資本市場蓬勃發展 助力大國經濟騰飛

　　經濟強國必然是金融強國，資本市場是大國博弈的重要舞臺。櫛風沐雨，春華秋實。中國股市從零起步，成績斐然，年屆而立，A股總市值躍居全球第二，股市成為國家重要核心競爭力組成部分。

　　千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。圍繞註冊制改革、法治環境完善、監管提質增效、壯大長期資金等方面，新一輪改革將推動中國資本市場在多個領域取得實質性突破，一系列改革措施正掀開資本市場新篇章，成為經濟高品質發展的強大推動力。在實現“兩個一百年”目標和實現中華民族偉大復興“中國夢”的歷史進程中，中國經濟已站上新的歷史方位，中國資本市場迎來新的歷史機遇。

　　從無到有氣象新

　　金融活，經濟活；金融穩，經濟穩。經濟興，金融興；經濟強，金融強。

　　經濟要騰飛，發揮資本市場資源配置的重要作用是題中應有之義。從1984年上海飛樂音響公司開業，50萬元資本金來自股票發行，到1986年國務院頒布《關於深化企業改革增強企業活力的若干規定》，國有企業股份制試點大幕開啟，伴隨著改革開放的大潮，中國資本市場在實踐中積極探索。近30年來，中國資本市場經歷了諸多“高光時刻”。上世紀90年代初，滬深兩大交易所立定中國資本市場發展里程碑；2005年，股權分置改革試點啟動，推動股市開啟全流通市場格局；2009年，創業板正式開板，中小企業融資渠道進一步拓寬；2014年，內地與香港股票市場互聯互通機制啟動，為跨境雙向投資的進一步開放提供範本；2019年，科創板開市，科技與資本碰撞開啟新紀元。

　　當前，無論是市場規模、上市公司數量還是對外開放程度，中國股市發展蹄疾步穩，多層次資本市場體系建設漸入佳境。

　　“資本市場數十年來的發展，核心主線是不斷推進市場化改革，朝著建立現代化的多層次資本市場體系邁進。從1984年發行第一支股票到推行註冊制改革，可以説，我國資本市場的發展一直走在波瀾壯闊的市場化改革之路上。”平安證券董事長兼首席執行官何之江表示。

　　歷經改革發展，直接融資佔比持續攀升，融資結構優化，資本市場在金融機構體系、市場體系、産品體系等方面呈現新面貌。截至2019年6月底，滬深兩市上市公司有3648家。其中，主機板上市公司有1950家，中小企業板934家，創業板764家。滬深兩市總市值為53.64萬億元，相當於2018年國內生産總值的59.58%，總市值位居全球第二位。上市公司並購重組交易金額從2014年的1.45萬億元增長到2018年的2.56萬億元，約佔國內並購總量的60%，躍居世界第二大並購市場。上市公司涵蓋了國民經濟全部90個行業大類，佔國內500強企業的七成以上。2018年，實體上市公司利潤總額相當於同期全國規模以上工業企業的38%，上市公司盈利水準明顯高於全國平均水準。可以説，3600多家上市公司就是中國經濟的“成分指數”，從整體上反映了宏觀經濟穩中向好的態勢。

　　期貨市場走出了穩步向上的曲線。截至2019年4月底，市場共有65個期貨品種，其中商品期貨52個、金融期貨6個、商品期權6個、金融期權1個，覆蓋農業、金屬、能源、化工和金融等主要領域。從市場規模看，商品期貨成交量已連續九年全球第一，上海期貨交易所場內商品衍生品成交量連續三年居全球首位。

　　厚植開放活水來

　　問渠哪得清如許？為有源頭活水來。厚植開放基因，堅持深化改革，中國資本市場國際影響力不斷加強。

　　上世紀90年代，B股市場的設立為境外投資者開啟了一扇窗。2002年引入合格境外機構投資者（QFII）後，第一批國際機構投資者成為先行者。

　　今年以來，中國資本市場的開放按下“加速鍵”，雙向開放的廣度、深度持續升級。聯通中英資本市場的滬倫通業務正式開通。國際指數公司明晟（MSCI）、富時羅素、標普道瓊斯在各自的指數中納入A股或大幅提升A股權重。7月，國務院金融穩定發展委員會辦公室宣佈了11條金融業進一步對外開放的政策措施，將原定於2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到2020年。

　　經過一系列改革，中國資本市場直面資源配置的全球化競爭，扮演著大國經濟金融博弈重要舞臺的角色。

　　一方面，外資配置中國資産潮起，長期資金持續入市。分析人士表示，今年在引入長期資金方面，有關部門主要是採用內外結合方式，對內擴大銀行保險投資範圍和權重；對外通過更加開放的方式，允許外資控股金融機構，引入長期資金。“QFII/人民幣合格境外機構投資者（RQFII）有助於將中長期資金更為直接地引入在岸市場，有助於金融市場的健康穩定。吸引更多的資金通過該渠道進行投資，將促進境內市場與國際接軌，提升中國金融機構的國際競爭力。隨著國際三大指數巨頭齊聚A股，A股國際化與機構化進程將提速。”瑞銀中國證券業務主管房東明説。債市方面，中央國債登記結算有限責任公司數據顯示，截至8月末，境外機構託管在該公司的債券規模達1.72萬億元，較7月末增加252.54億元，為連續第9個月增持中國債券。

　　另一方面，對外直接投資規模不斷攀升。國家統計局數據顯示，2017年，我國境內投資者對外直接投資1583億美元，規模為2002年的58.6倍，年均增長31.2%。2018年，我國對外直接投資較上年增長4.2%。

　　交易所也“走出去”開展業務、技術、産品等領域務實合作，提升資本市場服務“一帶一路”建設能力，促進資金融通。2015年，上交所、中金所與德交所共同出資成立中歐國際交易所。2016年12月，中金所牽頭滬深交易所成功競購巴基斯坦交易所30%股權。2017年6月，上交所與哈薩克阿斯塔納國際金融中心管理局共建阿斯塔納國際交易所，上交所持股25.1%。2018年5月，滬深交易所聯合收購孟加拉國達卡證券交易所25%股權。

　　深化改革大幕開

　　乘風破浪會有時，直挂雲帆濟滄海。伴隨著改革開放的歷史進程，我國資本市場從無到有、從小到大，實現了跨越式發展。目前，股票市場、債券市場和商品期貨市場規模均居世界前列。資本市場發展成績喜人，但成長中的煩惱也不容忽視，我國資本市場總體上還不成熟，一些深層次的結構性體制機制性問題還沒有得到有效解決。

　　目前，我國正在加快資本市場改革，目標是打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。一方面，堅持頂層設計，資本市場“深改12條”路線圖近日落定，具體改革措施正在落實和推進，涉及資本市場基礎制度、多層次資本市場體系、上市公司品質、資本市場雙向開放等諸多方面。這標誌著，當前及未來一個時期我國資本市場全面深化改革的大幕已拉開。

　　另一方面，當前，資本市場改革發展的最大新意就是設立科創板並試點註冊制。註冊制一小步，資本市場“深改12條”一大步，以設立科創板並試點註冊制為突破口，優化資本市場供給，推進關鍵制度創新，以實際舉措落實金融供給側結構性改革。可以預期，以科創板試點可複製經驗為抓手，資本市場的發行、交易、重組、退市等各環節現行規則都有可能進一步改革。

　　風物長宜放眼量。正如證監會主席易會滿所言：“必須堅持問題導向，保持定力、堅定信心，按照市場化法治化的總要求，充分借鑒國際最佳實踐，敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險，注重發揮各方合力，努力探索出一條既遵循成熟市場慣例、又符合我國發展階段特徵的資本市場發展之路。”在實現“兩個一百年”目標和實現中華民族偉大復興的“中國夢”的歷史進程中，中國經濟已站上新的歷史方位，中國資本市場也迎來新的歷史機遇，步入深化改革發展的新階段。在設立科創板並試點註冊制改革引領下，在金融開放大格局下，資本市場國際競爭力和影響力將不斷提高。一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場必將在中國這片廣袤的大地上由改革藍圖變為美好現實。（作者：昝秀麗）