共對希臘進行了9次加強監管報告，以及時評估希臘的經濟狀況和改革執行情況，確保希臘債務水準可控。

　　除此之外，歐盟在經濟刺激計劃和貨幣政策的制定和執行過程中也對希臘一視同仁，甚至給予特殊關照。去年7月份，歐盟出臺史上最大規模的經濟刺激計劃，希臘也從該計劃中分得了相當一大碗“羹”，獲得總計720億歐元的所有融資計劃，包括195億歐元的無償撥款、125億歐元的低息貸款以及通過其他中期發展框架和2021年至2027年共同農業政策提供的400億歐元。希臘總理米佐塔基斯稱此為“合理且公平的歷史性協議，對希臘重建意義空前”。同時，歐央行自去年3月開始的規模達1.85萬億的緊急抗疫購債計劃（PEPP）將希臘債券也納入其中，將為希臘進行再融資提供充足的流動性，降低融資成本和風險溢價，有利於債務的可持續性。

　　其實在希臘退出救助計劃之前，歐盟就曾減免過希臘債務並延長到期債務年限，還表示如果希臘債務在2032年底出現可持續性問題，將繼續採取其他援助措施，但前提是希臘要保持平衡的財政政策，並繼續加強經濟改革。歐洲穩定機制首席經濟學家羅爾夫斯特勞赫指出，歐洲的支援、低利率以及希臘在疫情暴發前的財政狀況，使得希臘債務能夠得到控制。穆迪歐洲業務主管科林埃利斯也表示，歐洲對希臘債務的支援是確保希臘債務可持續性的“催化劑”，如果繼續沿著這條道路走下去，希臘債務將是可持續的。

　　債務狀況可控

　　雖然2020年底希臘債務存量規模創下歷史紀錄，但希臘公共債務結構相對單一穩定，償債期限較為寬鬆，且償債成本較低，有利於降低債務違約風險。在2020年底存量3740億歐元的公共債務中，5年以上的長期債務佔75%以上，債務剩餘平均年限達19.43年，其中有2483億歐元是歐洲穩定機制的低息和長期貸款，佔整個債務總額的66.4%，且貸款利率低於1%，只剩下國際貨幣基金組織不到20億歐元的貸款利率略高於3%，為降低借貸成本，希臘已經提前償還了IMF約60億歐元的貸款。

　　惠譽指出，希臘未來兩年支付利息與收入的比率是所有“BB”評級類別國家中最低的。由於非居民外部官方放貸人即官方機構持有希臘未償債務的絕大部分，可使希臘融資減少受短期波動的影響，穩定的債務結構和較低的償債成本則有助於降低債務結構的脆弱性和與高債務水準相關的展期風險。

　　除此之外，歐洲央行的量化寬鬆和低利率政策，以及緊急抗疫購債計劃等外部積極因素也為希臘提供了有利的融資條件，使希臘的借貸和償債成本保持在較低水準。今年3月份，希臘自2008年以來首次重新發行30年期國債，收益率約為1.95%，希臘財政部長稱這標誌著希臘在國際債券市場上的“全面回歸”。此前不到兩年的時間裏，希臘通過多次以歷史新低的收益率發行中短期國債共籌集到約200億歐元的資金，通過低融資成本保障了現金流充足，為償還短期債務提供了穩定保障，有助於改善債務的可持續性，並進一步推動提高希臘的信用評級和國際投資者信心。截至2020年底，希臘政府的現金儲備約為310億歐元，足以保障未來兩年的債務償還和利息支付。

　　經濟復蘇樂觀

　　在全球新冠肺炎疫情暴發之前，希臘經濟展現出了明顯的復蘇勢頭，財政狀況日益好轉，2017年至2019年連續3年保持經濟正增長，基本盈餘佔GDP的比重均大幅超過國際債權人規定的3.5%的財政目標。儘管新冠肺炎疫情給短期的希臘經濟和財政狀況“潑了一盆冷水”，但通過各種合理的經濟刺激措施和財政支援計劃平穩度過疫情危機後，中長期來看希臘經濟復蘇前景總體樂觀，國際市場信心恢復，財政狀況將不斷改善。

　　希臘央行預計2021年和2022年經濟將分別增長4.2%和4.8%。隨著疫苗接種的大規模普及，國際社會普遍預測希臘經濟將儘快擺脫危機實現復蘇，IMF預測2021年希臘經濟復蘇接近4%，在下半年經濟將強勁復蘇，第四季度經濟增長率將達到7%；歐委會指出儘管新冠肺炎疫情對希臘政府債務産生了相當大的影響，但由於與疫情相關的緊急財政措施是暫時的，經濟將在2021年開始復蘇，預計2021年和2022年希臘GDP將分別增長3.5%和5%，政府債務佔GDP的比例將從2021年開始呈下降趨勢。

　　打鐵還需自身硬，希臘債務可持續性的關鍵要素是政府要保持經濟快速復蘇增長，並實施審慎平衡的財政政策。希臘政府也積極踐行對國際債權人的改革承諾，通過大刀闊斧的結構性改革，為經濟發展掃除各種障礙，同時加大行政司法體系的改革，改善稅收體系漏洞。不久前，希臘公佈了名為“希臘2.0”的國家復蘇計劃，該計劃包括170個具體的項目、投資和改革，涉及總金額高達570億歐元，目標是到2026年將希臘GDP提高7個百分點，創造約20萬個就業崗位並增加20%的私人投資，以轉變希臘經濟發展模式，促進希臘經濟向綠色化、外向化、多元化和可持續化發展。

　　通過雄心勃勃的經濟復蘇計劃，希臘一方面促進經濟快速復蘇並保持長期的高增長率，確保經濟規模不斷擴大，以降低國債負擔率；另一方面通過增加公共財政收入，保證財政基本盈餘，維持審慎的財政政策，以保證到期債務和年度利息的及時償還。

　　仍需各方努力

　　雖然面臨許多機遇，希臘再次陷入債務危機的可能性較小，但想要保持債務水準可持續下降、財政狀況基本盈餘、經濟高速增長等仍面臨不小的挑戰。

　　一是債務水準下降緩慢。儘管希臘大部分為長期債務，但由於外債規模過於龐大，本身經濟體量較小，債務水準下降速度緩慢。歐委會預測至少在2040年以前，希臘債務水準將保持佔GDP120%以上的高水準，短期和中期債務狀況仍值得關注；二是政府總融資需求（GFN）仍處高位。希臘政府短期和中期融資需求仍較為強烈，國際融資條件和全球流動性的波動對其影響較大，一旦出現財政緊張和流動性困難，債務展期的增加將超過預算赤字的減少，對債務可持續性産生一定負面影響。歐委會《債務可持續報告》預測希臘政府總融資需求在未來20年將徘徊在GDP的15%左右，到2060年降至GDP的13％左右，而預計2030年全球平均水準將保持在GDP的10%以下；三是經濟轉型困難頗多。希臘經濟長年依靠旅遊業、航運業和農業等作為經濟支柱，缺少核心競爭力和科技競爭力，希臘經濟要想長期健康穩定發展，必須進行結構性改革，破除經濟原有弊病，尋找新的增長引擎。雖然希臘政府推出了新的國家復蘇計劃並已經實行了大刀闊斧的系列改革，以期轉變經濟發展模式，但行業既得利益改革阻力較大、公共行政運作效率低下、債務危機期間高端人才大幅流失等問題都給希臘未來經濟發展帶來了一定困難。

　　在面臨各種全球性挑戰的今天，希臘和歐盟都需要以史為鏡，總結經驗教訓，改善制度弊端，共同維護歐洲一體化和成員國經濟的健康發展，防止歷史悲劇再次上演。