美股震蕩對美聯儲政策影響幾何

　　用過山車來形容這幾天紐約股市三大股指的走向一點也不為過。道瓊斯工業平均指數在劇烈震蕩和強勁反彈間徘徊,先後經歷了單日暴跌超過1800點、單日振幅超過1100點、單日上漲567.02點而創下兩年來單日點數最大漲幅。

　　2月5日,美股經歷“黑色星期一”的暴跌,而當天也是美聯儲新任主席鮑威爾宣誓就職的日子。這難免讓人們再次聚焦美聯儲未來的政策走向,及其對美國金融市場和經濟的影響。外界普遍認為,鮑威爾持有溫和的貨幣和經濟政策,將會延續其前任耶倫任內謹慎漸進加息的利率和縮表決定,繼續推動貨幣政策正常化。

　　美股震蕩直接原因是通脹預期上升

　　此次美股震蕩,直接原因是通脹預期上升,引發市場對貨幣政策進一步收緊的擔憂。美國勞工部近日公佈的數據顯示,1月勞工工資漲幅創下近9年來新高,顯著超出市場預期,強勁非農數據提升了市場對於美聯儲激進貨幣政策預期。更快的工資增長通常意味著通脹上升。加之,特朗普推行稅改和計劃推出1.5萬億的基建計劃,在全球經濟向好的背景下,市場認為,美聯儲今年加息力度會高於預期,利率將會加速上行。而最新的美聯儲議息會議明顯釋放了更加硬派的信號,對於經濟增長,尤其是通脹復蘇的表達較此前更加樂觀。《華爾街日報》指出,上週三美聯儲發佈聲明,預計將進一步逐步加息,“進一步”這個詞在12月的聲明中沒有出現,它微妙地暗示了更高的利率是有可能的。

　　加息預期上升,也直接推動了美國債券收益率連續走高,10年期美債收益率大幅回升,達到了2.84%,創下四年來新高。這給投資者帶來了一個賣出股票的理由,導致資金分流向國債市場。

　　對於美股震蕩是否會打亂加息節奏,高盛首席經濟學家簡哈特蘇斯表示,股市暴跌尚不足以打亂全球經濟增長步伐或美聯儲的加息計劃,美國經濟繼續以高於趨勢的速度增長,工資和通脹率會逐漸加速上漲,雖然美國經濟上行面臨風險,但防止經濟過熱將成為2018年及以後更為緊迫的任務。

　　美聯儲面臨財政赤字擴大挑戰

　　鮑威爾上任後面臨的最大挑戰,是特朗普稅改和即將推行的大規模基建計劃將導致的財政赤字擴大。鮑威爾曾表示對債務增長深感擔憂。據美國聯邦稅收委員會預測,稅改政策將在10年內增加1萬億美元的財政赤字。特朗普近期在國情咨文中又宣佈計劃投入1.5萬億美元作為基礎設施建設支出。這些政策雖然能提振美國經濟,但也同時會擴大聯邦預算赤字。在政府債務高企、赤字逐步擴大的背景下,如果鮑威爾的加息節奏或縮減資産負債表操作稍有不慎,就可能對金融市場造成巨大衝擊,而且利率過高還會增加美國股市的脆弱性。因此,市場十分關注鮑威爾上任後,美聯儲政策能否保持獨立,繼續推動美國經濟向好趨勢,既要防止經濟過熱,也要防止經濟陷入衰退。

　　美國經濟已保持了8年增長,就業市場和經濟活動繼續保持穩健增長,失業率連續4個月低至17年低位,通脹水準穩定並預計通脹率今年有所回升。高盛集團也認為,美國經濟增長勢頭強勁,經濟中沒有明顯的不平衡,預計2018年美國GDP增長率將為2.5%。國際貨幣基金組織、世界銀行、經濟合作與發展組織等發佈的最新經濟展望,都對今年的美國經濟前景表示樂觀。但值得關注的是,不同於以往,美國經濟此輪增長並沒有新技術支撐,很大程度上是由金融市場繁榮推動的。

　　鮑威爾認為目前美國的金融系統比10年前金融危機之前要更具韌性、更強大。而對於美國金融市場的發展,目前外界最關注兩大問題,一是加息和“縮表”,二是金融監管問題。外界預計,美聯儲今年將加息3—4次,而“縮表”有實質加息的效果,貨幣政策將進一步收緊,讓美元呈現走強趨勢。在銀行監管方面,特朗普在競選總統時就提出,為了激發經濟增長、創造就業,將把減少對金融業的監管當作其施政的重要目標之一。鮑威爾則表示會適當放鬆,但將堅持金融危機後出臺的核心改革措施。

　　對近日美股的劇烈波動,白宮方面表示,特朗普總統將關注經濟基本面,長期來看仍十分強勁。財長姆努欽則對近期美國與全球股市重挫引發的擔憂輕描淡寫,他稱“我對市場波動性不是特別擔心,我認為基本面還是很穩健”。他表示,波動並未引發任何對金融市場穩定性的疑慮,股市仍然較特朗普當選美國總統的時候大幅上漲,政府關注的焦點在於長期經濟增長。

　　(本報華盛頓2月8日電)