A股“入富”將帶來更多活水 初始增量資金或達千億元人民幣

　　題要：全球第二大指數公司富時羅素正式宣佈，將A股納入其全球股票指數系列。這是中國資本市場國際化進程中又一具有里程碑意義的盛事，有利於進一步引入境外長期資金、改善A股投資者結構，提升A股市場國際化水準和資源配置效率——

　　9月27日晨間，全球第二大指數公司富時羅素正式宣佈，將A股納入其全球股票指數系列，分類為“次級新興市場”。業內人士預計，“入富”初始增量資金或達千億元人民幣，中國資本市場的國際化步伐將進一步加快。

　　據介紹，富時中國A股互聯互通全盤指數包括符合資格的大、中、小盤股票共1249隻（截至2018年8月31日）。其中，上交所成分股數量488隻（大盤股223隻、中盤股144隻、小盤股121隻），深交所成分股數量761隻（大盤股184隻、中盤股237隻、小盤股340隻）。

　　A股將以“三步走”的形式“入富”，2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。初步預計，第一階段納入流程完成後，A股在富時羅素新興市場指數中的權重佔比約為5.5%。

　　資本市場國際化步伐加快

　　A股成功納入富時羅素指數是中國資本市場國際化進程中又一具有里程碑意義的盛事，有利於進一步引入境外長期資金、改善A股投資者結構，進一步提升A股市場國際化水準和資源配置效率。

　　“富時羅素很高興宣佈將中國A 股市場提升至新興市場級別，並於2019年6月起納入富時全球股票基準。富時羅素作為20年前第一家提供中國市場基準的國際指數供應商，將會繼續與中國合作，提供指數基準和分析解決方案，促進股票類和固定收益類投資。”富時羅素CEO麥思平説。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受經濟日報-中國經濟網記者採訪時表示，“入富”意味著國際投資者對A股更加認可，資本市場國際化步伐將進一步加快。同時，“入富”對資本賬戶的開放和人民幣國際化均有促進作用。“不過，A股‘入富’對跨境資本流動、外匯市場交易也會帶來新的挑戰。”趙錫軍説。

　　中國證監會副主席方星海表示，中國證監會一直以來都對A股納入富時羅素指數工作持歡迎和支援態度，雙方保持著經常性接觸和溝通，並取得了一系列成果。“中國證監會大力推進資本市場對外開放，大幅度提升了滬港通、深港通每日額度，滬深交易所持續完善停復牌制度和尾盤交易機制。今年以來，外資凈流入A股總體規模達2300億元。這集中反映了境外投資者看好中國經濟發展，對中國經濟前景充滿信心。作為一個高儲蓄率國家，中國不缺資金，股市不缺資金，缺的是不需要每年計算盈虧的長期資金。我們一定會實現長期資金主導中國股市的目標，富時羅素公司的決定拉近了我們與這個目標的距離。”方星海説。

　　麥思平在接受經濟日報-中國經濟網記者採訪時表示，中國市場的體量很大，大到國際投資群體不能忽視A股的存在。同時，希望未來北向通（含滬港通、深港通）以外的資本市場機制更加完善。

　　“下一步，中國證監會將圍繞服務實體經濟這條主線，堅定不移、積極主動、穩妥有序地推進資本市場對外開放，不斷提升我國資本市場運作品質和國際影響力，維護我國資本市場健康穩定發展。一方面，認真研究和解決境外投資者關切和需求，持續完善跨境交易制度，優化互聯互通機制，會同相關部門完成QFII制度規則修訂工作，便利境外長期資金擴大A股配置。加快推出便利境外機構投資者使用境內金融期貨等避險工具的舉措，逐步滿足機構投資者風險管理方面的需求。另一方面，根據中國資本市場發展情況和開放的需要，協調推進停復牌、資訊披露、交易結算等資本市場基礎性制度改革，不斷推進我國資本市場與國際最佳實踐接軌。”方星海説。

　　或將帶來千億元增量資金

　　國盛證券分析師張倩婷表示，跟蹤全球指數和全球新興市場指數的被動基金中，約有40%以富時羅素指數體系為基準，60%以明晟MSCI指數體系為基準。根據此前富時羅素公司的表態，其指數中中國A股的權重可能高於明晟公司的。因此，預計短期內納入富時指數為A股市場帶來的增量資金與納入MSCI大體相當，在千億元人民幣左右。

　　“A股外資配置比例提升是大勢所趨，短期有望為修復行情提供增量資金。”張倩婷説，對外開放背景下，未來外資配置A股比例仍有很大提升空間，目前A股外資佔比僅為2.6%，遠低於日本、韓國等市場。經過前期調整，A股估值已處於底部區域，在國際比較中也處於較低水準。從股息率、股權風險溢價等指標來看，對長線資金已有明顯配置價值。同時，近期穩匯率、穩信用的相關政策逐步落地，外資增配動力有望階段性增強。長期來看，外資對A股市場的影響力和定價權將進一步增強。

　　“以納入明晟MSCI指數為鑒，A股‘入摩’後整體表現較好，且大盤股優於小盤股。”廣發證券分析師戴康表示，2017年6月21日宣佈A股“入摩”後一週、一個月和三個月，上證綜指分別上漲了0.5%、2.6%和6.4%。

　　戴康認為，A股“入富”，預計將為A股帶來的短期資金流約為120億美元，與“入摩”相當，這將強化外資流入A股的趨勢。因為，雖然追蹤富時環球及新興市場指數的基金規模小于追蹤MSCI指數的基金規模，但預計A股在富時環球及新興市場指數中的權重高於MSCI。

　　短期有望提振市場情緒

　　華泰證券分析師曾岩認為，A股納入富時羅素國際指數，將帶來3方面的利好：在市場情緒方面，短期內或將提振市場情緒，提升A股市場的風險偏好。在資金方面，A股“入富”將帶來潛在增量海外資金，同時還包括國內新成立的跟蹤富時羅素指數基金。在投資結構方面，A股“入富”是A股國際化進程中的重要一步，將進一步推動國內資本市場與國際資本市場接軌，吸引更多的海外投資者尤其是海外機構投資者進入A股，有利於改善國內股票市場投資者結構和投資生態。

　　曾岩認為，可能納入富時羅素國際指數的標的主要集中在金融、醫藥、食品飲料、電子和地産等板塊。富時羅素國際指數納入股票時還需考慮投資因子，A股的納入投資因子為0.152。從富時羅素國際指數納入A股的成分股看，截至2018年9月4日，流通股市值權重靠前的行業為銀行（11.78%）、非銀行金融（8.22%）、醫藥（7.85%）、食品飲料（6.63%）、電子（5.32%）和房地産（5.10%）。

　　中泰證券分析師戴志鋒表示，銀行股是重要配置對象，主動配置2018年呈上升趨勢。MSCI成分股中銀行股流通市值佔總市值比重達27.9%，在所有行業中佔比最高。外資對銀行股的主動配置在2018年呈上升趨勢（該數據剔除了銀行股的戰略投資者）。從個股配置對象上看，除去老三家城商行的戰略投資者，近年QFII積極參與了銀行股的打新，並於2018年對部分銀行個股呈現了配置力度加大的趨勢。（經濟日報中國經濟網記者 溫濟聰）