金融對實體經濟支援力度不減

　　中國人民銀行5月11日發佈的4月份金融數據顯示，4月末，廣義貨幣（M2）餘額173.77萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點。當月人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增797億元；社會融資規模增量為1.56萬億元，比上年同期多1725億元。

　　自2017年以來，M2增速出現下降，多個月份都在9%左右運作，個別月份跌至9%以下。今年以來，M2增速在8.5%左右運作，3月份M2增速降至8.2%，4月份M2增速略升至8.3%。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，此前導致M2增速回落較快的背景主要是金融去杠桿以及表外、通道業務監管加強帶來的表外融資收縮。直接的數據表現就是，金融機構信貸收支表中“股權及其他投資”一項大幅收縮8000億元，進而較大地拖累了M2的整體增速。

　　“隨著4月份央行降準等措施的出臺，市場對於未來流動性的預期有所改善。同時，接近13%的信貸投放增速對低於10%的M2增速也起到了正向支撐作用。”陳冀表示，綜合作用下，4月份M2增速出現小幅反彈。

　　數據顯示，4月份新增信貸1.18萬億元，遠高於過去5年同期均值。中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，這是因為，一方面，4月份工業生産進一步恢復，企業信貸需求繼續增多，這與4月份進出口數據顯著超預期相印證；另一方面，隨著4月份央行降準政策正式實施，銀行對企業信貸尤其是小微企業貸款可能增多。

　　具體來看，4月份，住戶部門貸款增加5284億元，其中，短期貸款增加1741億元，中長期貸款增加3543億元；非金融企業及機關團體貸款增加5726億元，其中，短期貸款增加737億元，中長期貸款增加4668億元，票據融資增加23億元；非銀行業金融機構貸款增加685億元。

　　“從貸款結構變化上看，不論是同比還是環比，居民新增貸款均有減少，而企業類貸款則均有所增加，表明金融支援實體經濟的力度進一步加強。”董希淼表示，央行降準有助於企業中長期貸款的增加，在保持貸款總量穩定增長的情況下，貸款將向企業，尤其是杠桿率較小的中小企業轉移。

　　作為金融對實體經濟資金支援的總量指標，4月份社會融資規模表現良好，規模增量為1.56萬億元。表外融資中的未貼現承兌大幅增加是主要原因，當月新增未貼現承兌匯票1454億元，比過去5年同期均值高出952.48億元，而委託和信貸融資則持續低迷，當月合計減少1575億元；同時，企業債券融資3776億元，較上月再創新高，為連續16個月以來的最高值，債券市場持續回暖。在去通道、加強表外融資管理的背景下，表外融資出現分化，但融資回表、非標轉標仍是主要趨勢。

　　“總的來看，4月份金融形勢繼續延續今年初以來的特徵，M2保持在低位運作，社會融資和信貸對實體經濟支援力度不減，一方面反映實體經濟融資需求旺盛，另一方面反映金融部門繼續脫虛向實。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，當前市場流動性總體穩定，市場利率有所下行，有利於降低實體部門融資成本。為了合理引導市場預期，防止金融機構重新過度加杠桿，預計央行將綜合運用多種政策工具組合，保持流動性充足和市場利率水準穩定；同時，仍有可能進一步採用差別化準備金和差異化的信貸政策，增強服務實體經濟的能力。